Một số biểu đồ dài hạn

1. Vàng



Trong 100 năm qua giá vàng đã tăng đến 80 lần Hình như nó còn chưa bao giờ thực sự có downtrend. Như vậy, nếu anh bạn trẻ mua vàng vào giờ này thế kỷ trước và du hành thời gian về hiện tại, thì bỗng nhiên trở nên giàu có gấp trăm lần
Mà đợi đã, hình như có gì sai sai ở đây. Hãy xxem điều gì đã xảy ra

giá lúa mỳ tăng 3 lần trong 60 năm

giá ngô tăng khoảng 3 lần trong 60 năm

giá đậu tương tăng 4 lần trong 50 năm

giá đường tăng khoảng 4-5 lần trong 50 năm

giá dầu hiện tại, tuy có mức giảm kinh khủng so với mức đỉnh hồi 2008, vẫn "kịp" tăng hơn 40 lần trong 70 năm

dầu sưởi tăng giá 5 lần trong 30 năm.



giá đồng tăng khoảng 10 lần trong 60 năm


giá "Đồng" tăng vài chục ngàn lần trong khoảng đùa vui chút

Quay trở lại với Vàng. Như vậy việc định giá vàng dựa trên một loại tiền tệ (cụ thể là đồng đôla) đem đếm một ảo giác. Sức mua của nó thực sự tăng lên trong dài hạn, nhưng với tốc độ khiêm tốn hơn nhiều khi loại bỏ sự mất giá của đôla
Còn nhớ biểu đồ vàng ở trên?



Đây là giá vàng sau khi đã điều chỉnh lạm phát.



Sau khi điều chỉnh bằng lạm phát, biểu đồ vàng đã trở nên biến động kinh khủng, nhưng độ dốc của kênh xu hướng đã giảm đi nhiều.

Một niềm tin phổ biến đối với Vàng là công cụ chống lạm phát, nhưng mối tương quan không đơn giản là Lạm phát tăng - Vàng tăng. Nếu như vậy, biểu đồ giá vàng sau khi điều chỉnh lạm phát sẽ phẳng nhưng thực tế là sau điều chỉnh, lạm phát tăng mức độ biến động của biểu đồ vàng.

Giá Vàng (chưa điều chỉnh lạm phát) và lạm phát trung bình năm thời kỳ 1970-1981



từ 1970 đến 1980, giá vàng đã tăng thẳng đứng, cao nhất là $850. Thậm chí sau khi điều chỉnh với lạm phát, mức tăng vẫn rất lớn. Vấn đề của lạm phát là nó tích lũy như một kiểu "lãi suất âm - kép" nên với một % nhỏ lạm phát mỗi năm, giá thay đổi đáng ngạc nhiên sau một thập kỷ. Thập niên 70s, lạm phát tại Mỹ lên đến 2 con số, sau một thập kỷ giá cả đã tăng gấp đôi. Trong khoảng thời gian đó, Vàng tăng đến 10 lần từ $37 lên hơn $400, nó không chỉ đuổi kịp mà còn vượt quá lạm phát một khoảng rất xa.



Vậy điều đó có nghĩa là giá vàng luôn đi cùng lạm phát? điều này có phải quy luật hay là hệ quả của sự gỡ bỏ mối liên hệ giữa $ và vàng?
Nhân tiện nhắc đến những năm đầu 1970s, có một thay đổi "nho nhỏ" hệ thống tiền tệ thế giới, cái lão bên trên bãi bỏ mối liên kết giữa $ và vàng, đồng thời các quốc gia khác cũng không còn neo tỷ giá đồng tiền của mình theo $.


Thời kỳ 1980-1991


Thời kỳ này lạm phát lắng xuống, giá vàng giảm từ $672 xuống $420. Có vẻ như giá Vàng lại một lần nữa theo dấu lạm phát. Nhưng hãy nhớ rằng lạm phát tích lũy bào mòn giá trị, tỷ lệ lạm phát giảm mạnh, nhưng nó không âm: tổng tích lũy lạm phát trong thời kỳ này là 64.41%. Như vậy nếu giữ vàng trong thời kỳ này, sức mua sẽ tụt giảm thảm hại.

Thời kỳ 1990-2001



Lạm phát tiếp tục giảm từ 5.39% đầu thập niên xuống đến 1.55% năm 98, rồi bật lại vào những năm cuối. Một lần nữa, mặc dù lạm phát từng năm rất nhỏ, nhưng đồng $ cũng mất tới 1/3 sức mua sau 10 năm. Vàng giảm từ trên $400 xuống dưới $300. Như vậy vàng lại trở thành một khoản đầu tư tồi nếu chỉ tính trong thời kỳ này

Thời kỳ 2000-2010



Sau nổ bong bóng dotcom, lạm phát giảm sâu và tổng tích lũy là 28,31% từ 2000 đến 2009 nhưng vàng đã tăng từ $290 lên $972 - gấp ba lần. Vậy trong trường hợp này đều không có lạm phát hay sự thay đổi hệ thống tiền tệ như thời kỳ 70s giải thích cho sự tăng giá của vàng.
Giai đoạn này cho thấy rõ sự bất tương đồng của giá vàng và tỷ lệ lạm phát. Sau bong bóng dotcom và khủng hoảng tài chính, người ta mất niềm tin vào giấy lộn. Vàng là thứ "tài sản" không phải là "nợ" của một ai đó. Sau khủng hoẳng tài chính 2008, nỗi sợ đã đẩy giá vàng lên trên $1000.

Thời kỳ 2010-2019



Nền kinh tế Mỹ ảm đạm, lạm phát thấp. Vàng tăng từ $1200 lên $1500, khoảng 25% vừa kịp bù đắp tổng lạm phát cả thời kỳ là 18%.

Lạm phát tích lũy các thời kỳ từ 1913


Vàng (đường màu cam) và chỉ số giá tiêu dùng CPI (đường xanh) hằng tháng, tinh theo % thay đổi so với cùng kỳ năm trước


Hiệu suất của Vàng và mức thay đổi (%) CPI hằng năm. Chú ý trục đồ thị và mức 0 của vàng bên tay phải, ở trên mức 0% ứng với tăng giá trong năm đó, dưới là giảm giá.



Như vậy Vàng và mức thay đổi tỷ lệ lạm phát có đi cùng với nhau, nhưng không luôn luôn là như vậy. Thậm chí nếu tính trong từng thời kỳ riêng lẻ, hiệu suất của vàng có thể còn không đủ để bù đắp sự xói mòn bởi lạm phát. Nhưng thường trong dài hạn Vàng sẽ luôn đuổi kịp, và còn mang đến một lợi nhuận vượt trội so với tỷ lệ tích lũy lạm phát.

Theo thống kê của bộ lao động Hoa Kỳ, năng suất trung bình trong từng thời kỳ

[Broken External Image]:https://www.bls.gov/lpc/nfbbar.gif
Năm 1947, theo giá điều chỉnh, vàng ở mức $420. Đà tăng thực sự của vàng chỉ bắt đầu từ sau 1970, năm 73 giá đạt đỉnh tại $700, tháng 3 năm 74 đạt đỉnh tại $970, kết thúc giai đoạn đầu tiên với năng suất trung bình 2.8%/năm. với tốc độ 2.8%/năm, năng suất tăng gấp đôi sau 27 năm.



những năm 70 lạm phát cao khủng khiếp, năng suất giảm xuống còn 1.2%/năm, chỉ 8% trong thời kỳ đó. Đầu 1973 vàng $393, đỉnh năm 74 ở $900, đầu năm 79 khoảng $850 và cuối thập kỷ vọt lên trên $2000.


Ô kìa nhắc đến giai đoạn này chắc ai đó lại thấy nhột



tương tự, từ 79-90 năng suất tăng lên 1.5%/năm, khoảng 18%/thập kỷ. giá vàng cuối năm 90 giảm xuống còn $725 từ đỉnh $2200.
1990 - 2000 năng suất tăng 24 lần ý lộn 24%. giá vàng giảm từ trên $700 xuống dưới $400 (tất nhiên vẫn đề cập đến giá sau điều chỉnh lạm phát).
2000 - 2007 năng suất tăng 20%, giá vàng tăng 2.5 lần (lần này thì không có lộn nữa, 2.5 lần) đến cuối năm 07.
từ 07 đến nay, năng suất giảm xuống còn 1.3%/năm, tổng khoảng 16% sau Đại suy thoái, vàng tăng 50% từ đó đến nay.

Nếu tính từ 47 đến nay, năng suất tăng khoảng 4.6 lần, giá vàng tăng 3.57 lần (từ $420 lên hơn $1500), 5 lần nếu lấy đỉnh $2000 năm 2011.
Nếu tính từ năm 1970 đến nay, năng suất tăng khoảng 2.4 lần, vàng tăng 5 lần từ $300 lên hơn $1500.


Bây giờ đặt lại với nhau, có thể thấy rằng mặc dù bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, và ví dụ chỉ dựa trên Hoa Kỳ (nền kinh tế lớn và có ảnh hưởng nhất),
Người ta coi khinh vàng trong thời kỳ năng suất tăng nhanh và coi trọng vàng trong thời kỳ năng suất thấp và bất ổn, và chu kỳ này vẫn sẽ tiếp diễn.
Nhưng vàng cuối cùng cũng sẽ bắt kịp với tăng trưởng. Đầu 1970s, sau khi Nixon dỡ bỏ toàn bộ liên kết giữa Vàng và tiền tệ, thị trường tự do đã đẩy giá vàng "to the moon". Trong 2 thập niên tiếp theo, sau khi Paul Volcker tăng mạnh lãi suất để chống lại lạm phát cao, nền kinh tế trở lại tăng trưởng nhanh và lạm phát thấp, sự bùng nổ internet những năm 90s khiến thị trường Chứng khoán bùng nổ và đồng thời đẩy giá Vàng (tài sản không sinh ra lợi túc như cổ phiếu, trái phiếu) xuống đáy và tài sản này ít được coi trọng. Mặc dù trên danh nghĩa, giá giảm từ gần $700 xuống dưới $300, chạy ngang mức trung bình $400 trong khoảng 20 năm, trong thời gian đó lạm phát & giá hàng hóa vẫn tăng, nên thực tế nó mất sức mua 5 lần kể từ đỉnh (trên $2000 xuống $400 giá điều chỉnh). Nhưng cuối cùng, sau 2 cuộc khủng hoảng, Vàng lại một lần nữa được coi trọng và đuổi kịp với tăng trưởng.

Như vậy trong dài hạn, giá vàng luôn bắt kịp và vượt trội so với lạm phát tích lũy (hay sự mất giá của đồng tiền) . Sau khi loại bỏ lạm phát, mức tăng của vàng trong dài hạn lại đuổi kịp với tốc độ tăng trưởng năng suất. Một lượng rất nhỏ vàng trên thế giới so với nhu cầu không ngừng tăng về tài sản lưu trữ giá trị và so với số lượng khổng lồ hàng hóa & dịch vụ được tạo thêm mỗi năm.

Như vậy sau khi khảo sát sự thay đổi của giá vàng so với lạm phát và tăng trưởng năng suất, chúng ta nhận ra một điều rằng bản thân lạm phát không phải là vấn đề, và giá vàng thường tăng tốc đáng ngạc nhiên vào những thời kỳ nền kinh tế trục trặc với năng suất giảm sút. Trong thời kỳ nền kinh tế tăng trưởng nhanh với lạm phát thấp, Vàng sẽ bị tổn thương do Chi phí cơ hội nắm giữ vàng lớn, trong khi đầu tư vào Thị trường Chứng khoán hay cho vay sẽ nhận về lãi suất cao hơn.

Thông thường, lãi suất sẽ tăng theo lạm phát. Nhưng khi vòng xoáy lạm phát tăng cao và lãi suất (lúc này đã cao) nhưng không đuổi kịp sẽ dẫn đến lãi suất thực âm => Người cho vay trên thực tế đã mất tiền.

Biểu đồ lãi suất TPCP 3 tháng trừ mức thay đổi của chỉ số CPI hàng quý so với cùng kỳ so với giá vàng



... và so với hiệu suất của vàng (lưu ý trục bên phải của vàng và 2 mức 0 khác nhau)



Biểu đồ lãi suất TPCP 1 năm trừ mức thay đổi của chỉ số CPI hàng năm so với giá vàng



... và so với hiệu suất của vàng




Bây giờ bỏ đô la sang một bên, hãy xem vàng là tiền - quy đổi trên số lượng một số loại hàng hóa mua được.

Vàng vs Dầu



tỷ lệ giữa Vàng và người anh em Đen này, khi di chuyển trong một cái range dài hạn, với mức biên trên trong khoảng 1 oz Vàng đổi từ 20-25 thùng dầu, biên dưới khoảng 1oz vàng đổi 10 thùng. Hiện tại tỷ số Vàng/dầu đang ở biên trên (sorry anh em mình đảo lộn chart), nghĩa là nó đang được định giá cao so với người anh em Đen Đèn này. Mặc dù công nghệ dầu đá phiến đã đẩy mạnh sản lượng dầu hàng năm ở Mỹ, liệu điều đó có làm thay đổi tỷ số này trong dài hạn hay không?

Vàng vs Doctor Copper

All time


Từ 1980


Cũng giống như với Dầu, tỷ lệ Vàng vs Ông Đồng cũng di chuyển trong một cái range rộng, nhưng dường như đã có điều gì thay đổi gần đây, khi Vàng liên tục được định giá cao với Đồng so với quá khứ - Cặp đôi này đi lại với nhau trong một range hẹp hơn. Và hiện tại tỷ lệ Vàng/Đồng cũng đang ở ngưỡng trên.

Vàng vs lúa mỳ (tỷ lệ này khá tương đồng với các sản phẩm nông nghiệp khác)



Vs thằng em ruột


Tỷ lệ Vàng/Bạc đang ở mức rất cao so với quá khứ. Bạc - đã từng có thời kỳ huy hoàng được sử dụng như tiền.


Vàng vs chỉ số Dow




Dường như từ những năm đầu thế kỷ trước, sự biến động của hệ thống tiền tệ khi Vàng & bạc dần bị loại bỏ vai trò tiền tệ của mình, đã khiến cho chỉ số này biến động với biên độ lớn hơn rất nhiều.
Hiện tại chỉ số chứng khoán/giá vàng đang cao ngang mức đỉnh năm 1929.

À mà nhân tiện nói đến Dow và hàng hóa



Chỉ số Dow trên Chỉ số giá sản xuất cũng lại đang ở biên trên trong kênh xu hướng dài hạn.

Khi tỷ số Vàng/Hàng hóa đang ở biên cao, nếu có một sự đảo ngược về mức trung bình:

- Vàng giảm -> vốn quay về các tài sản sinh lời như thị trường vốn/nợ

- Hàng hóa tăng mạnh -> lạm phát trở lại

- Cả 2 phương áp trên.

- Hoặc một biến cố lớn xảy ra khiến cho vàng được "định giá lại", Vàng sẽ phá vỡ mọi mức cản và một mặt bằng giá mới so với hàng hóa.

Anh em nghĩ khả năng nào sẽ xảy ra trong tương lai?