[Phân tích cơ bản chuyên sâu] Lý giải việc tài sản rủi ro tăng giá sau FOMC, một tín hiệu đáng ngại!

[Phân tích cơ bản chuyên sâu] Lý giải việc tài sản rủi ro tăng giá sau FOMC, một tín hiệu đáng ngại!

[Phân tích cơ bản chuyên sâu] Lý giải việc tài sản rủi ro tăng giá sau FOMC, một tín hiệu đáng ngại!

Bianas

Senior Mod
Đã Xác Nhận
Trial mod
5,070
29,700
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) trong tuần trước đã nâng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản (0.75%), mặc dù thừa nhận rằng tăng trưởng kinh tế rõ ràng đang chậm lại. FED cũng đã thông qua biểu đồ dotplot để gợi ý rằng sẽ có nhiều đợt tăng lãi suất khác, hướng đến mức lãi suất mục tiêu là 3.75%.

Bất chấp điều đó, thị trường chứng khoán đã có một đợt tăng mạnh, dẫn đầu bởi các loại tài sản rủi ro, với nhóm cổ phiếu Nasdaq và tiền điện tử.

Chuyện gì đã xảy ra, tại sao một FED hawkish như vậy lại khiến tài sản rủi ro tăng giá? Trong bài viết này chúng ta sẽ cùng trả lời cho câu hỏi đó, và mổ xẻ các tín hiệu mới nhất từ FED.

Tại sao chứng khoán và các tài sản rủi ro lại tăng giá?


Khi thông cáo báo chí của FOMC được xuất bản, mọi thứ vẫn diễn ra như thường lệ: Một đợt tăng 75 bp là không bất ngờ, điểm đáng chú ý nhất lúc đó có lẽ chính là sự nhất trí giữa các thành viên trong việc bỏ phiếu, mặc dù họ thừa nhận rằng tăng trưởng kinh tế đang yếu đi.

Nhưng mọi thứ đã thay đổi trong cuộc họp báo. Đặc biệt, khi ông Powell bình luận: “Mức lãi suất hiện đang ở mức phù hợp với ước tính của chúng tôi về mức lãi suất trung lập, và sau khi tăng mạnh lãi suất ở đầu chu kỳ thắt chặt (tính đến hiện tại), các hành động tiếp theo của chúng tôi sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu kinh tế trong tương lai.”

Screen Shot 2022-08-04 at 16.38.20.png
FED đã đạt đến mức ước tính lãi suất trung lập - Nguồn: TheMacroCompass

Điều này rất quan trọng vì một số lý do.

Tỷ lệ lãi suất trung lập là mức lãi suất mà tại đó nền kinh tế có thể đạt được tốc độ tăng trưởng tiềm năng mà không bị quá “nóng” hoặc quá “lạnh”. Và với bình luận trên từ Chủ tịch FED, chúng ta có thể hiểu rằng họ sẽ không thúc đẩy nền kinh tế tăng nóng nữa (thông qua mức lãi suất thấp). Nhưng điều đó cũng có nghĩa là bất kỳ sự gia tăng lãi suất nào khác cũng sẽ đưa FED vào vùng hạn chế (vùng mà tốc độ tăng trưởng sẽ bị chậm lại).

Và thị trường trái phiếu biết rằng mỗi khi Fed bước vào vùng hạn chế, thì cuối cùng sẽ có một sự kiện nào đó.

Screen Shot 2022-08-04 at 16.38.53.png
Mỗi khi FED bước vào vùng hạn chế, thường sẽ có một "sự kiện" - Nguồn: TheMacroCompass
>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/68670/

Cho đến trước quyết định lãi suất vừa qua, chúng ta có thể hoàn toàn chắc chắn rằng FED sẽ chỉ tăng lãi suất để giảm lạm phát, không có chọn lựa khác.

Nhưng sau các động thái trên, thị trường đã đặt câu hỏi về các hướng dẫn chính sách mới, và nó diễn ra đại khái như sau:
  • Hỏi: “Mr. Powell, thị trường trái phiếu đang định giá FED phải cắt giảm lãi suất bắt đầu từ đầu năm 2023. Ông nghĩ sao?”
  • Ông Powell: ‘‘Khó có thể dự đoán lãi suất trong 6 tháng tới. Chúng sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế.”
  • Hỏi: “Mr. Powell, do thị trường trái phiếu và cổ phiếu bật tăng gần đây, các điều kiện tài chính có vẻ đã nới lỏng hơn, ông thấy sao?”
  • Ông Powell: ‘‘Mức độ phù hợp của các điều kiện tài chính sẽ được phản ánh trong nền kinh tế với một độ trễ và khó có thể dự đoán, hành động của chúng tôi sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế.”
Theo cách đó, FED đã bỏ qua định hướng chính sách (không ai biết dữ liệu kinh tế sẽ như thế nào, và do đó là cả hành động của FED trong tương lai).

Vậy điều gì xảy ra khi FED làm thế? FED đã “bật đèn xanh” cho thị trường để nó tự phân phối vào các loại tài sản mà không có một định hướng nào, và nó giải thích cho đợt tăng mạnh của các tài sản rủi ro vừa qua.

Chúng ta cùng tiếp tục xem xét.

Nếu Fed quá phụ thuộc vào dữ liệu, và về cơ bản có một dữ liệu mà họ quan tâm, thì tất cả chỉ tập trung vào việc lạm phát sẽ diễn biến như thế nào trong tương lai gần - và thị trường trái phiếu có quan điểm rất mạnh mẽ về điều đó.

Screen Shot 2022-08-04 at 16.39.03.png
Thị trường đang định giá lạm phát sẽ giảm mạnh - Nguồn: TheMacroCompass

Bằng mô hình riêng, nhà phân tích Alfonso Peccatiello dự đoán lạm phát trong giai đoạn từ tháng 7/2023 đến tháng 7/2024, được thể hiện trong biểu đồ trên, sẽ nằm trong khoảng 2.9%.

Hãy nhớ rằng Fed đã đặt mục tiêu PCE (lõi), trong lịch sử nó thường thấp hơn chỉ số CPI lõi khoảng 0.3%-0.4%, và về cơ bản thị trường trái phiếu kỳ vọng lạm phát sẽ chậm lại rất mạnh và gần chạm mục tiêu của Fed vào nửa cuối năm 2023!

Vì vậy, nếu Fed không có định hướng rõ ràng, và các thị trường có thể định giá tất cả các loại tài sản xung quanh kịch bản trên.

Đến đây bạn đã hiểu rõ hơn mọi chuyện chưa?!

Bảng dưới đây tóm tắt các biến động sau khi ông Powell phát biểu:

Screen Shot 2022-08-04 at 16.39.16.png
Nguồn: TheMacroCompass​

Nếu Fed không tiếp tục tăng lãi suất một cách mù quáng mà phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu, phụ thuộc vào quan điểm của họ rằng CPI sẽ nhanh chóng đi xuống, các nhà giao dịch đã bật đèn xanh để định giá một chu kỳ thắt chặt vừa phải hơn. Và trên thực tế, lợi suất dự phóng trong 5 năm tới của lợi suất thực trái phiếu kỳ hạn 5 năm đã chạm mức thấp nhất trong hơn 2 tháng, như biểu đồ dưới:

Screen Shot 2022-08-04 at 16.39.25.png
Nguồn: TheMacroCompass

Khi lợi suất thực giảm, các loại tài sản nhạy cảm với định giá và dựa trên tâm lý rủi ro thường có xu hướng hoạt động tốt hơn.Do đó, các tài sản rủi ro có xu hướng tăng giá.

Dưới đây là biểu đồ cho thấy mối quan hệ rất chặt chẽ giữa lợi suất thực và định giá thị trường chứng khoán.

Screen Shot 2022-08-04 at 16.39.34.png
Nguồn: TheMacroCompass

Vậy hãy đoán xem hai “nhân vật” chính của đà tăng lần này là ai? Đó chính là cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/68633/

Kết luận


Đà tăng của thị trường vừa qua được thúc đẩy bởi việc ông Powell “từ bỏ” định hướng chính sách, thay vào đó là phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế; kết hợp với kỳ vọng lạm phát giảm mạnh, thị trường đã định giá lại tất cả các loại tài sản.

Nếu Fed không mù quáng đẩy nền kinh tế vào suy thoái và phụ thuộc vào lạm phát chậm lại nhanh chóng như nó đã được định giá thì:
  • Sẽ có ít đợt nâng lãi suất hơn, ít các đợt cắt giảm lãi suất sau đó;
  • Lợi suất thực thấp hơn (Fed sẽ không giữ chính sách thắt chặt quá lâu);
  • Các loại tài sảnrủi ro có thể tăng;
Vậy câu chuyện mới này có nhất quán với tình hình vĩ mô toàn cầu không? Câu trả lời là: Không hẳn. Và vì hai lý do chính:
  • Thứ nhất: Đây là cuộc chiến chống lạm phát quan trọng nhất mà các NHTW đã tham gia trong hơn 35 năm qua, là một lập trường “nhẹ nhàng” sẽ là không đủ.
Ví dụ, trong lần gần nhất mà Pháp đối mặt với lạm phát cao, họ đã phải đưa lợi suất danh nghĩa (đường màu cam trong biểu đồ dưới) lên 8% và giữ chúng ở đó trong nhiều năm để làm giảm CPI - cao hơn ước tính của Alfonso Peccatiello về mức lãi suất trung lập hiện hành (đường màu xanh lam) ở mức 4.5%.​

Screen Shot 2022-08-04 at 16.39.46.png
Nguồn: TheMacroCompass
  • Thứ hai: Việc bỏ qua hướng dẫn chính sách làm tăng sự biến động trên thị trường trái phiếu, và điều đó là kẻ thù đối với các loại tài sản rủi ro.
Giả sử con số lạm phát tiếp theo là tồi tệ hơn dự kiến, và với cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, FED rất có thể sẽ xem xét mức tăng lãi suất 100bps, và nó sẽ gây ra tình trạng hỗn loạn trên các thị trường một lần nữa.

Mặc dù từ bỏ hướng dẫn chính sách có thể là chiến lược chính sách tiền tệ đúng đắn trong những thời điểm không chắc chắn này, nhưng thị trường không có một “điểm neo”, mức biến động sẽ khó lường.

Tham khảo: MarketWatch

Bài viết được tài trợ bởi XM - công ty Fintech được cấp phép và kiểm soát, với 13 năm kinh nghiệm: Xem chi tiết tại đây.
[TBODY] [/TBODY]
 

Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Của Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính

Sách hướng dẫn phương pháp giao dịch hiệu suất cao của tác giả Robert Miner, người đã từng nhiều lần vô địch và đạt thứ hạng cao tại các cuộc thi trading toàn thế giới
Chỉnh sửa lần cuối:

BÌNH LUẬN MỚI NHẤT

  • Mạc An trong Phân tích Forex - Vàng - Hàng hóa 1,293 Xem / 89 Trả lời
  • DuongHuy trong Phân tích Forex - Vàng - Hàng hóa 308 Xem / 27 Trả lời
  • Quíc Óp trong Phân tích Forex - Vàng - Hàng hóa 275 Xem / 16 Trả lời
  • AdBlock Detected

    We get it, advertisements are annoying!

    Sure, ad-blocking software does a great job at blocking ads, but it also blocks useful features of our website. For the best site experience please disable your AdBlocker.

    Back
    Bên trên