Đánh giá biên bản họp FOMC: Những tín hiệu xác nhận đầu tiên!

Tóm tắt các điểm chính:

• Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ “sớm” chuyển sang các mức tăng lãi suất nhỏ hơn
• Một số quan chức bày tỏ lo ngại về tác động của việc tăng lãi suất đối với sự ổn định tài chính và nền kinh tế
• Các thị trường phần lớn đã kỳ vọng Fed sẽ giảm cường độ thắt chặt chính sách và biên bản đã giúp xác nhận điều đó

Dưới đây là các đánh giá chi tiết:

Xác nhận về việc giảm tốc thắt chặt

Biên bản cuộc họp FOMC mới nhất, được công bố hôm thứ Tư cho thấy các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã đồng ý rằng các đợt tăng lãi suất nhỏ hơn sẽ xảy ra ngay sau khi họ đánh giá tác động của chính sách đối với nền kinh tế.

Phản ánh những tuyên bố mà nhiều quan chức đã đưa ra trong vài tuần qua, bản tóm tắt cuộc họp chỉ ra khả năng sẽ có những đợt tăng lãi suất với tốc độ chậm hơn trong thời gian tới. Các thị trường đều kỳ vọng FOMC sẽ giảm tốc độ thắt chặt xuống 50bps trong tháng 12 thay cho tốc độ 75bps trong bốn cuộc họp liên tiếp trước đó.

Mặc dù gợi ý rằng các động thái “ít nghiêm trọng” hơn trong tương lai, các quan chức FED lại cho biết rằng họ thấy rất ít dấu hiệu cho thấy lạm phát đang giảm bớt. Ngoài ra, cũng có một số thành viên FOMC bảy tỏ những lo ngại về rủi ro đối với hệ thống tài chính nếu FED tiếp tục giữ tốc độ thắt chặt hiện tại.

Biên bản có đoạn nêu rõ: “Phần lớn các quan chức đều đánh giá rằng tốc độ tăng chậm lại có thể sẽ sớm phù hợp. Độ trễ và mức độ không chắc chắn liên quan đến tác động của các hành động chính sách tiền tệ đối với hoạt động kinh tế và lạm phát là một trong những lý do được trích dẫn về lý do tại sao đánh giá như vậy lại quan trọng.”


Biên bản lưu ý rằng các đợt tăng lãi suất nhỏ hơn sẽ giúp FED có cơ hội đánh giá tác động của việc tăng lãi suất liên tiếp vừa qua.

Bản tóm tắt lưu ý rằng một số thành viên chỉ ra rằng “làm chậm tốc độ tăng có thể làm giảm nguy cơ bất ổn trong hệ thống tài chính.” Trong khi các quan chức khác lại nói rằng họ muốn chờ đợi trước khi giảm tốc độ thắt chặt. Các quan chức cho biết họ thấy cán cân rủi ro đối với nền kinh tế hiện đang nghiêng nhiều về phía giảm.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/54979/

Tập trung vào lãi suất cuối chu kỳ, thay vì tốc độ tăng

Các thị trường đã tìm kiếm manh mối không chỉ về việc lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ như thế nào mà còn về việc các nhà hoạch định chính sách nghĩ rằng họ sẽ phải đi bao xa trong năm tới để đạt được những bước tiền khả quan trong việc chống lại lạm phát.

Các quan chức tại cuộc họp cho biết điều quan trọng không kém là công chúng phải tập trung nhiều hơn vào việc lãi suất cuối chu kỳ thắt chặt, thay vì tập trung vào tốc độ tăng trong phạm vi mục tiêu hiện tại.

Biên bản lưu ý rằng tỷ lệ lãi suất cuối kỳ có thể cao hơn những gì họ đã dự báo trước đây. Tại cuộc họp tháng 9, các thành viên ủy ban đã đưa ra dự báo lãi suất cuối kỳ là 4,6% nhưng các tuyên bố gần đây của các quan chức đã chỉ ra rằng nó có thể vượt lên trên mức 5%.


Trong vài tuần qua, các quan chức đã “đồng thanh” nói về sự cần thiết phải tiếp tục cuộc chiến lạm phát, đồng thời cho thấy họ có thể giảm tốc độ tăng lãi suất xuống, và điều đó có nghĩa rằng mức tăng trong tháng 12 khả năng cao sẽ là 50bps. Tuy nhiên, quỹ đạo chính sách sau đó là điều không chắc chắn.

Hiện thị trường đang kỳ vọng rằng sẽ có một số đợt tăng lãi suất khác để nâng lãi suất chuẩn lên khoảng 5%, và sau đó có thể là một vài đợt cắt giảm lãi suất trước khi kết thúc năm 2023.

Tuyên bố sau cuộc họp từ FOMC đã thêm một câu mà thị trường hiểu là tín hiệu cho thấy Fed sẽ thực hiện các đợt tăng nhỏ hơn trước mắt. Câu đó có nội dung: “Khi xác định tốc độ tăng trong phạm vi mục tiêu trong tương lai, Ủy ban sẽ tính đến việc thắt chặt chính sách tiền tệ tích lũy, độ trễ mà chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế và lạm phát cũng như sự phát triển kinh tế và tài chính.” Các nhà đầu tư coi đó là dấu hiệu cho thấy cường độ tăng lãi suất sẽ giảm xuống sau bốn lần tăng 75bps trước đó, những động thái đã đưa lãi suất chuẩn của FED lên mức 3,75%-4,00% (mức cao nhất trong 14 năm).

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/58286/

Khi nào quá trình thắt chặt sẽ kết thúc?

Một số quan chức Fed đã nói trong những ngày gần đây rằng họ dự đoán khả năng lãi suất sẽ tăng nửa điểm vào tháng 12.

Bill English, cựu quan chức Fed hiện làm việc tại Trường Quản lý Yale đánh giá rằng: “FED đang đạt đến điểm mà họ không cần phải tăng quá nhanh lãi suất nữa. Điều đó rất hữu ích vì họ không biết chính xác họ sẽ phải thắt chặt thêm bao nhiêu nữa. FED đã nhấn mạnh về tác động có độ trễ của các chính sách, vì vậy sẽ rất tốt nếu họ giảm tốc thắt chặt.”

Dữ liệu lạm phát gần đây đã cho thấy một số dấu hiệu đáng khích lệ trong khi vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu chính thức 2% của ngân hàng trung ương.


Chỉ số giá tiêu dùng tháng 10 tăng 7,7% hàng năm, đây là mức thấp nhất kể từ tháng 1. Tuy nhiên, một thước đo mà Fed theo sát hơn, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) không bao gồm thực phẩm và năng lượng, cho thấy mức tăng 5,1% hàng năm trong tháng 9, tăng 0,2% so với tháng 8 và là mức cao nhất kể từ tháng 3.

Tác động là gì? Kỳ vọng tiếp theo thế nào?

Có thể thấy sự “dịu giọng” của FED được thể hiện trong biên bản họp FOMC lần này đã khiến thị trường khá phấn khích, nhóm tài sản rủi ro đã tăng mạnh sau báo cáo, trong khi các tài sản an toàn, đặc biệt là USD đã chịu áp lực bán tháo.

Đối với USD, hiện nó đã phá vỡ cấu trúc tăng giá, và việc FED trở nên mềm mỏng hơn có thể gia tăng các áp lực bán, mục tiêu trong ngắn hạn là quanh mức 105 và xa hơn sẽ là vùng hỗ trợ quan trọng quanh 103.

Tham khảo: CNBC