Báo cáo vị thế đầu cơ thị trường tiền tệ: Vị thế của JPY giảm ở mức lịch sử

CFTC (Uỷ ban Giao dịch Hàng hoá Tương lai) đã báo cáo mức giảm vị thế JPY hàng tuần lớn nhất trong một thập kỷ, lên đến 30% tổng số hợp đồng mở. Vị thế ròng của đồng yên hiện đang ở dưới mức trung bình 5 năm, trong lãnh thổ quá bán. Trong khi đó, vị thế ròng của CHF và NZD cũng giảm đáng kể. còn USD thì dường như có vị thế cân bằng hơn và do đó ít được bảo vệ hơn trong trường hợp xuất hiện một xu hướng giảm mới.

Dưới đây là các phân tích chi tiết của ING về vị thế các đồng tiền chính theo báo cáo mới nhất của CFTC:

Các nhà đầu cơ đang đặt cược lớn vào sự sụt giảm của JPY

Dữ liệu vị thế của CFTC trong tuần kết thúc vào ngày 16/3 cho thấy mức giảm hàng tuần lớn nhất đối với vị thế ròng của đồng yên kể từ năm 2011. Sự gia tăng lợi suất của Hoa Kỳ kết hợp với một số khả năng phục hồi trong tâm lý rủi ro toàn cầu đã tạo ra một môi trường bất lợi đối với đồng yên vào năm 2021, điều đó đang được chứng minh thông qua việc vị thế ròng của đồng tiền này liên tục giảm trong những tuần vừa qua.


Trước đây, chúng tôi (ING) đã nhấn mạnh mức độ kém hiệu quả rõ rệt của đồng JPY trên thị trường giao ngay trong Q1/2021, đã gợi ý về việc vị thế ròng có thể đã chuyển sang lãnh thổ bán ròng. Trong tuần kết thúc vào ngày 16/3, vị thế bán JPY đã tăng mạnh và các hợp đồng mua còn lại đã giảm khoảng ½ như biểu đồ bên dưới cho thấy. Kết quả là vị thế ròng của JPY đã giảm đến 30% số hợp đồng mở và đi vào lãnh thổ quá bán, tại mức -27% hợp đồng mở, mức thấp nhất trong 1 năm.


Sau một tuần nữa trái phiếu Mỹ hoạt động kém hiệu quả, triển vọng ngắn hạn đối với đồng JPY vẫn bị ràng buộc chặt chẽ với diễn biến của lợi suất Mỹ. Tuy nhiên, vị thế bán ròng được mở rộng quá mức thường sẽ bao hàm nhiều rủi ro giảm giá đối với tiền tệ.

USD tiến về vùng cân bằng

Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng sự gia tăng lợi suất của Mỹ sẽ tiếp tục được kiểm soát chặt chẽ hơn trong Q2/2021 vì các thị trường có thể bắt đầu cảm thấy thoải mái với mức lợi suất phù hợp với kỳ vọng lạm phát. Với việc FED dự kiến sẽ duy trì sự ôn hòa bất chấp lạm phát tăng đột biến và những bình luận hỗ trợ tâm lý rủi ro, đồng đô la sẽ có nhiều dư địa để tiếp tục xu hướng giảm của nó.

Vị thế tổng hợp của đồng đô la so với các đồng tiền G10 được báo cáo đã tiếp tục hướng tới mức trung lập, giảm từ 12.5% xuống 8.5% (tính theo vị thế bán ròng) cho tuần kết thúc vào 16/3. Hiện nó đã quay trở lại bên trong biên độ lệch chuẩn 1 (biểu đồ dưới) - tức đã không còn ở các vùng “cực điểm”.


Xem xét những gì chúng tôi đã trình bày ở trên về kịch bản chính của chúng tôi đối với đồng USD trong quý 2 trở đi, thực tế là USD dường như đã thu được hầu hết các lợi ích của hiệu ứng bình quân vị thế (Position squaring*), điều này gợi ý rằng có những cản trở đối với đà giảm của USD đã vơi bớt - ít nhất là từ quan điểm nghiên cứu vị thế đầu cơ.

CHF và NZD chứng kiến sự sụt giảm vị thế mua lớn

Đồng euro - mặc dù gần đây đã bị ảnh hưởng bởi việc tạm ngừng cung cấp vắc xin AstraZeneca ở các nước EU - đã không có thay đổi nào trong vị thế của nó. Vị thế mua ròng của EURUSD đã phải đối mặt với việc giảm vị thế đáng kể trong vài tuần qua, và giống như trường hợp của đồng đô la, nó đã quay trở lại vùng “bình thường”.

Tuy nhiên, một đồng tiền có lợi suất thấp khác - gồm đồng franc Thụy Sĩ - đã chứng kiến hiệu ứng long-squeeze (tạm dịch: ép bán) trong tuần kết thúc vào ngày 16/3. Theo dữ liệu của CFTC, các vị thế đầu cơ mua ròng trên đồng franc đã giảm 12% hợp đồng mở xuống mức +13%. Mặc dù sự biến động mạnh trong vị thế của đồng JPY là rất đáng ngạc nhiên, nhưng không thể nói điều tương tự cho CHF, đồng CHF đã có hơn một lần thể hiện những thay đổi mạnh mẽ trong vị thế của nó ngay cả khi không có bất kỳ động thái tương ứng nào trong năm qua. Tuy nhiên, lần này, việc các vị thế mua bị cắt giảm dường như rất phù hợp với những gì đã được ghi nhận trên thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn, với CHF là đồng G10 có hiệu suất tệ nhất trong tháng qua, giảm khoảng 3.5% so với USD. Chúng ta thực sự có khả năng sớm thấy vị thế của CHF giảm mạnh hơn và việc di chuyển vào vùng trung lập hay thậm chí là vào lãnh thổ bán ròng là hoàn toàn có khả năng.

Trong khi GBP, CAD và AUD không thay đổi vị thế thì NZD đã chứng kiến một đợt ép bán khốc liệt. Thực tế là việc thị trường mua quá mức đồng NZD đã được thấy rõ vì NZD đã có hiệu suất kém hơn đồng AUD mặc dù các yếu tố cơ bản tốt hơn. Theo quan điểm của chúng tôi, dư địa để cho NZD tăng lên trong các cặp chéo (không có mặt USD) là rất cao, đặc biệt là với AUD.

(*) Thuật ngữ chỉ các cam kết của nhà giao dịch, khi mua một đồng tiền nào đó, sẽ được bù trừ bởi cam kết bán, vị thế của nhà giao dịch được cân bằng, không phải vị thế mua (long), cũng không phải vị thế bán (short).