Đánh giá chi tiết của Nordea bank về quyết định chính sách của ECB

Như anh em đã biết ECB đã kết thúc phiên họp tháng 9, không có những bất ngờ nhưng những bình luận chính sách thì lại rất “mập mờ”, và để hiểu rõ hơn về chuyện gì đang diễn ra, mời anh em đến với bài đánh giá chi tiết từ Nordea bank!

**Nordea là ngân hàng được hình thành từ sự sáp nhập và mua lại liên tiếp của các ngân hàng Merita Bank, Unibank, Kreditkassen (Christiania Bank) và Nordbanken của Phần Lan.


Các điểm chính:

• ECB đã quyết định giảm tốc độ mua tài sản của mình ở mức độ vừa phải, có thể xuống mức khoảng 65 tỷ EUR/tháng
• Các quyết định về thời điểm kết thúc PEPP và cách thức cung cấp thêm các hỗ trợ sau PEPP có thể được đưa ra vào tháng 12
• Nordea kỳ vọng ECB sẽ thúc đẩy APP khi PEPP kết thúc vào đầu năm sau, nhưng không nhìn thấy khả năng sớm tăng lãi suất
• Tốc độ mua tài sản thấp hơn khiến lợi suất trái phiếu có thêm một số dư địa tăng
• Có những thay đổi trong dự báo về triển vọng

Các đánh giá chung sau cuộc họp

ECB đã quyết định giảm tốc độ mua trong Chương trình Mua Tài sản Khẩn cấp Đại dịch (PEPP) ở mức độ vừa phải, cho rằng các điều kiện tài chính thuận lợi vẫn có thể được duy trì với tốc độ mua thấp hơn này.

Trước đó, khi ECB quyết định tăng tốc độ mua tài sản vào tháng 3, họ đã tăng từ mức dưới 60 tỷ EUR trong hai tháng đầu năm lên khoảng 80 tỷ EUR/tháng. Tuy nhiên Nordea cho rằng tốc độ khó có thể giảm xuống dưới 65 tỷ EUR/tháng, ít nhất là ở giai đoạn đầu.

Không có gì ngạc nhiên khi Chủ tịch Lagarde nhận xét rằng việc giảm mua này là để “hiệu chuẩn” lại PEPP chứ không phải là giảm bớt chương trình. Tuy nhiên dù sao đi nữa thì đây vẫn là bước đầu tiên để kết thúc PEPP.

Giọng điệu trong cuộc họp báo được đánh giá là tích cực. Sự hồi phục của nền kinh tế khu vực đồng euro ngày càng được nâng cao. Trong khi ECB vẫn kỳ vọng lạm phát sẽ giảm xuống dưới mục tiêu trong dài hạn (xem tiếp bên dưới), thì áp lực lạm phát cơ bản đang tăng lên đã hỗ trợ các quyết định giảm mua tài sản.

Nhìn về phía trước, Nordea kỳ vọng ECB sẽ quyết định chấm dứt mua ròng theo chương trình PEPP vào tháng 12; đồng thời quyết định thúc đẩy Chương trình Mua tài sản (APP), có thể bằng cách tăng tốc độ hàng tháng hiện tại là 20 tỷ EUR lên khoảng 40 tỷ EUR. Quyết định trong lần họp này đã được các nhà hoạch định nhất trí nhưng có khả năng sẽ có nhiều cuộc tranh luận hơn vào tháng 12.

Về lãi suất, Nordea không kỳ vọng ECB sẽ tăng lãi suất cho đến cuối năm 2023 và nhận thấy việc cung cấp thanh khoản dồi dào sẽ tiếp tục, nhưng các điều khoản của Hoạt động Tái cấp vốn cho Các mục tiêu Dài hạn (TLTROs) có thể được thắt chặt dần dần.

Nhìn chung, quyết định lần này của ECB không gây bất ngờ và lợi suất trái phiếu chỉ giảm vừa phải sau thông báo. Tuy nhiên, tốc độ mua thấp hơn của ECB sẽ khiến lợi suất trái phiếu dài hạn có dư địa để tăng lên trong mùa thu (tháng 9 đến tháng 11). Nordea tiếp tục cho rằng FED sẽ nhanh hơn trong việc thay đổi thiết lập chính sách tiền tệ của mình và nhận thấy tiềm năng giảm giá nhiều hơn đối với EURUSD.

Các dự báo tăng trưởng và lạm phát

ECB đã nâng các dự báo kinh tế vĩ mô vào tháng 9, nhưng có thể thấy rằng quan điểm của ECB về triển vọng tăng trưởng dài hạn và triển vọng lạm phát không thay đổi nhiều trong suốt mùa hè.

Về tăng trưởng GDP, ECB tiếp tục lạc quan khi đặt ra mức tăng trưởng của năm nay là 5.0% và dự báo của năm tới là 4.6%. Tuy nhiên, về lâu dài, tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại xuống còn 2.1% vào năm 2023.

Về lạm phát, ECB tiếp tục nhấn mạnh rằng các nguyên nhân dẫn đến lạm phát cao ở hiện tại chủ yếu là mang tính tạm thời, có thể kể đến như: tác động cơ bản của giá dầu, việc giảm thuế VAT của Đức, việc trì hoãn mùa bán hàng, và sự điều chỉnh giá sau đại dịch. Mặc dù có các sự thay đổi nhỏ về dự báo lạm phát, nhưng dự báo của ECB cho cả lạm phát chính và lạm phát cơ bản hiện được đặt ở mức 1.5% vào năm 2023, tức dưới mục tiêu 2% và các sửa đổi so với dự báo trong tháng 6 là không nhiều. Chủ tịch Lagarde cũng nhấn mạnh rằng cho đến nay, chưa có dấu hiệu tăng lương mạnh mẽ và chưa có các tác động thứ cấp từ mức lạm phát 3% hiện tại. Mặc dù vậy ECB vẫn sẽ theo dõi chặt chẽ diễn biến về thay đổi tiền lương, do đó chúng ta cũng cần bám sát dữ liệu này.



Trên đây là các đánh giá của Nordea bank về cuộc hính sách ECB vừa qua, anh em tham khảo để có kế hoạch giao dịch phù hợp nhé!