Đánh giá chi tiết về những thông điệp chính sách của FED từ cuộc họp FOMC vừa qua

Vậy là sự kiện quan trọng bậc nhất trong tuần đã đi qua, mức biến động xung quanh sự kiện tối qua cũng không làm anh em thất vọng. Có lẽ đã phần đã nắm được những điểm chính yếu của cuộc họp chính sách này, tuy nhiên để hiểu rõ hơn về những thông điệp đó thì có thể cần một bài phân tích chi tiết hơn, và đây là một bài viết để làm việc đó. Mời anh em cùng đọc!
Tóm tắt: Một đánh giá hơi nghiêng về tiêu cực hơn đã tái khẳng định quan điểm về sự ổn định của chính sách tiền tệ trong thời gian tới. Tuy nhiên, nếu chương trình tiêm chủng đạt được bước tiền và chi tiêu tiêu dùng tăng mạnh trở lại khi nền kinh tế tái mở của thì việc bàn luận về việc thu hẹp QE (nới lỏng định lượng) sẽ ngày càng được quan tâm.

FED không thay đổi chính sách tiền tệ

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên chính sách tiền tệ với phạm vi lãi suất mục tiêu 0-0.25%. Họ cũng nhắc lại cam kết rằng sẽ tiếp tục chương trình QE hiện tại với tốc độ 120 tỷ USD/ tháng cho đến khi “đạt được tiến bộ đáng kể đối với mục tiêu toàn dụng lao động và ổn định giá cả”.

Phần còn lại của tuyên bố ít thay đổi so với những gì được phát đi trong tháng 12, mặc dù họ thừa nhận rằng “tốc độ phục hồi kinh tế và việc làm đã vơi bớt trong những tháng gần đây, với sự yếu kém tập trung ở các lĩnh vực bị ảnh hưởng tiêu cực nhất bởi đại dịch”.

Trong cuộc họp báo, Chủ tịch FED một lần nữa lập luận rằng nền kinh tế còn lâu mới được chữa lành và hàm ý rằng việc rút lại kích thích quá sớm sẽ tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nền kinh tế.

Định hướng chính sách nói điều gì?

Về định hướng chính sách (forward guidance) cho lãi suất là khá rõ ràng, họ dự kiến lãi suất sẽ được giữ ở giới hạn thấp cho đến tận năm 2023, biểu đồ do-plot của họ chỉ cho thấy 5/17 thành viên FOMC tin rằng nó sẽ được tăng trước năm 2024.

Tuy nhiên, định hướng chính sách về QE lại rất mơ hồ. FED không giải thích cái gọi là “những tiến bộ đáng kể hơn nữa”, mặc dù ông Jerome Powell đã tuyên bố rằng FED sẽ đưa ra nhiều cảnh báo trước khi có bất kỳ thay đổi nào.

Thảo luận về việc thu hẹp QE

Jerome Powell là người đi đầu đề xuất việc thu hẹp (hay làm chậm) tốc độ mua tài sản của FED vào năm 2013. Nhưng trải nghiệm về một cơn giận kéo dài của thị trường, khi mà lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng gần gấp đôi lên 3% từ mức 1.6% trong 4 tháng, đang khiến ông trở nên kín tiếng trong lần này!

Dựa trên các dự báo của chúng tôi (ING) về môi trường bất ổn, lợi suất trái phiếu kho bạc sẽ tăng, FED sẽ cảnh giác với việc lợi suất tăng quá nhanh. Bởi nếu FED giảm mua tài sản, điều đó có thể gây thêm áp lực tăng và nếu xử lý không tốt, lịch sử năm 2013 có thể lặp lại - lợi suất trái phiếu sẽ tăng đột biến. (ND: lợi suất trái phiếu tăng sẽ có lợi cho đồng USD).

Điều này sẽ tạo ra biến động đáng kể trên thị trường và dẫn đến những động thái gián đoạn về chi phí và khả năng sẵn có của tín dụng trong nước, tác động đến các loại tài sản khác. Việc tự loại bỏ QE mà không có một số tác động tiêu cực sẽ gần như là không thể, đặc biệt là trong một môi trường mà việc phát hành nợ của chính phủ đang được tiến hành.

ING nghi ngờ rằng việc thu hẹp QE, khi xảy ra, sẽ diễn ra từ từ và có khả năng liên quan đến một hoạt động xoay vòng - cắt giảm tổng số lần mua. Dựa trên quan điểm vĩ mô, chúng tôi cho rằng quá trình này có thể bắt đầu trước cuối năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng đường cong lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể lên vùng 1.5% sau đó là 1.75%, ngoài ra chúng tôi cũng ngày càng thấy khả năng lần tăng lãi suất đầu tiên của FED là vào năm 2023, không phải 2024.

Triển vọng cho thị trường tiền tệ: Chính sách của FED vẫn tiêu cực cho USD

Không có thay đổi đáng kể nào trong tuyên bố chính sách lần này, nó có nghĩa là USD sẽ tiếp tục chịu áp lực bởi lãi suất thực trong vùng âm khá sâu và sự hấp dẫn của các cơ hội đầu tư ngoài Mỹ.

Xu hướng giảm của USD đã bị chững lại trong tháng 1, nó có thể chịu tác động từ các đợt phong toả mới tại EU, sự tái bùng phát dịch bệnh ở nhiều khu vực của Châu Á, qua đó làm hạ nhiệt những kỳ vọng hồi phục kinh tế.



Điều này có ảnh hưởng đến sự chững lại trong đà giảm của USD/các đồng tiền Châu Á trong năm nay.

Chúng ta cũng đang chứng kiến nhiều sự hỗ trợ phối hợp từ các NHTW đối với sự sụt giảm của đồng USD. Thụy Điển, Israel, Chile và Ấn Độ đều đã thảo luận về việc tăng dự trữ ngoại hối vì nhiều lý do. ECB cũng có vẻ sẽ thực hiện một động thái phối hợp, đe đoạ cắt giảm lãi suất để làm suy yếu đồng tiền chung.

Nhưng trừ khi Fed chuẩn bị áp dụng các biện pháp “hãm phanh” các chính sách tiền tệ lỏng lẻo, và đẩy lãi suất lên cao hơn, hoặc các nhà đầu tư mất niềm tin vào sự hồi phục trong 6 tháng cuối năm, chúng tôi kỳ vọng xu hướng giảm của USD sẽ tiếp tục vào cuối năm nay và có thể là trong Q2/2021.