Định giá thị trường về việc tăng lãi suất USD của FED đang thế nào trước “giờ G”?

Kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã bị giảm mạnh trong hai tuần qua trên thị trường kỳ hạn, điều này đã xảy ra ngay khi các nhà hoạch định chính sách của FED bước vào giai đoạn im lặng (như thường lệ) trước phiên họp quyết định chính sácht tiếp theo vào ngày 28-29/4 tới đây.

Việc tái định giá một cách nhanh chóng này đã loại bỏ khoảng 15 điểm cơ bản (0.15%) mức tăng lãi suất vào thời điểm tháng 12/2022 trên các hợp đồng eurodollar tương lai.

Sự thay đổi nhanh chóng này từ việc định giá hoàn toàn mức tăng 25 điểm cơ bản đã khiến chiến lược gia Jason Williams của Citigroup Inc nhận định rằng đó là một “động thái khó hiểu” mâu thuẫn với khả năng cho một chu kỳ tăng lãi suất nhanh hơn dự kiến.

Williams viết: “Những “rủi ro đuôi - tail risk”* tồn tại bởi vì có nhiều khả năng dữ liệu PCE lõi sẽ có xu hướng trên 2% trong vòng một đến hai năm tới, điều này có thể đòi hỏi một chu kỳ tăng lãi suất nhanh hơn.”

Sự xuất hiện của một mô hình tăng giá mới gần đây đã được thấy trên thị trường quyền chọn eurodollar. Thứ sáu vừa qua đã ghi nhận sự mở rộng đáng kể của đường cong trung hạn, và dữ liệu về hợp đồng mở (open-interest) cũng đã xác nhận các vị thế mới này.


Một đợt gia tăng bất ngờ trong thị trường trái phiếu Mỹ khi xuất hiện các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ đã giúp đường cong lợi suất của Mỹ phẳng hơn vào tuần trước (lợi suất và giá trái phiếu diễn biến trái chiều). Các trái phiếu kỳ hạn 5 và 7 năm chứng kiến nhu cầu mạnh mẽ, cho thấy sự đặt cược một cách tích cực vào các đợt tăng lãi suất của FED hồi đầu năm đang được giảm bớt.

Tuy nhiên, theo Williams, dữ liệu kinh tế trong hai tháng tới không có khả năng làm giảm kỳ vọng về lạm phát dài hạn. Ông cho biết cũng có rủi ro về khả năng xuất hiện những giọng điều “ diều hâu” (thắt chặt chính sách) nhiều hơn từ FED vào mùa hè này, đặc biệt là việc giảm bớt (tapering) các hỗ trợ chính sách.

Vị chiến lược gia này gợi ý rằng khách hàng có thể đặt các lệnh giao dịch trên thị trường quyền chọn để kiếm lợi từ lợi nhuận từ việc đầu cơ tăng lãi suất. Nó sẽ bao gồm việc mua các quyền chọn mua vào tháng 6/2023 và bán các hợp đồng tương đương vào năm 2024.

Tóm lại, đối với các anh em giao dịch tiền tệ, rất khó để có thể tận dụng thông tin này với các giao dịch trên thị trường quyền chọn, tuy nhiên, cần biết rằng bất chấp các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, định giá về khả năng sớm tăng lãi suất của FED đang giảm xuống, và điều này là bất lợi cho đồng USD, bằng chứng là USD đã liên tiếp sụt giảm trong hơn 2 tuần vừa qua.

(*) Rủi ro đuôi (Tail risk) là một dạng rủi ro của danh mục đầu tư, có xác suất xảy ra nhỏ nhưng có ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận - Nguồn: Vietnambiz