[Góc nhìn từ Big bank] Thị trường sẽ phản ứng như thế nào trước tapering? Mục tiêu tỷ giá là ở đâu?

Giảm bớt kích thích/ giảm mua tài sản (Tiếng Anh là: tapering) đang là chủ đề “chiếm sóng” trên thị trường tiền tệ, và để anh em trader chúng ta có cái nhìn rõ hơn về những diễn biến sắp tới cũng như là những phản ứng có thể có từ thị trường, mình xin phép lược dịch một bài phân tích về chủ đề này từ NORDEA.

**Nordea là ngân hàng được hình thành từ sự sáp nhập và mua lại liên tiếp của các ngân hàng Merita Bank, Unibank, Kreditkassen (Christiania Bank) và Nordbanken của Phần Lan.
Các quyết định cắt giảm kích thích đáng chú ý sẽ có thể được đưa ra từ cả FED và ECB trong thời gian tới và chúng tôi nhận thấy khả năng FED sẽ giảm bớt kích thích nhanh và mạnh hơn ECB đơn giản là bởi sự phục hồi kinh tế vượt trội của Mỹ. Do đó, USD mạnh lên là một kịch bản cần xem xét, ngoài ra chúng tôi cho rằng lợi suất trái phiếu đang (quá) thấp do triển vọng lạm phát.

Quyết định rút bớt kích thích của FED và hậu quả của nó đối với USD và thị trường tiền tệ

Ông Powell và FED cuối cùng đã thừa nhận về các cuộc thảo luận liên quan đến tapering, có vẻ như họ sẽ đưa ra quyết định chính thức tại cuộc họp tháng 9 và trước đó là những cảnh báo về động thái này. FED có thể sử dụng hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 để cung cấp manh mối vững chắc về quá trình cắt giảm sắp tới.

FED cũng đã hứa rằng sẽ “cảnh báo” về việc cắt giảm vào thời điểm thích hợp trước khi chính thức tapering, kịch bản chính của chúng tôi là quyết định sẽ được đưa ra trong tháng 9 và quá trình giảm kích thích sẽ bắt đầu vào tháng 12. Lộ trình có thể là giảm từ qui mô 120 tỷ xuống 80 tỷ từ tháng 12/2021 và sau đó giảm xuống 40 tỷ vào tháng 4/2022, đồng thời mở ra cánh cửa cho một đợt tăng lãi suất vào mùa hè năm 2022 hoặc muộn nhất là vào nửa cuối 2022.

Các cuộc đàm phán về tapeirng là tin tốt cho đường cong lợi suất USD 2s5s (chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 vs. 5 năm), nhưng là tin xấu đối với đường cong lợi suất 10s30s. Biểu đồ bên dưới so sánh các loại đường cong lợi suất trong hai thời kỳ 2013-2014 vs. 2021.



Chúng ta có thể thấy, trong giai đoạn 2013-2014 khi Chủ tịch FED lúc ấy là ông Ben Bernake tuyên bố về tapering, đường cong lợi suất 2s5s tăng, còn 10s30s giảm và đi ngang sau đó. Vậy sẽ ra sao nếu FED thông báo tapering vào tháng 9 này? Chúng tôi nghi ngờ rằng lợi suất sẽ tăng trong kịch bản này và rủi ro lớn nhất là đối với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm.

USD chắc chắn sẽ hưởng lợi từ động thái thắt chặt chính sách của FED.

NOK cũng là một cược tốt trong trường hợp FED có thông báo chính thức về việc giảm kích thích, lý do là bởi đường cong lợi suất USD và NOK thường tương quan chặt chẽ, trong khi các đồng tiền của thị trường mới nổi như SEK phải đối mặt với rủi ro trong mùa hè (từ tháng 6 - tháng 8). USDJPY cũng có thể tiếp tục cao hơn trong một kịch bản như trên.

Các dự báo tỷ giá đáng chú ý

Chúng tôi giữ nguyên mục tiêu 1.15-1.16 cho EURUSD đã có trong năm nay, trong khi nhận thấy rủi ro về khả năng tăng giá của EURSEK. Chúng tôi thấy rằng sức mạnh của USD sẽ phụ thuộc vào quá trình giảm kích thích, cũng như là biến động giá của nó trước hai đối thủ CNH và JPY. Trong khi đó, đồng GBP có vẻ gần đạt đến mức đỉnh của sự lạc quan sau kế hoạch tiêm chủng thần tốc và có được thoả thuận Brexit.

Tóm lại có một số ý chính sau mà anh em cần nắm:

• FED và ECB khả năng sẽ bắt đầu quá trình giảm kích thích vào tháng 9, nhưng Nordea nhìn thấy khả năng FED tạo bất ngờ (mang tính “diều hâu”) hơn là ECB;
• Sự “diều hâu” hơn của FED so với ECB sẽ gây áp lực để EURUSD giảm về quanh 1.15-1.16 vào cuối năm;
• Rủi ro của đường cong lợi suất phẳng hơn đã tăng lên, nhưng Nordea kỳ vọng lợi suất trái phiếu ngắn hạn và dài hạn sẽ tăng cao hơn;

Trên đây là các phân tích và dự đoán tỷ giá của Nordea, anh em tham khảo để có kế hoạch giao dịch phù hợp nhé!