Họp chính sách tiền tệ FOMC: Cần chú ý gì trước giờ G?

Quyết định chính sách của FOMC sẽ được công bố lúc 18:00 GMT, thứ Tư (tức 1:00 sáng thứ Năm giờ Hà Nội) và sẽ bao gồm một tuyên bố cùng với các dự báo hàng quý mới đi kèm, sau đó là cuộc họp báo của Chủ tịch Powell.

Chủ đề chính cần theo dõi là liệu FED có đưa ra một số gợi ý về việc thắt chặt chính sách - những điều mà nhiều người theo dõi thị trường nghiêng về trong những ngày gần đây - hay không. Điều này là khó xảy ra, tuy nhiên, dưới đây là những điều cần được xem xét:

1. Biểu đồ dot-plot

Đây là những dự báo mới kể từ ngày 16/12 và đã có rất nhiều biện pháp kích thích tài khóa được đưa ra kể từ đó và nền kinh tế Mỹ cũng đã “xử lý” được làn sóng lây nhiễm vào mùa đông tốt hơn nhiều so với dự đoán.

Như bạn có thể thấy, hầu như tất cả các thành viên FOMC đều dự đoán không có đợt tăng lãi suất nào cho đến năm 2024 trong thời điểm đó. Một trong những điểm đáng chú ý trong cuộc họp FOMC lần này là các “dấu chấm” có chuyển phần lớn sang năm 2023 hay không.

Đây có thể là vấn đề chính gây tác động đến thị trường trong lần họp này.

Thị trường đang định giá ba đợt tăng vào cuối năm 2023, do đó, có một sự mất kết nối lớn giữa kỳ vọng của thị trường và các quan chức FED.

2. Các bản dự báo

Có vẻ như tăng trưởng năm 2020 sẽ vào khoảng -3.5%, thấp hơn so với dự báo của FOMC nhưng mức độ đồng thuận vào năm 2021 hiện là 5.6%, sau đó là 3.9% vào năm 2022. Với biện pháp kích thích mới, thị trường khả năng thấy mức tăng trưởng +6% và FED chắc chắn sẽ di chuyển theo hướng đó.

Con số quan trọng hơn sẽ là lạm phát PCE lõi. Liệu nó có di chuyển lên mức cao không? Điều gì sẽ xảy ra nếu các “dấu chấm” được ghim vào năm 2023 ở mức 2.4%? Đó có phải là một tín hiệu mạnh mẽ về sự sẵn sàng/ mong muốn vượt qua mức lạm phát trung bình (2%) của FED?

3. Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR)

Các vấn đề trên thị trường repo trong tháng này đã dẫn đến các lời bàn tán về việc mở rộng SLR (Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung*). Những bàn luận về điều này đã vơi bớt đi nhiều khi thị trường đã dần ổn định sau đợt bán tháo trái phiếu vừa qua.

Adam Button của Forexlive nghi ngờ rằng FED đã nắm bắt khá tốt về những rủi ro xung quanh SLR, do đó, anh không tin sẽ có những động thái quan trọng được đưa ra đối với vấn đề này.

4. Cuộc họp báo của ông Powell

Sự trái ngược trên thị trường hiện tại và hai tuần trước là rõ ràng. Đã có quá nhiều áp lực buộc FED phải giảm lãi suất nhưng giờ điều đó đã tan biến khi sự hưng phấn về gói kích thích tài khoá mới xuất hiện, lợi suất trái phiếu cũng đã đi ngang.

Về cơ bản, trong thời điểm đó, ông Powell đã rất cương quyết trước những kỳ vọng của thị trường, và ông đã chiến thắng. Rất ấn tượng!

Bây giờ thị trường đang nhìn về một hướng khác, cho rằng ông sẽ gợi ý về lộ trình rút lại các kích thích hoặc lạc quan hơn về lãi suất.

Thông điệp của ông rất rõ ràng, tậm trung vào thất nghiệp. Ông ấy có thể nhấn mạnh rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ vẫn ở mức gần 10%.

5. Về chiến lược tổng thể

Điểm lãi suất hoà vốn của lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đang ở mức 2.3% trong hôm nay. Đó là một dấu hiệu cho thấy các thị trường kỳ vọng FED sẽ đạt được mục tiêu của mình. Nhiệm vụ đã hoàn thành, có phải như vậy không?

Chủ tịch Fed Chicago Charles Evans đã chỉ ra những vấn đề với suy nghĩ đó. Nếu FED nhận ra điều đó, rồi đột ngột chuyển sang định hướng tăng lãi suất, điều đó củng cố rằng mục tiêu (lạm phát) 2% thực sự là mức trần, không phải là mục tiêu trung bình cho phép dao động ở cả hai phía.

(*) Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (Supplementary leverage ratio-SLR) là việc Hoa Kỳ thực hiện tỷ lệ đòn bẩy cấp 1 của Basel III, trong đó các ngân hàng tính toán lượng vốn cổ phần phổ thông mà họ phải nắm giữ tương ứng với tổng mức độ đòn bẩy của họ. Các ngân hàng lớn của Mỹ phải nắm giữ 3%. Các ngân hàng cấp cao nhất phải giữ thêm 2% đệm, tổng cộng là 5%.