JPMorgan cảnh báo nhà đầu tư về hiện tượng “Crowded Trades” khi thị trường đang đồng thuận ở mức cao

Crowded trades là một thuật ngữ chỉ trường hợp nhiều nhà đầu tư (investor) đổ tiền vào một loại tài sản hay một chiến lược giao dịch trong khi nguồn cung (supply/ counterparty) là có hạn.

Trên thế giới hiện tượng “crowded trades” cũng thường xuyên xảy ra, điểm hình nhất là vụ “flight to US Treasuries” (các dòng vốn đổ mạnh vào trái phiếu Mỹ) xảy ra hồi cuối năm 2008 dẫn đến hiện tượng lợi suất âm. Tại Việt Nam cũng có một ví dụ đó là giá vàng tăng vọt vào tháng 11/2009, trong khi nhiều người bán khống phải buộc đóng vị thế, nhiều người đổ xô đi mua vàng vật chất nhưng nguồn cung lại có hạn vì vàng bị cấm nhập khẩu.

Vậy là chúng ta đã hiểu “sơ sơ” về hiện tượng crowded trades này, bây gì thì cùng tìm hiểu về cảnh báo từ JPMorgan - một gã khổng lồ phố Wall.


Theo JPMorgan Chase & Co., thì hiện tại thị trường đang có những sự đồng thuận mạnh mẽ và các nhà đầu tư cần phải có các vị thế phòng hộ trước hiện tượng crowded trades.

Lần cuối cùng một sự đồng thuận mạnh mẽ như vậy (về mặt chiến lược) tồn tại là vào cuối năm 2017 - đầu năm 2018, và khoảng thời gian nhắc nhở chúng ta rằng nó rất hiếm khi xảy ra. Các chiến lược gia của ngân hàng, dẫn đầu bởi Nikolaos Panigirtzoglou đã viết trong một ghi chú hôm thứ sáu tuần trước. Chứng khoán toàn cầu đã đạt kỷ lục vào tháng 1/2018 trong bối cảnh dòng tiền đổ vào ồ ạt, nhưng việc mở rộng vị thế trong lớp tài sản rủi ro đã trở thành mối quan ngại trong tháng tiếp theo, và sự biến động gia tăng đột biến đã “đè bẹp” nhiều nhà đầu tư cho rằng đó (việc gia tăng vị thế ở các tài sản rủi ro) là điều chắc chắn.

Báo cáo cho biết: “Đối với các nhà phân bổ tài sản, điều quan trọng là tỷ lệ phân bổ vào các nhóm tài sản, để tránh một danh mục đầu tư quá tập trung. Một cách để mở rộng phân bổ (vốn) vào các mảng giao dịch được cho là đang có sự đồng thuận cao là hạn chế phân bổ vào các mảng đang quá đông các giao dịch (crowded).”

Các nhà chiến lược từ các định chế tài chính khổng lồ bao gồm JPMorgan, Goldman Sachs Group Inc. và Morgan Stanley kỳ vọng về một môi trường “risk-on” (chấp nhận rủi ro) vào năm 2021 khi nền kinh tế toàn cầu phục hồi mạnh từ sự suy thoái do đại dịch Covid-19 gây ra. Với việc các NHTW và chính phủ mạnh tay bơm tiền vào nền kinh tế thông qua các biện pháp kích thích để giảm thiểu các thiệt hại kinh tế, nhiều người cho rằng sẽ có một thời kỳ bội thu đối với các tài sản như nợ lợi suất cao, tiền tệ của thị trường mới nổi, và các cổ phiếu giá trị.

Theo JPMorgan, những crowded trades đó bao gồm:

• Bán khống đồng USD so với các đồng tiền của các thị trường phát triển;
• Mua vào Bitcoin;
• Và mua vào kim loại đồng;

Ngoài ra, các vị thế tăng giá đối với dầu và vàng cũng thuộc loại crowded trades nhưng ở mức độ thấp hơn, ngoài ra đó cũng là sự đánh giá quá cao chứng khoán thị trường mới nổi so với các thị trường phát triển. Tuy nhiên, các vị thế giao dịch chứng khoán trong trung hạn dường như chỉ ở mức trung bình thay vì quá mua (overbought).

JPMorgan nhận định thêm rằng, bất kỳ sự điều chỉnh của thị trường cổ phiếu trong thời gian tới sẽ là cơ hội mua vào, và chúng ta chỉ đang ở đoạn giữa của thị trường tăng giá hiện tại.