Liệu ông Biden có là nhân tố thổi bùng nền kinh tế Mỹ và thúc đẩy giá vàng tăng cao?

Lạm phát vốn đang là câu chuyện được bàn tán nhiều nhất trên thị trường, mình cũng đã có nhiều bài nói về vấn đề này, anh em có thể xem lại:

• Nếu lạm phát đang tăng, tại sao giá vàng lại giảm? Liệu vàng có còn là hàng rào phòng hộ lạm phát tốt?
• FED hạ thấp rủi ro về lạm phát nhưng các ‘cá mập’ trên thị trường đang tỏ ra nghi ngờ! Có điều gì đó không ổn!?
• Vàng: Đợt bán tháo cuối cùng là đây! - Phần 2: Các yếu tố cơ bản

Trong hôm nay, chúng ta sẽ tiếp tục đào sâu hơn về lạm phát và liên kết nó với xu hướng sắp tới của giá vàng thông qua góc nhìn của Tiến sĩ Sieron!


Vào tháng 1, Biden đã tiết lộ kế hoạch của mình để kích thích nền kinh tế Mỹ - vốn đang gặp khó khăn bởi cuộc khủng hoảng dịch bệnh - với gói cứu trợ lên đến gần 2 nghìn tỷ USD. Một số chi tiêu, đặc biệt là cho vắc xin và chăm sóc sức khỏe, nghe có vẻ khá hợp lý. Tuy nhiên, 1.9 nghìn tỷ đô la là rất, rất nhiều tiền! Và rất nhiều nợ liên bang, cũng như toàn bộ gói kích thích sẽ được tài trợ bằng nợ!

Vì vậy, có nguy cơ là gói cứu trợ của ông Biden sẽ làm nền kinh tế trở nên quá nóng và tăng lạm phát, đáng ngạc nhiên là ngay cả một số nhà kinh tế chính thống - ủng hộ việc chi tiêu thâm hụt cũng nhận thấy khả năng này. Điển hình, cựu Bộ trưởng Tài chính Larry Summers đã nói rằng kích thích của Biden có thể khiến nền kinh tế phát triển quá nóng, và với lối tư duy truyền thống (đối với các gói kích thích) thì những rủi ro đang được đánh giá quá thấp. Mặc dù ông không phản đối ý tưởng về một biện pháp kích thích khác, nhưng Summers lưu ý rằng “nếu chúng ta vượt qua Covid, nền kinh tế sẽ bùng cháy”.

Nhiều hơn mức cần thiết?

Và đây là một khả năng thực sự vì những lý do rất chính đáng: Thứ nhất, gói đề xuất sẽ không chỉ lớn về mặt tuyệt đối (số tiền danh nghĩa), mà còn liên quan đến GDP. Theo The Economist, đề xuất của Biden trị giá khoảng 9% tổng GDP của Mỹ trước khủng hoảng, tức gần gấp đôi qui mô gói viện trợ của ông Obama sau cuộc Đại suy thoái.

Thứ hai, qui mô kích thích này cũng lớn hơn nhiều so với khả năng thiếu hụt tổng cầu. Tôi muốn nói đến một thực tế là làn sóng lây nhiễm thứ hai vào mùa đông đã ít gây hại cho nền kinh tế hơn, và cũng đã có những kích thích lớn được bổ sung vào năm ngoái, bao gồm 900 tỷ USD được thông qua vào cuối năm.

Ngay cả khi không tính các khoảng viện trợ được thông qua vào tháng 12 vừa được nhắc ở trên thì các chính trị gia đã bơm vào nền kinh tế gần 3 nghìn tỷ USD, tức tương đương 14% tổng GDP trước khủng hoảng, đây là mức nhiều hơn cả sự suy giảm của tổng cầu. Nói cách khác, các nhà hoạch định chính sách đã bơm vào nền kinh tế nhiều hơn số tiền đã bị đại dịch tàn phá.

Thứ ba, một vấn đề nan giải lại phát sinh, người Mỹ chỉ đơn giản là để hầu hết số tiền mặt (cứu trợ) này trong tài khoản ngân hàng, hoặc là để…giao dịch chứng khoán. Điều này là không mấy ngạc nhiên khi các biện pháp phong toả xã hội đã hạn chế khả năng chi tiêu của mọi người. Tuy nhiên, việc tích trữ kích thích cho thấy nó vẫn chưa bắt đầu ảnh hưởng đến nền kinh tế, và điều này có khả năng thay đổi khi kinh tế hoàn toàn mởi cửa trở lại - khi mọi người giải phóng số tiền tích trữ, giá cả sẽ tăng lên.



Bạn thấy đấy, suy thoái kinh tế hiện nay là không bình thường. Nó không xuất phát từ thực tế là người Mỹ không có đủ thu nhập và không thể tài trợ cho các khoản chi tiêu của họ. Vấn đề là mọi người không thể chi tiêu tiền của họ ngay cả khi họ muốn điều đó! Có thể dễ dàng hình dung lạm phát sẽ tăng vọt khi mà các hoạt động kinh tế không còn bị giới hạn.

Ngoài ra, thông thường FED sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ của mình để ngăn chặn sự gia tăng giá cả. Nhưng bây giờ họ lại muốn để lạm phát “vượt qua” mục tiêu của mình, do đó sẽ không có chuyện FED dễ dàng nâng lãi suất khi lạm phát đạt 2%, thậm chí là cao hơn mức này ở một mức vừa phải.

Một động lực tiềm năng khác thúc đẩy lạm phát chính là sự giảm giá của USD xuất phát từ chính sách lãi suất thấp kỷ lục và sự gia tăng thâm hụt kép của Mỹ (tài khoá và thương mại).

Do đó, nếu không có ngân hàng trung ương (FED) vô hiệu hóa những căng thẳng về tài chính, thì có thể kế hoạch của Biden sẽ làm nền kinh tế quá nóng, ít nhất là tạm thời. Tất nhiên, điều đó không phải là chắc chắn và do phe Dân chủ chỉ chiếm đa số sít sao trong Quốc hội Mỹ nên gói kích thích khi chính thức được ban hành có thể sẽ có qui mô nhỏ hơn 1.9 nghìn tỷ USD. Tuy vậy, nó vẫn không hề nhỏ và bởi nhu cầu chi tiêu đã bị dồn nén trong nhiều tháng, kịch bản một nền kinh tế quá nóng là hoàn toàn có thể xảy ra.

Trên thực tế, các nhà đầu tư đã bắt đầu kỳ vọng lạm phát cao hơn trong tương lai - như biểu đồ dưới đây cho thấy, kỳ vọng lạm phát đã vượt qua mức trước đại dịch.

Ý nghĩa cho vàng là thế nào?

Từ góc độ cơ bản, đây là một tin tốt cho thị trường vàng, bởi nó được xem là một hàng rào phòng hộ tốt trước lạm phát. Hơn nữa, sự gia tăng của lạm phát sẽ làm giảm lãi suất thực, giữ chúng nằm sâu trong vùng âm - tức làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ vàng, một động lực để vàng đi lên!

Tóm lại, mặc dù kỳ vọng về kích thích tài khóa cao hơn đã làm giảm giá vàng thời gian gần đây, nhưng khi chính phủ tiếp tục chi tiêu nhiều hơn, thâm hụt ngân sách và nợ công tăng, nó sẽ hỗ trợ nhiều cho giá vàng. Đặc biệt, nếu chính sách tài khóa lỏng lẻo sẽ đi kèm với chính sách tiền tệ thích ứng - cụ thể là nới lỏng định lượng và gia tăng bảng cân đối kế toán của FED.