Phân tích kết quả họp FOMC: Cần một cái nhìn chi tiết hơn!

Đã không có thay đổi chính sách nào được đưa ra trong cuộc họp FOMC vừa qua, nhưng một đánh giá tích cực hơn về triển vọng kinh tế đang cho thấy những bước đi đầu tiên trên con đường hướng tới giảm bớt việc mua tài sản QE. ING tin rằng điều này sẽ được công bố trước cuối năm và nghi ngờ rằng lãi suất sẽ tăng sớm hơn nhiều so với định hướng chính sách (forward guidance) hiện tại của FED (vào năm 2024).

Ngôn ngữ thay đổi - Gợi ý về sự thay đổi lập trường chính sách

FED đã giữ nguyên chính sách tiền tệ với lãi suất ở mức 0-0.25% và việc mua tài sản QE hàng tháng được giữ ở mức 120 tỷ USD.

Tuy nhiên, có một số điều chỉnh quan trọng đối với tuyên bố lẫn thông điệp trong cuộc họp báo sau đó của Chủ tịch Fed - Jerome Powell. Đối với ING, đây là những tín hiệu cho thấy sự lạc quan ngày càng tăng trong FOMC, điều có thể đặt nền móng cho sự cắt giảm chương trình nới lỏng định lượng (QE) sớm hơn dự kiến, bất chấp việc ông Powell nói rằng chưa đến lúc để bàn đến chuyện đó.

Đáng kể nhất là FED đã hạ thấp đánh giá rằng đại dịch “gây ra những rủi ro đáng kể”. Rủi ro tất nhiên là “vẫn còn” và sự phục hồi là “không đều và còn lâu mới hoàn thành”, nhưng đây là một sự thay đổi đáng chú ý của FED.

FED cũng đã thừa nhận các dữ liệu tích cực từ thị trường lao động cũng như hoạt động của ác doanh nghiệp thời gian gần đây. Chúng đã được FED công nhận là “đã mạnh lên”, trong khi vào tháng 3, FED chỉ nhìn nhận là một sự gia tăng nhất thời.

Lạm phát cũng đã được FED ghi nhận là “đã tăng” nhưng FED tiếp tục đánh giá rằng đây chỉ là “sự gia tăng mang tính thời điểm”.

Rủi ro đang nghiêng về khả năng sớm tăng lãi suất

Thông điệp tích cực này khiến ING tiếp tục xem xét về khả năng FED sẽ đảo ngược lập trường của họ sớm hơn định hướng chính sách hiện tại.

Báo cáo GDP Q1 trong hôm nay 29/4 cũng có khả năng cho thấy một con số tăng trưởng mạnh mẽ khác, hiện mức dự báo đồng thuận đang là 6.8% trong khi ING dự báo con số lên đến 7.4%. Và với quá trình tiêm chủng nhanh chóng, tốc độ tăng trường Q2 thậm chí có thể tăng gấp đôi!

Điều này sẽ kéo theo sự cải thiện dữ liệu trên thị trường lao động trong vài tháng tới, và lạm phát cũng tiềm ẩn rủi ro tăng cao hơn!

Với bối cảnh này, ING dự đoán rằng FED sẽ đưa ra thông báo việc giảm bớt mua tài sản trước cuối năm nay, những gợi ý đầu tiên về điều này có thể đến vào tháng 6. Sau đó, sự thừa nhận của FED về việc nền kinh tế Mỹ đạt được sự “tiến bộ đáng kể hơn” có thể là vào tháng 8, tại hội nghị Jackson Hole. ING cho rằng đợt tăng lãi suất lần đầu sẽ diễn ra vào tháng 6/2023. Trên thị trường, tỷ lệ cược về việc FED sớm tăng lãi suất cũng đang tăng lên.

Thị trường trái phiếu hiện đang ngày càng tin vào lời của FED

Nhu cầu mạnh mẽ đối với thu nhập cố định là lý do chính khiến lợi suất giảm mạnh từ mức cao trong tháng 3.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng cao hơn trong những ngày gần đây. Nhu cầu đối với thu nhập cố định có thể tăng cao, nhưng khi các dữ liệu vĩ mô liên tục chỉ ra hướng khác, thị trường trái phiếu sẽ khó có thể cưỡng lại.

Khu vực 5 năm của đường cong lợi suất đã bắt đầu “rẻ trở lại” - một dấu hiệu khác cho thấy áp lực lạm phát đang gia tăng.

Mặc dù thừa nhận rằng đã có sự cải thiện, nhưng FED vẫn tự tin rằng lạm phát trung hạn sẽ duy trì ở mức 2% và cho đến nay thị trường vẫn đang tôn trọng dự báo này.

Sự kiên nhẫn của FED đang thu hẹp lợi thế của USD

Phản ứng đầu tiên với kết quả cuộc họp FOMC của USD chính giảm nhẹ. Mặc dù Fed bắt đầu thừa nhận những cải thiện trong nền kinh tế, thị trường ngoại hối quan tâm nhiều hơn đến các tín hiệu về thời điểm kích thích được rút ra, và thực tế còn thiếu điều này. Nó ngụ ý rằng khả năng sụt giảm thêm của USD vẫn hiện diện.

Sự “kiên nhẫn” này của Fed đang thu hẹp lợi thế của đồng đô la.

Ở Na Uy, Canada và thậm chí có khả năng là cả Anh đang bày tỏ sự tin tưởng ngày càng tăng vào sự phục hồi kinh tế và công bố kế hoạch giảm kích thích. NOK, CAD và GBP là những đồng tiền hoạt động tốt hơn trong nhóm G10 năm nay và ING kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục.

ING cho rằng khoảng thời gian 7 tuần từ nay đến cuộc họp FOMC sắp tới sẽ là khoảng thời gian chờ đợi khá lâu cho sự sụt giảm của đồng USD. Thay vào đó, nếu sự biến động trên thị trường tiếp tục giảm và hàng hóa tiếp tục tăng giá, các loại tiền tệ hàng hóa và các đồng tiền có lợi suất cao có thể tiếp tục vượt trội trước USD.

Đối với những đồng tiền có lợi suất thấp, chẳng hạn như EUR, nếu các nhà đầu tư nhìn thấy sự phục hồi đáng kể của khối trong 6 tháng cuối năm và/hoặc những tiến triển trong hoạt động kích thích tài khoá của khối thì EURUSD có thể dễ dàng đi lên vùng 1.22-23.