Sự lựa chọn hoàn hảo: Bershire Hathaway hay American Express

Thật chẳng hề dễ dàng khi lựa chọn giữa hai tập đoàn lớn của Hoa Kỳ.
Berkshire Hathaway Inc (NYSE:BRK-A)(NYSE:BRK-B) đã thực hiện một trong những khoản đầu tư lớn nhất mọi thời đại. Theo nhà đầu tư huyền thoại và CEO Warren Buffett, có lẽ không một công ty nào có thể thực hiện điều này giống như tỷ phú như Berkshire. Một trong những khoản đầu tư tốt nhất của Buffett là Công ty American Express (NYSE: AXP), một công ty chủ chốt trong danh mục đầu tư của Berkshire trong nhiều thập kỷ. Berkshire sở hữu 17,5% cổ phần công ty American Express, trị giá khoảng 15,4 tỷ USD. Đó là một sự gia tăng gần gấp 12 lần giá trị từ số tiền $ 1,29 tỉ mà Berkshire đã đầu tư.
Và kết quả thu được thậm chí còn tốt hơn nhiều: Berkshire thu về hơn 212 triệu đô la tiền lãi từ American Express mỗi năm, một mức lợi suất đáng kinh ngạc 16,5% trên cơ sở chi phí của Berkshire cho khoản đầu tư dành cho American Express.
Tuy nhiên, nên đầu tư vào công ty nào thì sẽ tốt hơn ở thời điểm hiện tại? Một mặt, là Berkshire, một công ty có thể kiếm được lượng tiền lớn, mặt khác, AmEx lại có lợi nhuận cao-nhưng cũng có số vốn vay cao hơn- kinh doanh với triển vọng tăng trưởng đáng kinh ngạc.
Thành thật mà nói, có một trường hợp tốt được thực hiện cho cả hai công ty ở thời điểm hiện tại, nhưng thực sự phụ thuộc vào những gì mà các nhà đầu tư- người sẽ sở hữu cổ phiếu - đang tìm kiếm. Nếu các nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến một công ty được xây dựng để đưa ra bất kỳ điều kiện kinh tế nào và hạn chế rủi ro giảm giá, Berkshire sẽ chiếm ưu thế. Nhưng nếu các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận thay đổi theo chi tiêu của người tiêu dùng và chu kỳ kinh tế để đổi lấy triển vọng tăng trưởng tốt hơn, American Express sẽ có nhiều ưu điểm hơn. Và điều đó sẽ mang đến cho American Express “điểm cộng” so với các nhà đầu tư. Tiếp tục nghiên cứu để tìm hiểu lý do tại sao.
So sánh giữa hai công ty mang những đặc trưng rất riêng
Một trong những thách thức lớn nhất để so sánh giữa Berkshire và American Express là các công ty này hoạt động trong các ngành công nghiệp hoàn toàn khác nhau. Berkshire là một trong những doanh nghiệp đa dạng nhất trên toàn cầu, nắm giữ các dịch vụ tài chính, tiện ích, hàng công nghiệp và các sản phẩm tiêu dùng. Quy mô rộng lớn và phạm vi cung cấp của Berkshire khiến cho công ty chịu ít rủi ro hơn; dòng tiền từ các công ty con và công ty bảo hiểm và cổ tức của Berkshire được trả bằng vốn chủ sở hữu là chủ yếu và ít bị ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế.
Trái lại, American Express, thu lợi nhuận bằng cách mở rộng tín dụng cho các cá nhân và doanh nghiệp, và một số tiền đáng kể của khoản nợ đó trên thẻ American Express - không được đảm bảo. Điều này, cùng với một bảng cân đối vay vốn (thường mang nhiều nợ hơn tiền mặt), khiến cho American Express có mức đầu tư rủi ro cao hơn Berkshire Hathaway, đặc biệt trong thời kỳ kinh tế suy yếu. Dưới dây là minh chứng cho điều đó:


Đây là một kịch bản "trong trường hợp xấu nhất", cho thấy số lượng cổ phiếu American Express tiếp tục giảm từ đỉnh năm 2007 xuống đáy năm 2009 trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Không cần phải nói, nhiều nhà đầu tư lo sợ điều tồi tệ nhất cho mọi tổ chức tài chính, kể cả Amex, đã nhận được 3,4 tỷ USD tiền từ quỹ giải cứu nợ xấu (TARP) của chính phủ liên bang Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2009.
Tuy nhiên, rủi ro này đã chứng minh được rằng đây chỉ là sự đánh giá mang tính lý thuyết nhiều hơn thực tế. Ví dụ, ngay cả trong cuộc khủng hoảng tài chính - suy thoái kinh tế tồi tệ nhất trong gần chín thập kỷ nay - American Express còn gặp phải những khó khăn lớn hơn những rắc rối thực sự, và thậm chí công ty có thể hoàn trả chính phủ trước cuối năm 2009. Vâng, lợi nhuận của nó đã giảm mạnh từ hơn 4 tỷ đô la năm 2007 xuống còn 2,1 tỷ đô la trong năm 2009, nhưng vẫn duy trì dòng tiền dương và có lẽ duy trì ở mức ít rủi ro hơn mọi người vẫn nghĩ. Và bất cứ ai nhận thấy cơ hội và mua AmEx khi giá trị của nó ở gần đáy thị trường đều hưởng lợi nhuận gấp 10 lần, ngay cả khi Berkshire tăng gấp 3 lần về giá trị:


Nhưng có một điều cần phải cân nhắc về việc không bị ảnh hưởng bởi cuộc suy thoái này, và đó là điều mà các nhà đầu tư cần phải làm. Đồng thời là điều mà các nhà đầu tư phải cân nhắc sâu sắc.
Đâu là sự lựa chọn tốt hơn ở thời điểm hiện tại?
Trên góc độ định giá, cả AmEx và Berkshire đều hợp lý. Berkshire giao dịch dưới 1,4 lần giá trị theo sổ sách, một biện pháp mà Warren Buffett sử dụng để định giá công ty. Và trong khi đó không phải là mức giá thấp hơn 1,2 lần so với trước đây, thì mức giá này cũng rẻ hơn so với hầu hết những năm qua:

American Express cũng có mức giá hợp lý dựa trên số tiền dự kiến sẽ thu được vào năm 2018, giao dịch với ước tính khoảng 12,6 lần. Giá trị này ở mức cao hơn vài lần so với số tiền thu được trong vài năm qua, nhưng khi so sánh với P / E nhiều nhà đầu tư đã thể hiện rằng họ sẵn sàng trả tiền cho công ty trước đây, đây là một thỏa thuận rất phù hợp:


Chi trả ít hơn 13 lần thu nhập 2018 của AmEx sẽ phù hợp đối với các nhà đầu tư dài hạn. Lựa chọn: AmEx vì một lý do đơn giản
Các nhà đầu tư đang tìm kiếm nhiều cổ phiếu "mang tính ổn định" hơn để củng cố danh mục đầu tư, các nhà đầu tư có thể thích Berkshire hơn, và tôi sẽ không tranh luận về điều đó. Công ty không tránh khỏi những ảnh hưởng, nhưng có thể thích ứng với thời kỳ suy thoái khiến cho cổ phiếu của công ty được coi là loại cổ phiếu mang tính “an toàn” hấp dẫn người mua. Nhưng xét về giá trị được tạo ra trong ngắn hạn thì Berkshire sẽ không có những bước phát triển bằng American Express.
AmEx gần như chắc chắn sẽ là một cổ phiếu được các nhà đầu tư tìm mua trong thời kỳ suy thoái của thị trường, nhưng công ty đã tăng trưởng trong nhiều năm. Yếu tố trong chương trình mua lại cổ phần tích cực đã giảm 21% trong 5 năm qua và một lịch sử tăng trưởng cổ tức vững chắc, và American Express không chỉ có khả năng vượt trội hơn Berkshire trong những năm tới, mà còn áp đảo cả thị trường.

Nguồn: https://www.investo.vn/blogs/chien-luoc/su-lua-chon-hoan-hao-bershire-hathaway-hay-american-express