Tăng trưởng tốt hơn kỳ vọng, “đàn bồ câu” tại FED đã bị đàn áp một lần nữa!

Nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ với tốc độ tăng trưởng GDP đạt 2,6% trong quý trước, trở lại mức tăng trưởng tích cực. Điều đáng chú ý là tăng trưởng kinh tế danh nghĩa vẫn rất lành mạnh, với GDP danh nghĩa tăng 6,7% trên cơ sở tỷ lệ hàng năm được điều chỉnh theo mùa. Tốc độ tăng trưởng đó vẫn nhanh hơn một chút so với tốc độ tăng trưởng danh nghĩa của quý đầu tiên là 6,6%.

Do vậy, khó có thể nói vào thời điểm này rằng Fed đã đạt được nhiều tiến bộ trong việc đẩy mức tăng trưởng xuống dưới xu hướng. Đúng là các tác động từ thay đổi chính sách tiền tệ đến nền kinh tế thường có độ trễ từ 6 đến 9 tháng, tuy nhiên, cần lưu ý rằng ở hiện tại, tăng trưởng GDP danh nghĩa đang tăng với tốc độ cao hơn mức trung bình lịch sử kể từ năm 2001 là 4,4%.

Giá cả gia tăng so với tăng trưởng danh nghĩa

Biểu đồ dưới đây cho thấy chỉ số giá GDP ( GDP price index) có xu hướng tăng trong thời kỳ tăng trưởng danh nghĩa tăng, và khi tăng trưởng danh nghĩa giảm thì chỉ số giá GDP có xu hướng giảm. Mặc dù chỉ số giá đã giảm trong quý 3, nhưng nó có khả năng được điều chỉnh và mức sửa đổi đó có thể cao hơn vì nó thấp hơn rất nhiều so với kỳ vọng là 5,3%. Ngoài ra, tăng trưởng danh nghĩa sẽ cần phải tiếp tục giảm để đồng bộ với sự sụt giảm của chỉ số giá.


Fed sẽ không thể thay đổi quan điểm chính sách hoặc tạm dừng tăng lãi suất sớm, bởi tăng trưởng danh nghĩa vẫn cần được hạ xuống thấp hơn, và điều này có nghĩa là lãi suất có thể tiếp tục tăng cao hơn!

>> Đọc thêm: Chính sách diều hâu và bồ câu của Ngân hàng Trung Ương

Những lo lắng xung quanh đồng USD

Ngoài ra, sức mạnh của USD cũng là một yếu tố rất quan trọng ở đây, bởi một đồng USD mạnh sẽ giúp giảm chi phí hàng hoá và nhập khẩu, tức hạn chế lạm phát. USD đã mạnh lên rất nhiều so với JPY, EUR, và CNY. Trong đó USDCNY đã tăng từ mức 6,71 lên 7,23 trong Q3, cho thấy CNY đang mất giá khá nhanh.


Có vẻ như một khi thị trường tin rằng Fed sẽ bắt đầu giảm mức độ của các đợt tăng lãi suất, hoặc thậm chí là tạm dừng điều đó, thì USD có thể bị bán tháo, điều này sẽ kéo theo giá hàng hoá và nhập khẩu bị đẩy lên cao, gây bất lợi cho cuộc chiến chống lạm phát hiện tại và nó đặc biệt không khiến FED hài lòng.


Một đồng USD yếu hơn sẽ có tác động nới lỏng các điều kiện tài chính, từ đó giúp giá tài sản gia tăng. Việc giá tài sản gia tăng, chẳng hạn như cổ phiếu sẽ một lần nữa tạo ra hiệu ứng sự giàu có, và điều đó không hữu ích cho công cuộc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của FED và FED không thích điều đó.


>> Đọc thêm: [Kiến thức PTCB] Hiểu thêm về USD - Tại sao nó chỉ có thể giảm, dường như không thể sụp đổ!

Các dữ liệu kinh tế mới cũng sẽ tác động lên FED

Tất nhiên, khi có nhiều dữ liệu hơn, những phân tích trên có thể thay đổi, và gần nhất sẽ là dữ liệu PCE vào Thứ sáu. Đây là thước đo lạm phát ưa thích của Fed và các ước tính hiện đang ở mức 6,3% hàng năm, tăng nhẹ so với mức 6,2% của tháng trước và PCE lõi dự kiến tăng 5,2% hàng năm từ mức 4,9% của tháng trước.


Thị trường sẽ lo lắng hơn về khả năng FED tiếp tục mạnh tay nâng lãi suất nếu con số thực tế nóng hơn dự kiến. Vấn đề lớn nhất là nếu PCE tăng, đây sẽ là một sự khác biệt so với chỉ số CPI, vốn đang đi ngang. Và nó có thể khiến Fed lo lắng rằng chỉ số lạm phát ưa thích của họ đang có xu hướng đi sai hướng.


Hiện tại các nhà giao dịch có thể rất dễ bị cuốn vào những câu chuyện FED giảm tốc độ thắt chặt trên các mặt báo, và đó có thể là dấu hiệu Fed đang nghĩ đến việc sớm tạm dừng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các dữ liệu đang không cho thấy xu hướng đó. Rõ ràng, những dữ liệu kinh tế mạnh mẽ đang đàn áp “đàn bồ câu” tại FED một lần mữa!

Tham khảo: SeekingAlpha