Tesla và học thuyết về tính phản xạ

Phần 2: Giả định lạc quan về kịch bản tăng giá cho Tesla – Câu chuyện tường thuật và Học thuyết về phản xạ

Tóm tắt:
· Tiếp tục vấn đề kỳ trước: vì sao vị thế bán khống với hy vọng giá xuống liên tục bị “vỡ trận” bởi chiều hướng giá lên?
· Câu trả lời nằm trong mối tương tác động lực học giữa Elon Musk cùng kịch bản tăng trưởng và tình hình thực tế bi quan của nền tài chính nội bộ Tesla
· Mối tương tác này lý giải bởi “Thuyết phản xạ” của George Soros giúp các giao dịch viên bán khống hiểu rõ về tình thế và lý do tại sao nó có thể vẫn tiếp diễn.
Vì sao giá cổ phiếu của Tesla rời khỏi trạng thái cân bằng tài chính rõ ràng của nó? Vì sao những nhà đầu tư bán khống liên tục bị vỡ trận?
Có lẽ vì họ chỉ mới thấy phân nửa của toàn cảnh thôi.
Đối với bất kỳ khoản đầu tư nào cũng đều có yếu tố ảnh hưởng đến giá. Thứ nhất, thực tế tài chính; và thứ hai, câu chuyện xung quanh khoản đầu tư đó. Thực tế tài chính là một thực tế khách quan và hoạt động như là một cầu nối với câu chuyện của nguồn vốn đầu tư. Câu chuyện đó, ngược lại, là chủ quan và chịu trách nhiệm đưa tầm giá đến các mức trên hoặc dưới mức cân bằng tài chính khách quan.
Elon Musk đã thêu dệt một câu chuyện hấp dẫn để truyền cảm hứng cho những nhà đầu tư lạc quan tin vào sức mạnh biến đổi của anh ta và Tesla rằng tập đoàn này có triển vọng thay đổi cả thế giới bằng cách thâu tóm cả một thị trường xe điện đang phát triển nhanh chóng.
Cuộc cách mạng mà họ vẽ ra có sức ảnh hưởng hoành tráng lên những vấn đề của nhân loại như: phát triển bền vững, trí tuệ nhân tạo, và biến đổi khí hậu. Tesla cũng hứa hẹn sẽ đem lại khoản lợi nhuận khổng lồ cho các nhà đầu tư nhờ vào một vị lãnh đạo có tầm nhìn xa trông rộng như Elon Musk. Và nếu những sự kiện lịch sử gần đây là chỉ báo cho điều đó, hẳn là ai cũng muốn đổ xô về cùng hội cùng thuyền với những người nhìn xa trông rộng.
Chắc chắn rằng các nhà đầu tư theo xu hướng giá xuống sẽ nhận ra câu chuyện này. Bất kỳ nhà đầu tư bi quan hiểu chuyện nào cũng nhận thức được rằng Elon Musk ít nhất cũng có khả năng đạt được những thành tựu siêu việt cùng với tập đoàn của anh ta. Thay vào đó, trường hợp mà họ mong xảy ra nhất là sự phân tách giữa thực tế tài chính khách quan và câu chuyện chủ quan là quá khác biệt đến mức anh ấy không thể vượt qua. Và có lẽ đúng là như vậy.
Nhưng ngay cả khi luận điểm về xu hướng giá xuống cho Tesla là hợp lý, vị thế bán khống chưa hẳn được như thế. Như vậy, vì sao thực tại khách quan trong khả năng tài chính của Tesla là tiêu cực (Ví dụ: báo cáo tài chính không có lợi nhuận chẳng hạn), nhưng chiến lược bán khống không phải là ý hay ho?
Điều này được giải đáp bởi “Thuyết phản xạ” – sản phẩm của nhà đầu tư huyền thoại George Soros.
Nói theo cách đơn giản, tính phản xạ đề cập đến khả năng diễn dịch chủ quan của con người để biến đổi một thực tế khách quan cơ bản. Sự biến đổi của thực tại cơ bản này sau đó “theo tính phản xạ” mà điều chỉnh các diễn giải chủ quan, dẫn đến sự biến đổi thêm về thực tại, và vân vân. Điều này mang lại một vòng lặp phản hồi liên tục.
Một ví dụ đơn giản cho thuyết này được mô tả qua tính chất chu kỳ của việc cho vay như sau:
Thời kỳ bất động sản tăng giá, các ngân hàng sẵn sàng giảm bớt các tiêu chuẩn cho vay đối với các khoản vay bất động sản rồi lại nâng các tiêu chuẩn đó lên khi giá giảm.
Tức là các ngân hàng sẵn lòng cho vay tiền nhiều hơn trong thời kỳ giá tăng, thời kỳ này khiến giá nhà đất gia tăng cao hơn nữa, nhu cầu vay cao, khiến ngân hàng ngày càng sẵn lòng cho vay hơn.
Nói tóm lại: kỳ vọng làm thay đổi thực tế, và ngược lại thực tế cũng làm thay đổi kỳ vọng.
Vì vậy, khi xét lý thuyết phản xạ liên quan đến Tesla, lịch sử lâu dài của những món thua lỗ nghiêm trọng của các nhà giao dịch bán khống bắt đầu trở nên hợp lý. Câu chuyện cực kỳ hấp dẫn của Tesla (kỳ vọng chủ quan) đã đẩy giá cổ phiếu (thực tại khách quan) lên một mức cao tuyệt vời – thứ làm hợp thức hóa câu chuyện hấp dẫn trên, sau đó lại làm tăng giá cổ phiếu, v.v. Đây là vòng lặp phản hồi gây mất mát cho những ai bán khống theo xu thế giá xuống.
Tình hình tăng giá cổ phiếu của Tesla trên thực tế cũng có tác động giúp họ hòa vào câu chuyện cổ tích đã vẽ ra một cách hoàn hảo. Ví dụ: Tesla dự kiến sẽ cần có yêu cầu thanh khoản lớn dành cho một số dự án mới trong năm tới, nhưng điều đó không gây trở ngại đáng kể đối với tăng trưởng nhờ vào mức giá cổ phiếu hiện tại (đang cao).
Một ví dụ khác đó là khả năng tạo ra doanh thu mà hầu như không có tiếp thị của tập đoàn này. Lợi thế này là một trong những lý do khiến họ mua lại SolarCity với cái giá 2 tỷ USD. Tesla có khả năng cắt giảm phần lớn ngân sách của SolarCity bằng cách loại bỏ đáng kể chi phí tiếp thị và bán hàng thông qua việc bán sản phẩm ở những cửa hàng Tesla sẵn có, nơi mà có vẻ như các sản phẩm này tự tiếp thị cho chính chúng.
Câu hỏi quan trọng còn tồn đọng đó là: điều gì có thể chấm dứt vòng lặp phản xạ này? Tuy không có câu trả lời cụ thể nhưng đó sẽ phải là một sự kiện hay một hình thức thất bại đáng kể. Đó có thể là trường hợp thất hứa nghiêm trọng (dù đã xảy ra rồi nhưng cũng không cản được anh Elon Musk), hay một đợt điều chỉnh thị trường rất lớn.
Nhưng cuối cùng thì các nhà đầu tư theo xu hướng giá xuống (hay đầu cơ bán khống) cũng phải suy tính về thời điểm mà một sự kiện tầm cỡ như vậy xảy ra – và đầu cơ (nếu thành công) thì cũng hiếm khi là sự đầu tư có chất lượng.
Kết luận
Nói tóm lại, Tesla là đại diện của một trường hợp đầu tư thú vị. Xét về một mặt, luận điểm theo xu hướng giá giảm cho rằng tập đoàn này đang được định giá quá mức giá trị thực. Về mặt còn lại, luận điểm theo xu hướng giá tăng cho thấy viễn cảnh đẹp đẽ mà Elon Musk và Tesla mô tả tạo ra một vòng lặp phản xạ giúp thúc đẩy tăng giá cổ phiếu của họ và cải thiện thực tế tài chính khách quan.
Những nhà đầu tư giá giảm đã nhiều lần bị vòng lặp này làm cho “tơi bời” và sẽ còn tiếp tục bị như vậy cho đến khi có một sự kiện “ thiên nga đen” nào đó xuất hiện và đá văng Tesla cũng như cổ phiếu của họ khỏi vòng lặp này.

Nguồn: https://www.investo.vn/blogs/chung-...u-chuyen-tuong-thuat-va-hoc-thuyet-ve-phan-xa