Thị trường cổ phiếu Mỹ có đang được định giá quá mức? Các động lực và nguy cơ là gì?

Thị trường cổ phiếu Mỹ có đang được định giá quá mức? Các động lực và nguy cơ là gì?

Thị trường cổ phiếu Mỹ có đang được định giá quá mức? Các động lực và nguy cơ là gì?

Bianas

Senior Mod
Đã Xác Nhận
Trial mod
5,070
29,700
Thị trường cổ phiếu Mỹ đã có một khoảng thời gian tuyệt vời kéo dài suốt 18 tháng qua. Có vẻ như nhiều nhà đầu tư thấy rằng cổ phiếu trở nên rất hấp dẫn trong môi trường chi phí vay cực thấp hiện tại. Hệ quả là có nhiều quan điểm cho rằng miễn là lãi suất vẫn ở mức thấp thì mọi thứ sẽ vẫn ổn, thị trường cổ phiếu vẫn sẽ đi lên. Nhưng điều đó có thực sự đúng? Để trả lời một cách khách quan cho câu hỏi này, hãy cùng nhìn sang các thị trường khác, nơi có mức lãi suất thấp tương tự.

Screen Shot 2021-09-24 at 18.47.22.png

SP500 liên tục đi lên trong những tháng qua bất chấp mọi điều kiện​


Thị trường Mỹ giao dịch với mức PE lớn hơn nhiều


Đức và Nhật Bản là hai ví dụ như vậy, hai thị trường này đều có lãi suất rất thấp, ở quanh hoặc dưới mức 0%. Theo suy luận trên thì những thị trường này sẽ chứng kiến sự tăng trưởng mạnh như những gì đã thấy ở Mỹ thời gian qua, nhưng sự thật thì không phải như thế! Thị trường cổ phiếu Nhật và Đức đang được giao dịch với một bội số thấp hơn đáng kể so với thị trường Mỹ.

Screen Shot 2021-09-24 at 18.43.35.png

So sánh PE của 3 thị trường: Nhật, Đức, và Mỹ​

Tính đến ngày 16 tháng 9, S&P500 đang được giao dịch với mức PE (bội số của ước tính thu nhập trong 12 tháng tới) là 21.2. Trong khi đó tại Nhật và Đức (với hai chỉ số chứng khoán đại diện là TOPIX 500 và DAX 30) những con số lần lượt chỉ là 13.58 và 15.11. Mức định giá thấp hơn này tồn tại bất chấp việc lãi suất ở Nhật và Đức đều thấp hơn đáng kể mức lãi suất ở Mỹ. Ví dụ, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật và Đức lần lượt là 0.04% và -0.31% trong khi lãi suất cùng kỳ hạn của trái phiếu Mỹ lên đến 1.31%.

Screen Shot 2021-09-24 at 18.43.49.png

So sánh các mức lãi suất trái phiếu 10 năm của Nhật, Đức, và Mỹ​

Rõ ràng, lãi suất trái phiếu thấp hơn ở cả hai quốc gia gần như không có tác động tương tự lên hệ số PE đang có trên thị trường chứng khoán Mỹ. Trong lịch sử, thị trường Mỹ luôn được giao dịch với một mức PE cao hơn của Nhật và Đức, tuy nhiên điều đáng nói là trong năm qua, mức PE này đã được nới rộng đáng kể, do đó có thể thấy rằng mức lãi suất thấp hơn hoàn toàn không tác động đáng kể lên thị trường chứng khoán Nhật và Đức.

Chênh lệch PE ngày càng mở rộng


Từ năm 2014 đến năm 2019, hệ số PE của S&P500 cao hơn 3.8 điểm so với PE của DAX và 2.8 điểm so với PE của TOPIX. Còn hiện tại, mức chênh lệch đó đã tăng lên tương ứng lần lượt là 7.7 và 6.1. Và một lần nữa, rõ ràng môi trường lãi suất thấp không ảnh hưởng đồng đều đến tất cả các thị trường trong năm qua.
Screen Shot 2021-09-24 at 18.44.19.png

Chênh lệch hệ số PE ở các thị trường qua các năm​

Kỳ vọng tăng trường không phải là yếu tố thúc đẩy


Có người sẽ chỉ ra rằng hiện tượng tăng giá (của cổ phiếu Mỹ) là bởi kỳ vọng tăng trưởng ở thị trường Mỹ dự kiến sẽ nhanh hơn. Nhưng không phải vậy, chỉ số TOPIX của Nhật dự kiến sẽ ghi nhận mức tăng trưởng thu nhập nhanh hơn nhiều trong mười hai tháng tới với ước tính là 18.5%, theo sau mới là SP500 của Mỹ với 15%, và cuối cùng là DAX với 11.8%.

Screen Shot 2021-09-24 at 18.44.38.png

Kỳ vọng tăng trưởng ở các thị trường​

Vậy động lực có thể là gì?


Có lẽ việc tìm kiếm nơi đầu tư “chất lượng” trong một môi trường đầy rẫy sự thiếu chắc chắn thời đại dịch đã đưa các nhà đầu tư đến với thị trường Mỹ, các dòng vốn kỳ vọng tìm được những công ty hứa hẹn nhất và an toàn nhất. Tuy nhiên, một khi sự phân bổ vốn này thay đổi, các dòng vốn rút khỏi tài sản Mỹ, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ rất dễ bị tổn thương, đẩy mức chênh lệch PE trở lại xu hướng lịch sử trước đây.

Cũng có thể chúng ta sẽ không biết được chính xác tại sao thị trường chứng khoán Mỹ vẫn liên tục đi lên bất chấp mọi thứ. Nhưng lãi suất thấp rõ rằng không gây ra việc định giá cực đoan của thị trường hiện tại, bởi nếu vậy, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ không có mức định giá cao nhất.

Một điều rất rõ ràng rút ra sau các lập luận trên đó chính là hoặc thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang được định giá quá cao hoặc thị trường chứng khoán Nhật và Đức đang được định giá quá thấp! Và dù thế nào đi nữa thì cũng nên chuẩn bị cho các tình huống xấu một khi sự thay đổi được kích hoạt!

Tham khảo: Investing
 

Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp Wyckoff Hiện Đại - Kỹ thuật Nhận diện Xu hướng Thị trường Tiềm năng

Phương pháp Wyckoff là một phương pháp price action kinh điển và đem lại thành công cho nhiều trader. Phương pháp này là nền tảng của nhiều phương pháp trading nổi tiếng khác

BÌNH LUẬN MỚI NHẤT

  • DuongHuy trong Hệ thống giao dịch - Trading system 37,485 Xem / 18 Trả lời
  • Mạc An trong Phân tích Forex - Vàng - Hàng hóa 1,555 Xem / 94 Trả lời
  • DuongHuy trong Phân tích Forex - Vàng - Hàng hóa 366 Xem / 29 Trả lời
  • Quíc Óp trong Phân tích Forex - Vàng - Hàng hóa 340 Xem / 18 Trả lời
  • AdBlock Detected

    We get it, advertisements are annoying!

    Sure, ad-blocking software does a great job at blocking ads, but it also blocks useful features of our website. For the best site experience please disable your AdBlocker.

    Back
    Bên trên