Thông điệp thực sự mà FED đã phát đi trong tối qua khiến thị trường biến động mạnh là gì?

Thái độ “thoải mái” của Chủ tịch FED - Jerome Powell đối với lạm phát báo hiệu rằng họ sẽ không có hành động chính sách nào sớm, nhưng điều này có thể có nguy cơ khiến những rắc rối thị trường tiếp diễn…

Cần “một thời gian” trước khi FED có những hành động

Trong buổi phỏng vấn với phố Wall vào đêm qua về một loạt các vấn đề liên quan đến nền kinh tế, người đứng đầu FED đã không vội vàng thay đổi quan điểm của mình rằng lạm phát có thể chỉ là "nhất thời" và họ có thể “kiên nhẫn”, sẽ không thay đổi chính sách cho đến khi có những “tiến bộ (kinh tế) đáng kể khác” và điều này có thể mất “một thời gian”.

Điều này khẳng định rằng cuộc họp FOMC vào 17/3 sẽ không phải là một sự kiện mang tính thay đổi, đến nay, họ đã kiên quyết với lập trường bất chấp các tin tức tích cực về vắc-xin, triển vọng về kích thích tài khoá mới, và các dữ liệu kinh tế tích cực.

Chủ tịch Powell cũng không quên nhấn mạnh nhiệm vụ kép của FED, gồm toàn dụng lao động và ổn định lạm phát với mục tiêu “trung bình”. Ông cho biết năm nay, việc làm sẽ không khôi phục đầy đủ, nhưng nền kinh tế có thể đạt được tiến triển tốt.

Lạm phát tăng chỉ là “nhất thời”

Về lạm phát, ông nhận xét rằng nó vẫn ở mức dưới 2% và FED có thể chịu đựng được sự tăng vọt. Hơn nữa, điều quan trọng là phải giữ kỳ vọng lạm phát được duy trì ở mức 2%. Kết hợp điều này với thực tế là rất nhiều người vẫn không có việc làm, ông lập luận rằng FED vẫn còn “cách xa mục tiêu”.

Ông thừa nhận rằng lạm phát sẽ tăng lên khi nền kinh tế mở cửa trở lại, nhưng câu hỏi quan trọng là áp lực đó sẽ “được duy trì hay chỉ là tạm thời”? Mỹ đã trải qua một môi trường lạm phát thấp trong thập kỷ qua và tư tưởng về lạm phát thấp khó có thể được rũ bỏ một cách nhanh chóng. FED nhìn nhận sự gia tăng lạm phát chỉ là tạm thời, và nếu vậy thì họ sẽ kiên nhẫn. Điều này có nghĩa là trong ngắn hạn sẽ không có cuộc nói chuyện nào liên quan đến việc thay đổi tốc độ mua tài sản 120 tỷ USD hàng tháng hiện tại, đồng thời, biểu đồ dot-plot của FED (sẽ được cập nhật vào 17/3) sẽ tiếp tục cho thấy rằng không có lần tăng lãi suất nào trước 2024.

Thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực và FED sẽ nâng lãi suất sớm hơn

Mọi người đều thừa nhận rằng lạm phát sẽ tăng trong những tháng tới. Một nền kinh tế đang được hưởng lợi từ nhu cầu bị dồn nén, bảng cân đối (ý chỉ mức thu chi) hộ gia đình được cải thiện nhiều, kích thích tài khóa 1.9 tỷ đô la đang đến và hỗ trợ liên tục từ chính sách tiền tệ. Hạn chế nguồn cung trong nhiều ngành công nghiệp, chi phí năng lượng tăng cao, gián đoạn chuỗi cung ứng khi nền kinh tế mở cửa trở lại, viễn cảnh thị trường nhà ở bùng nổ dẫn đến các yếu tố lạm phát nhà ở cao hơn mạnh trong 18 tháng tới - hãy nhớ mảng nhà ở chiếm 33% trong cách tính CPI.

ING cho rằng lần này sẽ khác, đang nhận thấy “sự tự mãn” trong các dự báo về lạm phát nói chung. Trong dự báo mới của mình, ING kỳ vọng kinh tế Hoa Kỳ sẽ tăng trưởng 6.5% vào năm 2021 với lạm phát trung bình là 2.9%, năm 2022 đó sẽ là 4.7% tăng trưởng GDP và lạm phát ở mức 2.9%. Trong khi đó, Bloomberg chỉ dự báo tăng trưởng GDP là 5% và 2% cho CPI năm 2021.



Nói một cách dễ hiểu, ING cho rằng FED sẽ sớm tăng lãi suất hơn dự tính của họ, lần nâng đầu sẽ vào khoảng Q3/2023, và lợi suất trái phiếu sẽ tiếp tục chịu áp lực - nhắm mục tiêu lợi suất 10 năm lên đến 2% vào cuối năm nay.

Ý nghĩa nào đối với thị trường trái phiếu?

Từ góc độ trái phiếu và lãi suất thị trường, điểm mấu chốt quan trọng là Chủ tịch Powell đã sẵn sàng để lạm phát bùng phát và sẽ không hành động gì khi đối mặt với điều đó, trừ khi nó vượt tầm kiểm soát. Tuy nhiên, vấn đề là chúng ta không biết liệu sự gia tăng của lạm phát có chắc nằm trong tầm kiểm soát của FED hay không. Đây sẽ là một tình huống khó khăn đối với các nhà đầu tư có thu nhập cố định, đặc biệt là đối với kỳ hạn dài, bởi giá trị của các khoản đầu tư này có thể nhanh chóng bị ăn mòn.