Điều gì đang tạo nên sức mạnh của nền kinh tế Mỹ và sức hút của đồng Usd, có thực sự là một bí ẩn?!

[Bianas]

Yên Nhật đang mất dần vị thế tài sản trú ẩn vốn có, điều gì đang ẩn sau việc này?

Có điều gì đó không ổn đang diễn ra, nhà đầu tư đang tăng cược cho một cú sập của thị trường!

Bài viết này được tác giả Noah Smith đăng trên Bloomberg Opinion, mình thấy nó có thể giúp anh em trader hiểu sâu về kinh tế Mỹ và về việc tại sao đồng Usd lại có sức hút nhiều đến vậy trong thời điểm hiện tại. Anh em cùng đọc bài nhé!

-----
​

Có một điều khó hiểu đang xảy ra ở nền kinh tế Mỹ, nó đang có thời kỳ tăng trưởng dài nhất trong lịch sử tính từ thời Thế chiến II. Điều này đang được xem là một điều khó hiểu, thậm chí là bí ẩn vì có rất nhiều lý do thuyết phục để nền kinh tế Mỹ có thể tồi tệ hơn như:

• Núi nợ công ngày càng trở nên rủi ro;
• Kinh tế Trung Quốc chậm lại;
• Cuộc thương chiến của ông Trump làm suy yếu chính sách của chính phủ;
• …

Và thậm chí, đảo ngược đường cong lợi suất, một dấu hiệu đáng tin cậy về một cuộc suy thoái trong tương lai đã xuất hiện gần đây, nhưng mọi chuyện vẫn đang rất tốt. GDP vẫn đang ổn định ở trên mức 2% - mức rất tốt.

GDP hàng năm của Mỹ đang rất tốt – Nguồn: Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis
​

Thị trường lao động cũng đang vô cùng mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức thấp nhất trong nửa thế kỷ.

Vậy lý do cho sự tích cực này là gì?

Những người ủng hộ Trump cho rằng đó là nhờ vào chính sách giảm thuế của ông. Tuy nhiên, nó không thuyết phục. Nếu chính sách thuế thật sự thúc đẩy kinh tế thì nó sẽ dẫn đến gia tăng đầu tư, nhưng tác động thực tế là rất ít, thậm chí trong Q2, lĩnh vực này còn bị suy giảm.

Đầu tư tư nhân nội địa của Mỹ - Nguồn: Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis
​

Tuy nhiên, nhà kinh tế học Paul Krugman đã đưa ra lời giải thích rằng, chính sách thuế đã làm tăng mức tiêu thụ bằng cách thúc đẩy tổng cầu, và thực tế là dưới thời Trump, thâm hụt ngân sách đã tăng lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2012.

Nhưng điều này khó có thể cung cấp cho nền kinh tế một sự thúc đẩy lớn vì:

• Đầu tiên, các lợi ích cải cách thuế chủ yếu dành cho những người giàu có. Mà những tầng lớp này có có xu hướng không thay đổi tiêu dùng nhiều để đáp ứng với thay đổi thu nhập, họ không có nhu cầu cấp bách để trả hết nợ hoặc mua nhu yếu phẩm giống như người nghèo và tầng lớp trung lưu.
• Kích thích tài khóa cũng có xu hướng ít ảnh hưởng hơn khi nền kinh tế khỏe mạnh so với khi nó bị suy thoái.

Do đó, việc cắt giảm thuế có thể cung cấp ít kích thích trong khi tăng thâm hụt.

Vậy nếu không phải là cải cách thuế, thì điều gì khiến cho sự phục hồi tiếp diễn?

Lãi suất thấp vẫn chưa tạo ra sự bùng nổ ở mảng cho vay tiêu dùng; tỷ lệ nợ hộ gia đình trên tổng sản phẩm quốc nội vẫn ở mức thấp và không có dấu hiệu tăng lên.

Trump có thể khẳng định rằng cuộc chiến thương mại của mình đã giúp ích. Nhưng xuất khẩu đã không tăng trong năm qua. Và mặc dù có sự chuyển đổi tiêu dùng từ hàng nhập khẩu sang hàng nội địa nhưng lại là rất nhỏ.

Tỷ trọng hàng nhập khẩu trong tổng sản phẩm quốc nội Mỹ - Nguồn: Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis
​

Sự yếu kém gần đây trong đầu tư kinh doanh, đặc biệt là trong sản xuất, cũng cho thấy rằng Hoa Kỳ không được hưởng lợi từ làn sóng thay đổi đầu tư của các công ty đa quốc gia. Khi mà Trung Quốc trở nên kém hấp dẫn thì các tập đoàn này chỉ chuyển sản xuất sang một nước khác như Việt Nam thay vì quay lại Mỹ.

Sự thật là, không có động lực tăng trưởng rõ ràng tại Mỹ. Sự giải thích hợp lý nhất có lẽ là nền kinh tế này chỉ đang trong một giai đoạn bình thường.

Hầu hết mọi người có xu hướng nghĩ về chu kỳ kinh tế gồm một loạt các đợt bùng nổ và suy thoái xen kẽ, lịch sử kinh tế Mỹ cũng xác nhận điều này với việc suy thoái thường đến ít nhất một lần trong 1 thập kỷ. Nhưng các mô hình kinh tế đều cho rằng cỗ máy kinh tế chỉ gặp vấn đề khi gặp một cú sốc nào đó khiến nó “chệch” khỏi sự cân bằng.

Kể từ khi kết thúc Thế chiến II, đã có ba loại cú sốc chính đẩy nền kinh tế Mỹ chệch đường ray gồm:

• Bong bóng tài chính;
• Tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Fed hoặc;
• Tăng giá dầu quá mạnh.

Và hiện tại đang không có một nhân tố nào hiện diện.

Sự gia tăng việc cho vay có đòn bẩy rủi ro cao không có vẻ đủ lớn để gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính khác. Những ký ức về vụ sụp đổ năm 2008 có lẽ đang ngăn chặn đầu cơ quá mức vào cổ phiếu và nhà ở, trong khi cải cách Dodd-Frank ở ngành tài chính và những tổn thương trong quá khứ đã kìm hãm các tổ chức tài chính chấp nhận rủi ro quá mức.

Trong khi đó, giá xăng dầu đang ở mức vừa phải, và Fed cũng đã bắt tay vào nới lỏng 3 lần trong năm 2019.

Tóm lại, người tiêu dùng Mỹ có rất ít lý do để giảm bớt chi tiêu. Nhà của họ đang tăng giá một cách chậm rãi, tiền lương của họ đang tăng ở mức khá và lương hưu của họ đang khá tốt. Và nếu như không có sự xuất hiện của: một cú sốc tài chính mới, kinh tế Trung QUốc sụp đổ, sự đảo ngược chính sách mạnh mẽ từ Fed hay những can thiệp mạnh bạo của ông Trump thì nền kinh tế số 1 thế giới vẫn sẽ tiếp tục là một điểm sáng.

Nguồn: Bloomberg Opinion​