GKFXPrime Official
Active Member
- 372
- 22
Thời đại mà chúng ta đang sống là giai đoạn đầy thú vị đối với bất cứ ai yêu thích công nghệ - hoặc khoa học viễn tưởng. Sức mạnh vi tính và dung lượng lưu trữ dữ liệu không giới hạn giúp hiện thực hóa trí tuệ nhân tạo, deep learning và công nghệ lái tự động. Chỉ vài năm nữa thôi, chúng ta sẽ chứng kiến mạng lưới 5G siêu tốc - thứ công nghệ được kỳ vọng sẽ khiến việc truy cập internet qua điện thoại ngày nay giống như truy cập quay số (dial-up connection).
Thời đại mà chúng ta đang sống là giai đoạn đầy thú vị đối với bất cứ ai yêu thích công nghệ – hoặc khoa học viễn tưởng. Sức mạnh vi tính và dung lượng lưu trữ dữ liệu không giới hạn giúp hiện thực hóa trí tuệ nhân tạo, deep learning và công nghệ lái tự động. Chỉ vài năm nữa thôi, chúng ta sẽ chứng kiến mạng lưới 5G siêu tốc – thứ công nghệ được kỳ vọng sẽ khiến việc truy cập internet qua điện thoại ngày nay giống như truy cập quay số (dial-up connection).
Song một nhà đầu tư không nên để mình bị cuốn theo trào lưu. Trước khi tương lai đó trở thành hiện thực, giới đầu tư sẽ phải dò dẫm trong một nền kinh tế tăng trưởng chậm dần và đối mặt với khó khăn thường thấy khi phân biệt giữa công nghệ ‘xịn’ và cổ phiếu ‘xịn’ – hai yếu tố này không phải lúc nào cũng song hành.
Để giải đáp những khúc mắc này, trang tin Barron’s đã thực hiện một cuộc phỏng vấn với Pierre Ferragu, giám đốc cơ sở hạ tầng công nghệ của New Street Research.
Barron’s: Hãy bắt đầu với quan điểm của ông về bức tranh toàn cảnh: Đâu là động lực mạnh nhất thúc đẩy thay đổi mang tính công nghệ?
Ferragu: Chúng ta đang ở một kỷ nguyên mới, được thúc đẩy bởi một xu thế chính mà chúng ta vẫn gọi là AI – trí tuệ nhân tạo. Tôi thích gọi nó là “sự ngu xuẩn nhân tạo”.
Barron’s: Ông nên giải thích rõ hơn. Tại sao AI lại ngu xuẩn?
Ferragu: Nó không có cái mà ta thương gọi là trí tuệ. AI thực hiện ba việc: Thứ nhất là phân loại, tìm kiếm sự tương đồng trong đặc điểm để phân loại một tập hợp dữ liệu. Thứ hai là deep learning (học sâu) – khả năng tiếp nhận một vật thể tương đối phức tạp và phân tích nó. Thứ ba là reinforcement learning (học củng cố) – (AI) tiếp nhận một vòng lặp phản hồi để thử nhiều thứ khác nhau, và giữ lại những gì hiệu quả nhất.
Song xuyên suốt ba bước này, mục đích là thứ chưa bao giờ được nhắc đến. Mục đích tức là khi ta nhìn vào một bức tranh và hiểu được điều mà nó biểu đạt. Chẳng hạn như một (bức tranh) chú chó chơi với quả bóng. Không có thực thể nào trong quá trình AI hiểu rằng “đây là chú chó”. Điều này rất khác (với trí tuệ).
Đương nhiên điều này không có nghĩa là AI không tốt. AI thật đáng kinh ngạc. Nó chơi cờ vây giỏi hơn con người. Nó chơi cờ vua giỏi hơn con người. Trên thực tế, đó là sức mạnh của brute force chứ không phải là một thuật toán thông minh. Đó là sự ngu xuẩn nhân tạo.
Barron’s: Điều gì đã khiến việc phát triển AI trở thành hiện thực?
Ferragu: Mọi thuật toán đều được viết ra vào cuối những năm 1980; (từ đó tới nay) thuật toán không có chuyển biến nào rõ rệt. Nhưng AI bắt đầu phất lên vào đầu những năm 2010, khi công nghệ xử lý cho phép. AI bắt đầu với điện toán đám mây, tại những tổ chức có trung tâm dữ liệu riêng. Giờ đây, do điện toán đám mây có thể được sử dụng bởi bất cứ ai, chúng ta đang bước vào giai đoạn dân chủ hóa AI; bất cứ ai cũng có thể kết nối với AWS (của Amazon) hay Azure (của Microsoft).
Barron’s: Con chip được sử dụng trong mọi thiết bị đang trở nên thông minh hơn nhiều.
Ferragu: Chúng ta từng sống trong một thế giới (chỉ) có Intel. Giờ đây chúng ta có hai nhà sản xuất chip là Intel và Nvidia. Xilinx và 2.000 công ty start-up đang phát triển những loại chip mới để xử lý khối lượng công việc kiểu mới. Từ góc độ một nhà đầu tư, tất cả (những sản phẩm và ứng dụng mới) sẽ là những cái tên tăng trưởng đáng gờm. Song việc nhận biết kẻ thắng người thua sẽ khó khăn hơn.
Dù thế nào đi chăng nữa, những nhà sản xuất thiết bị sẽ ăn nên làm ra. Họ chính là những tay buôn ‘vũ khí’. Và đó là lý do vì sao chúng tôi quan sát cổ phiếu ASML.Netherlands và Applied Materials.
Barron’s: Từ trước tới nay, cổ phiếu của những công ty sản xuất thiết bị dùng trong chế tạo linh kiện điện tử có tính chu kỳ hơn cổ phiếu của những công ty sản xuất linh kiện điện tử. Liệu chặng đường phía trước của họ có bớt ghập ghềnh?
Ferragu: Chu kỳ vẫn là một phần gắn liền với những cổ phiếu này. Chúng ta đã dịch chuyển từ một ngành công nghiệp (được thúc đẩy bởi) máy tính cá nhân, sang (một ngành công nghiệp được thúc đẩy bởi) máy tính cá nhân và smartphone; giờ đây tập hợp này bao gồm máy tính cá nhân, smartphone, trung tâm dữ liệu, ô tô và các thiết bị mới. Sự phân tán giúp giảm bớt tính chu kỳ của ngành này nói chung. Ngoài ra, nguồn cung của ngành cũng trở nên vững vàng hơn. Intel chiếm thị phần lớn. Chỉ có 3-4 nhà sản xuất (chip bộ nhớ) trên thị trường hiện nay.
Do đó, tôi cho rằng tính chu kỳ của ngành công nghiệp linh kiện điện tử sẽ giảm. Điều đó sẽ được thấy rõ trong năm nay. Chúng ta đã chứng kiến điều tương tự vào năm 2013. Trong năm 2008 và 2009, thậm chí 2011, lợi nhuận ngành này giảm 2/3 do doanh thu giảm theo chu kỳ. Ngày nay, con số này ít hơn rất nhiều, chỉ nằm trong khoảng 15-20%.
Barron’s: Điều này có ý nghĩa như thế nào đối với các nhà đầu tư?
Ferragu: Nhìn chung, những cổ phiếu này đang trở nên đắt đỏ hơn.
Barron’s: Những những nhà sản xuất thiết bị dùng trong chế tạo linh kiện điện tử vẫn là những địa chỉ đầu tư tốt nhất.
Ferragu: Có lẽ nên phân loại ngành này thành theo ba ‘cỗ máy tạo doanh thu’ khác nhau. Thứ nhất là (công ty sản xuất) thiết bị thực, tức phần cứng để tạo ra con chip. Đây là những cổ phiếu có tính chu kỳ cao nhất, chẳng hạn như Applied Materials và Lam Research.
Thứ hai là vật tư tiêu hao. Khi những công ty (chế tạo) tham gia sản xuất nhiều hơn, họ sẽ tiêu tốn những vật liệu rất tiên tiến như hóa chất, bộ lọc và khí gas. Đây là những mặt hàng mà các công ty như Entegris cung cấp. Và động lực chính của mảng kinh doanh này không phải là thiết bị vốn.
Nều nhìn vào Applied Materials, 20 năm trước, nhiệm vụ của nó là thiết kế thiết bị, chế tạo và bán chúng cho Samsung Electronics. Ngày nay, công việc của Applied Materials là giải quyết một bước xử lý cho Samsung.
Barron’s: Vậy cỗ máy tạo doanh thu lớn thứ ba của các nhà sản xuất này là một quy trình được đo ni đóng giày cho khách hàng, cùng thiết kế thiết bị với khách hàng? Thật khác so với trước kia.
Ferragu: Đúng vậy. Ví dụ, ASML giới thiệu một thế hệ công nghệ mới gọi là EUV (kỹ thuật in khắc cực tím); đây là loại ánh sáng khắc nghiệt nhất mà bạn có thể hình dung. Mỗi công cụ có giá hơn 100 triệu USD. Hơn hết, những công cụ này đòi hỏi vật tư tiêu hao cực kỳ phức tạp và có tuổi thọ chỉ hơn 10 năm. Theo chính sách giá của ASML, khách hàng sẽ trả tiền mua công cụ ngay từ đầu, và trả tiền mua vòng đệm dùng trong công cụ này theo từng lần. Do đó, trong một vòng đời khép kín của công nghệ này, ASML sẽ thu lợi từ việc kinh doanh các vật tư không có tính chu kỳ nhiều hơn từ việc bán chính công nghệ mà mình sáng tạo.
Barron’s: Ông có chuộng cổ phiếu của các công ty này không?
Ferragu: Có chứ. Phần lớn các công nghệ đi đầu đến từ ASML, Applied Materials, và Lam. Nên đó là những cái tên tôi muốn nắm giữ trong dài hạn.
Lam và Applied Materials vẫn có tính chu kỳ cao – và chúng ta đang ở gần đáy của chu kỳ hiện tại, nên tôi muốn mua vào những cổ phiếu này ngay bây giờ. Nhưng tôi xác định ngay từ đầu rằng đây là khoản đầu tư thuần túy lợi dụng tính chu kỳ. ASML đang chuyển giao sang công nghệ sử dụng tia cực tím, và quá trình quá độ này không thực sự bị ảnh hưởng bởi đà đi xuống của chu kỳ. (Do đó) đây là một cái tên nên nắm giữ.
Tôi cho rằng cả ba cổ phiếu này đều là những cái tên có tính chu kỳ đáng chú ý và sắp tăng trở lại. Song tôi không có ý kiến gì về việc liệu chúng đã chạm đáy chu kỳ hay chưa.
Barron’s: Ngoài những nhà sản xuất thiết bị, có công ty công nghệ nào khác có thể được coi là “con buôn vũ khí” không?
Ferragu: Những công ty viễn thông đang xây dựng ngày càng nhiều các trung tâm dữ liệu và đầu tư ít hơn vào bộ dẫn truyền. Nên Cisco Systems, Juniper Networks và Nokia đang vấp phải chướng ngại vật muôn thuở. Máy chủ, tức Intel, đang ngày càng tiếp nhận và xử lý nhiều chức năng dẫn truyền hơn. Nhưng câu chuyện về trung tâm dữ liệu còn bao trùm rộng hơn thế. Trung tâm dữ liệu không thế hoạt động mà không có chip.
Barron’s: Hãy cùng bàn về Tesla. Dường như những nhà phân tích chuyên trách mảng ô tô không thích Tesla và những nhà phân tích không chuyên trách mảng này lại có ý kiến ngược lại. Tại sao ông thích Tesla?
Ferragu: Nếu nhìn nhận Tesla như một phần của ngành công nghiệp chế tạo xe ô tô, nó sẽ được đặt lên bàn cân cùng với những tên tuổi đã có thâm niên trong ngành tới 100 năm. Nếu nhìn theo hướng đó, Tesla quả thực yếu ớt. Họ có rất ít kinh nghiệm. Nhưng nếu nhìn nhận Tesla như một thế lực đột phá, thì hãy lưu ý rằng Tesla đã thiết kế, chế tạo và cải tiến xe điện trong 19 năm. Và trong sân chơi này, những cái tên còn lại chẳng có tí kinh nghiệm nào.
Nên Tesla rất có thể sẽ chiếm được ít nhất 20 thị phần trong thị trường xe xa xỉ trong 5-10 năm tới, và điều này đồng nghĩa với doanh số 3 triệu xe/năm.
Thời đại mà chúng ta đang sống là giai đoạn đầy thú vị đối với bất cứ ai yêu thích công nghệ – hoặc khoa học viễn tưởng. Sức mạnh vi tính và dung lượng lưu trữ dữ liệu không giới hạn giúp hiện thực hóa trí tuệ nhân tạo, deep learning và công nghệ lái tự động. Chỉ vài năm nữa thôi, chúng ta sẽ chứng kiến mạng lưới 5G siêu tốc – thứ công nghệ được kỳ vọng sẽ khiến việc truy cập internet qua điện thoại ngày nay giống như truy cập quay số (dial-up connection).
Song một nhà đầu tư không nên để mình bị cuốn theo trào lưu. Trước khi tương lai đó trở thành hiện thực, giới đầu tư sẽ phải dò dẫm trong một nền kinh tế tăng trưởng chậm dần và đối mặt với khó khăn thường thấy khi phân biệt giữa công nghệ ‘xịn’ và cổ phiếu ‘xịn’ – hai yếu tố này không phải lúc nào cũng song hành.
Để giải đáp những khúc mắc này, trang tin Barron’s đã thực hiện một cuộc phỏng vấn với Pierre Ferragu, giám đốc cơ sở hạ tầng công nghệ của New Street Research.
Barron’s: Hãy bắt đầu với quan điểm của ông về bức tranh toàn cảnh: Đâu là động lực mạnh nhất thúc đẩy thay đổi mang tính công nghệ?
Ferragu: Chúng ta đang ở một kỷ nguyên mới, được thúc đẩy bởi một xu thế chính mà chúng ta vẫn gọi là AI – trí tuệ nhân tạo. Tôi thích gọi nó là “sự ngu xuẩn nhân tạo”.
Barron’s: Ông nên giải thích rõ hơn. Tại sao AI lại ngu xuẩn?
Ferragu: Nó không có cái mà ta thương gọi là trí tuệ. AI thực hiện ba việc: Thứ nhất là phân loại, tìm kiếm sự tương đồng trong đặc điểm để phân loại một tập hợp dữ liệu. Thứ hai là deep learning (học sâu) – khả năng tiếp nhận một vật thể tương đối phức tạp và phân tích nó. Thứ ba là reinforcement learning (học củng cố) – (AI) tiếp nhận một vòng lặp phản hồi để thử nhiều thứ khác nhau, và giữ lại những gì hiệu quả nhất.
Đương nhiên điều này không có nghĩa là AI không tốt. AI thật đáng kinh ngạc. Nó chơi cờ vây giỏi hơn con người. Nó chơi cờ vua giỏi hơn con người. Trên thực tế, đó là sức mạnh của brute force chứ không phải là một thuật toán thông minh. Đó là sự ngu xuẩn nhân tạo.
Barron’s: Điều gì đã khiến việc phát triển AI trở thành hiện thực?
Ferragu: Mọi thuật toán đều được viết ra vào cuối những năm 1980; (từ đó tới nay) thuật toán không có chuyển biến nào rõ rệt. Nhưng AI bắt đầu phất lên vào đầu những năm 2010, khi công nghệ xử lý cho phép. AI bắt đầu với điện toán đám mây, tại những tổ chức có trung tâm dữ liệu riêng. Giờ đây, do điện toán đám mây có thể được sử dụng bởi bất cứ ai, chúng ta đang bước vào giai đoạn dân chủ hóa AI; bất cứ ai cũng có thể kết nối với AWS (của Amazon) hay Azure (của Microsoft).
Barron’s: Con chip được sử dụng trong mọi thiết bị đang trở nên thông minh hơn nhiều.
Ferragu: Chúng ta từng sống trong một thế giới (chỉ) có Intel. Giờ đây chúng ta có hai nhà sản xuất chip là Intel và Nvidia. Xilinx và 2.000 công ty start-up đang phát triển những loại chip mới để xử lý khối lượng công việc kiểu mới. Từ góc độ một nhà đầu tư, tất cả (những sản phẩm và ứng dụng mới) sẽ là những cái tên tăng trưởng đáng gờm. Song việc nhận biết kẻ thắng người thua sẽ khó khăn hơn.
Dù thế nào đi chăng nữa, những nhà sản xuất thiết bị sẽ ăn nên làm ra. Họ chính là những tay buôn ‘vũ khí’. Và đó là lý do vì sao chúng tôi quan sát cổ phiếu ASML.Netherlands và Applied Materials.
Barron’s: Từ trước tới nay, cổ phiếu của những công ty sản xuất thiết bị dùng trong chế tạo linh kiện điện tử có tính chu kỳ hơn cổ phiếu của những công ty sản xuất linh kiện điện tử. Liệu chặng đường phía trước của họ có bớt ghập ghềnh?
Ferragu: Chu kỳ vẫn là một phần gắn liền với những cổ phiếu này. Chúng ta đã dịch chuyển từ một ngành công nghiệp (được thúc đẩy bởi) máy tính cá nhân, sang (một ngành công nghiệp được thúc đẩy bởi) máy tính cá nhân và smartphone; giờ đây tập hợp này bao gồm máy tính cá nhân, smartphone, trung tâm dữ liệu, ô tô và các thiết bị mới. Sự phân tán giúp giảm bớt tính chu kỳ của ngành này nói chung. Ngoài ra, nguồn cung của ngành cũng trở nên vững vàng hơn. Intel chiếm thị phần lớn. Chỉ có 3-4 nhà sản xuất (chip bộ nhớ) trên thị trường hiện nay.
Do đó, tôi cho rằng tính chu kỳ của ngành công nghiệp linh kiện điện tử sẽ giảm. Điều đó sẽ được thấy rõ trong năm nay. Chúng ta đã chứng kiến điều tương tự vào năm 2013. Trong năm 2008 và 2009, thậm chí 2011, lợi nhuận ngành này giảm 2/3 do doanh thu giảm theo chu kỳ. Ngày nay, con số này ít hơn rất nhiều, chỉ nằm trong khoảng 15-20%.
Barron’s: Điều này có ý nghĩa như thế nào đối với các nhà đầu tư?
Ferragu: Nhìn chung, những cổ phiếu này đang trở nên đắt đỏ hơn.
Barron’s: Những những nhà sản xuất thiết bị dùng trong chế tạo linh kiện điện tử vẫn là những địa chỉ đầu tư tốt nhất.
Ferragu: Có lẽ nên phân loại ngành này thành theo ba ‘cỗ máy tạo doanh thu’ khác nhau. Thứ nhất là (công ty sản xuất) thiết bị thực, tức phần cứng để tạo ra con chip. Đây là những cổ phiếu có tính chu kỳ cao nhất, chẳng hạn như Applied Materials và Lam Research.
Thứ hai là vật tư tiêu hao. Khi những công ty (chế tạo) tham gia sản xuất nhiều hơn, họ sẽ tiêu tốn những vật liệu rất tiên tiến như hóa chất, bộ lọc và khí gas. Đây là những mặt hàng mà các công ty như Entegris cung cấp. Và động lực chính của mảng kinh doanh này không phải là thiết bị vốn.
Nều nhìn vào Applied Materials, 20 năm trước, nhiệm vụ của nó là thiết kế thiết bị, chế tạo và bán chúng cho Samsung Electronics. Ngày nay, công việc của Applied Materials là giải quyết một bước xử lý cho Samsung.
Barron’s: Vậy cỗ máy tạo doanh thu lớn thứ ba của các nhà sản xuất này là một quy trình được đo ni đóng giày cho khách hàng, cùng thiết kế thiết bị với khách hàng? Thật khác so với trước kia.
Ferragu: Đúng vậy. Ví dụ, ASML giới thiệu một thế hệ công nghệ mới gọi là EUV (kỹ thuật in khắc cực tím); đây là loại ánh sáng khắc nghiệt nhất mà bạn có thể hình dung. Mỗi công cụ có giá hơn 100 triệu USD. Hơn hết, những công cụ này đòi hỏi vật tư tiêu hao cực kỳ phức tạp và có tuổi thọ chỉ hơn 10 năm. Theo chính sách giá của ASML, khách hàng sẽ trả tiền mua công cụ ngay từ đầu, và trả tiền mua vòng đệm dùng trong công cụ này theo từng lần. Do đó, trong một vòng đời khép kín của công nghệ này, ASML sẽ thu lợi từ việc kinh doanh các vật tư không có tính chu kỳ nhiều hơn từ việc bán chính công nghệ mà mình sáng tạo.
Barron’s: Ông có chuộng cổ phiếu của các công ty này không?
Ferragu: Có chứ. Phần lớn các công nghệ đi đầu đến từ ASML, Applied Materials, và Lam. Nên đó là những cái tên tôi muốn nắm giữ trong dài hạn.
Lam và Applied Materials vẫn có tính chu kỳ cao – và chúng ta đang ở gần đáy của chu kỳ hiện tại, nên tôi muốn mua vào những cổ phiếu này ngay bây giờ. Nhưng tôi xác định ngay từ đầu rằng đây là khoản đầu tư thuần túy lợi dụng tính chu kỳ. ASML đang chuyển giao sang công nghệ sử dụng tia cực tím, và quá trình quá độ này không thực sự bị ảnh hưởng bởi đà đi xuống của chu kỳ. (Do đó) đây là một cái tên nên nắm giữ.
Tôi cho rằng cả ba cổ phiếu này đều là những cái tên có tính chu kỳ đáng chú ý và sắp tăng trở lại. Song tôi không có ý kiến gì về việc liệu chúng đã chạm đáy chu kỳ hay chưa.
Barron’s: Ngoài những nhà sản xuất thiết bị, có công ty công nghệ nào khác có thể được coi là “con buôn vũ khí” không?
Ferragu: Những công ty viễn thông đang xây dựng ngày càng nhiều các trung tâm dữ liệu và đầu tư ít hơn vào bộ dẫn truyền. Nên Cisco Systems, Juniper Networks và Nokia đang vấp phải chướng ngại vật muôn thuở. Máy chủ, tức Intel, đang ngày càng tiếp nhận và xử lý nhiều chức năng dẫn truyền hơn. Nhưng câu chuyện về trung tâm dữ liệu còn bao trùm rộng hơn thế. Trung tâm dữ liệu không thế hoạt động mà không có chip.
Barron’s: Hãy cùng bàn về Tesla. Dường như những nhà phân tích chuyên trách mảng ô tô không thích Tesla và những nhà phân tích không chuyên trách mảng này lại có ý kiến ngược lại. Tại sao ông thích Tesla?
Ferragu: Nếu nhìn nhận Tesla như một phần của ngành công nghiệp chế tạo xe ô tô, nó sẽ được đặt lên bàn cân cùng với những tên tuổi đã có thâm niên trong ngành tới 100 năm. Nếu nhìn theo hướng đó, Tesla quả thực yếu ớt. Họ có rất ít kinh nghiệm. Nhưng nếu nhìn nhận Tesla như một thế lực đột phá, thì hãy lưu ý rằng Tesla đã thiết kế, chế tạo và cải tiến xe điện trong 19 năm. Và trong sân chơi này, những cái tên còn lại chẳng có tí kinh nghiệm nào.
Nên Tesla rất có thể sẽ chiếm được ít nhất 20 thị phần trong thị trường xe xa xỉ trong 5-10 năm tới, và điều này đồng nghĩa với doanh số 3 triệu xe/năm.
Nguồn: Investo.vn
Xem thêm:
Giới thiệu sách Trading hay
Nhật Ký Giao Dịch Thực Chiến của Phù Thủy Thị trường Tài Chính
Sách chia sẻ 05 tháng giao dịch thực tế trên thị trường tài chính, sử dụng Price Action và Mô hình Biểu đồ của Phù thủy trader Peter Brandt, người có gần 50 năm kinh nghiệm trading và đạt lợi nhuận bình quân 68% lợi nhuận mỗi năm
Bài viết liên quan
