Lại bàn về khả năng hạ lãi suất của Fed – Một viễn cảnh khó tránh!

[Bianas]

Bất chấp tiến triển của Brexit, vị thế ‘short’ GBP vẫn đang ở mức cao

USD đang có đà giảm mạnh nhất kể từ đầu năm nhưng khó có khả năng sớm kết thúc!

Các nhà phân tích đang có sự chia rẽ về việc Fed có hạ lãi suất lần thứ 3 liên tiếp trong cuộc họp vào tháng này hay không, nhưng ING cho rằng khả năng này là rất cao. Một nền kinh tế đang giảm tốc và kỳ vọng lạm phát giảm có thể sẽ dẫn đến việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa trong những tháng tới.

Kinh tế Mỹ đang bộc lộ rõ những vấn đề

Fed đã mô tả hai lần hạ lãi suất vào tháng 7 và tháng 9 như một khoản “bảo hiểm” chống lại những nguy cơ bên ngoài (như thương chiến và tăng trưởng toàn cầu chậm lại) hơn là một chu kỳ nới lỏng mới. Tuy nhiên, quan điểm này có lẽ sẽ phải thay đổi nếu Fed quyết định hạ lãi suất lần thứ 3 trong tuần sau.

Dữ liệu kinh tế trong 5 tuần vừa qua đã thể hiện rõ sự giảm tốc trong nội tại nền kinh tế Mỹ. Khởi đầu bằng sự suy yếu trong lĩnh vực sản xuất và đã đang bắt đầu lan sang lĩnh vực dịch vụ và tiêu dùng.

Khảo sát kinh doanh cho thấy những lo ngại về tăng trưởng
​

Chỉ số ISM phi sản xuất đang giảm dần, tăng trưởng ở thị trường lao động đang chậm lại, doanh số bán lẻ cũng giảm mạnh trong tháng 9, kết hợp với triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp xấu đi và báo cáo đơn đặt hàng lâu bền có khả năng giảm trong cả Q4/2019 và Q1/2020, rất khó để thấy các động lực tăng trưởng tích cực cho giai đoạn này.

Hiện tại chỉ có một lĩnh vực đang hoạt động tốt, đó là nhà ở, tuy nhiên, độ bền của nó thì đang bị nghi ngờ với sự chậm lại rõ ràng trong việc tuyển dụng và tăng trưởng tiền lương.

Triển vọng trong đầu tư và việc làm đang suy yếu
​

Những nhân tố bên ngoài không giúp gì nhiều

Đúng là Mỹ-Trung đang “ngừng bắn” và có thể ký kết thỏa thuận gia đoạn 1 vào tháng tới, điều này sẽ giúp giữ nguyên mức thuế hiện tại mà Mỹ áp lên hàng Trung Quốc chứ không tăng thêm, đổi lại, phía TQ sẽ chấp nhận mua một lượng lớn nông sản của Mỹ. Tuy nhiên, nhìn về xa hơn, khi Mỹ quay lại vấn đề về bảo vệ sở hữu trí tuệ và chuyển giao công nghệ thì sẽ ít lạc quan hơn rất nhiều.

Brexit cũng đang là vấn đề lớn, tuy nhiên khả năng cao là Anh sẽ được EU gia hạn ngày rời đi.

Tóm lại, đang có những sự tích cực bên ngoài nước Mỹ nhưng rất khó để những điều này chuyển hóa thành động lực cho nền kinh tế Mỹ.

Lạm phát cũng đang là một mối lo

Nếu trước đây Fed không cần phải lo về lạm phát thì nay đã khác, nó đang cho thấy lý do tại sao Fed nên làm hành động. Áp lực giá đã bị suy yếu khi PPI giảm bất chấp thuế cao hơn và tăng trưởng lượng chậm lại.

Khảo sát niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan cũng đang chỉ ra trong dài hạn, lạm phát có thể xuống mức thấp nhất mọi thời đại, bên cạnh đó, tỷ lệ lạm phát hòa vốn cũng đang sụt giảm.
Và chúng đã củng cố cho khả năng Fed cần phải hành động.

Kỳ vọng về lạm phát và niềm tin người tiêu dùng đang trượt giảm
​

Một sự thay đổi trong nội bộ Fed? Chắc là không!

Tại cuộc họp tháng 9, đã có sự chia rẽ rõ ràng trong nội bộ các thành viên FOMC. Cả Esther George và Eric Rosengren đều phản đối việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bp), ủng hộ giữ nguyên lãi suất.. Còn James Bullard muốn giảm lãi suất 50 bp.

Trong những phát biểu gần đây, Esther George và Eric Rosengren đều giữ nguyên quan điểm không tiếp tục hạ lãi suất, trong khi Bullard vẫn khuyến khích Fed hành động.

Tổng kết:
Với những dữ liệu đã phân tích phía trên, rất khó tìm ra được lý do Fed sẽ không hạ lãi suất trong lần họp cuối tháng này. Từ nay đến thời điểm họp FOMC chỉ có dữ liệu niềm tin người tiêu dùng là đáng chú ý, dự kiến dữ liệu này sẽ tăng nhẹ. Tuy nhiên rất khó để xoay chuyển tình hình hiện tại, và khả năng là Usd vẫn sẽ tiếp tục đà giảm là tương đối cao.

Tham khảo: ING ​