Một chút về triển vọng cho vài NHTW lớn vào năm 2021

[Bianas]

Nhìn lại triển vọng kinh tế Mỹ sau các sự kiện bom tấn vừa qua

Có gì đáng chú ý trong biên bản họp FOMC vừa công bố?

Các NHTW toàn cầu đã có một năm rất bận rộn trong năm nay, nhưng phía trước vẫn còn rất nhiều việc phải làm, vậy họ còn những công cụ nào có thể triển khai trong năm tới và chúng ta nên kỳ vọng thế nào? Mời anh em cùng tham khảo một cái nhìn nhanh từ ING.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang (FED)

Thị trường tài chính đã trở nên lạc quan hơn khi khả năng ông Biden nhậm chức Tổng thống tiếp theo của Mỹ ngày càng rõ ràng và các tin tức tích cực về vaccine. Tuy nhiên, thu nhập hộ gia đình đang giảm dần do các chương trình trợ cấp bị thu hẹp, trong cùng thời điểm mà số ca nhiễm Covid-19 đang tăng mạnh. Khả năng vaccine được phổ biến rộng rãi cần đến vài tháng, do đó, rủi ro các đợt phong toả kinh tế quay lại đang khá thực tế, tương tự với những gì đang xảy ra tại EU.

Trong giai đoạn này, những thách thức pháp lý xung quanh cuộc bầu cử có thể cản trở việc các nhà lập pháp Mỹ nhanh chóng đưa ra các gói kích thích tài khoá. Điều này có thể khiến FED cảm thấy buộc phải đẩy mạnh việc mua tài sản/ bơm thanh khoản để doa dịu thị trường, và đảm bảo nó hoạt động trơn tru nếu nền kinh tế bước vào giai đoạn khó khăn hơn.

Tuy vậy, vẫn có khả năng cho một gói kích thích tài khoá đáng kể, vào khoảng 1 nghìn tỷ USD (tương đương 5% GDP Mỹ). Gói kích thích này khi kết hợp với vaccine Covid-19 có thể thúc đẩy nền kinh tế một cách mạnh mẽ. Do vậy, ING vẫn sẽ lạc quan về triển vọng kinh tế cho năm 2021 và 2022, và điều này cũng có thể giúp đẩy kỳ vọng tăng lãi suất (được FED gợi ý vào mốc năm 2024) lên cao hơn.

Tùy thuộc vào mức độ phục hồi mạnh mẽ như thế nào, chúng ta có thể thấy hoạt động mua tài sản của FED chậm lại hoặc thậm chí là dừng hẳn vào năm 2021.

Đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB)

Sau những bình luận của bà Christine Lagarde tại cuộc họp tháng 10, câu hỏi duy nhất không phải là NẾU mà là ECB SẼ công bố những gì tại cuộc họp tháng 12.

Ngay cả những tin tức gần đây về vaccine cũng sẽ không ngăn cản việc điều chỉnh giảm triển vọng tăng trưởng và lạm phát của ECB. Do đó, ING kỳ vọng ECB sẽ thông báo việc gia tăng chương trình nới lỏng định lượng lên khoảng 500 tỷ EUR, bao gồm cả gói được gọi là “fallen angels”, các giao dịch mua trái phiếu doanh nghiệp và thanh khoản thậm chí cònn thuận lợi hơn cho các ngân hàng.

Đối với nền kinh tế, kỳ vọng nó sẽ bước vào giai đoạn phục hồi bền vững vào năm 2021, với trọng tâm của ECB sẽ là xem xét chiến lược. ING kỳ vọng ECB sẽ nối gót FED trong việc nhấn mạnh tính cân xứng của mục tiêu lạm phát mà không hướng tới mục tiêu lạm phát trung bình nữa.

ING cho rằng ECB sẽ muốn giữ tính linh hoạt tối đa và do đó sẽ thay đổi định nghĩa về sự ổn định giá cả từ “thấp hơn nhưng gần sát 2%” thành “khoảng 2%”.

Đối với Ngân hàng Trung ương Anh (BoE)

BoE đã mở rộng chương trình nới lỏng định lượng (QE) để cho phép họ tiếp tục mua tài sản trong suốt năm 2021. Nhưng với rủi ro về thương mại giữa Anh-EU và dịch bệnh Covid-19, ING cho rằng có thể cần nhiều hơn nữa các biện pháp kích thích. Liệu nó có thể là tỷ lệ lãi suất âm? Còn khá sớm để nói!

Các nhà hoạch định của BoE hiện đang thu thập các bằng chứng từ các ngân hàng về tác động của lãi suất âm đối với tình hình lợi nhuận, mặc dù ING nghi ngờ về khả năng nó đủ để ngăn chặn việc áp dụng chính sách này. BoE cũng đã gợi ý rằng họ có thể đi theo cách của ECB về một hệ thống phân tầng lãi suất.

ING cho rằng chính sách lãi suất âm khó có thể tạo thêm động lực lớn cho sự phục hồi. Do đó, BoE có thể tránh xa chính sách này, trừ khi triển vọng kinh tế xấu đi một cách đáng kể.

Cuối cùng, QE có thể vẫn là công cụ được lựa chọn.

Đối với Ngân hàng Nhật Bản (BoJ)

Lãi suất chính của Nhật đang ở mức -0.1% và không có khả năng bị cắt giảm sâu hơn, nó cũng chắc chắn không tăng lên trong nhiều năm tới. Tương tự như vậy, chúng tôi không nhận thấy bất kỳ lợi ích nào trong việc BoJ cố gắng đẩy lợi suất trái phiếu cơ bản xuống dưới mức 0 - mục tiêu hiện tại. Thật vậy, chính sách thúc đẩy gần đây nhất của họ dường như quan tâm nhiều hơn đến việc hỗ trợ lĩnh vực ngân hàng, điều đã nhiều lần đã được nói đến, mặc dù nó không được triển khai trên qui mô lớn, kể từ những năm 1990 khi “hệ thống Convoy” gây tranh cãi được triển khai.

Điều này không nhất thiết chấm dứt tình trạng tăng trưởng thấp, lạm phát thấp hoặc tình trạng cho vay chậm chạp của Nhật. Nhưng nếu việc đẩy mức lãi suất vượt lên trên mức 0 tại Nhật là không thể, thì việc cắt giảm chi phí cố định và chi phí chung thông qua sáp nhập và mua lại dường như vẫn là một nỗ lực đáng giá, ngay cả khi điều này chỉ có thể hỗ trợ ngành ngân hàng ổn định hơn một chút.

Trên đây là một vài cái nhìn nhanh của ING về chính sách của các NHTW hàng đầu thế giới, anh em lưu ý nhé!

Tham khảo: ING​