Thuỵ Sĩ đang lún sâu vào việc can thiệp tiền tệ. Đầu cơ mua vào đồng CHF khả năng sẽ gia tăng

[Bianas]

Nhìn lại biên bản họp chính sách tháng 9 của ECB, một cuộc chiến đang diễn ra và số phận của EUR

Chiến thắng của Joe Biden đem đến khả năng tăng mạnh cho vàng, và nó chưa được thị trường định giá!

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) tiết lộ họ đã dùng đến 90 tỷ CHF để can thiệp thị trường ngoại hối trong 6 tháng đầu năm, tương đương hơn 13% GDP nước này. Thụy Sĩ hiện đáp ứng rõ ràng cả ba tiêu chí mà Bộ Tài chính Hoa Kỳ dùng để đánh dấu các nước thao túng tiền tệ. Và trong khi báo cáo mùa thu của SNB khó có khả năng được công bố trước kỳ bầu cử Hoa Kỳ, mối đe dọa của một động thái như vậy có nguy cơ tạo ra làn sóng đầu cơ mua vào đồng CHF...

​

Các biện pháp can thiệp của SNB xác nhận Thụy Sĩ có thể bị đánh dấu là thao túng tiền tệ

Mặc dù chỉ thường tiết lộ quy mô của việc can thiệp tiền tệ mỗi năm một lần trong Báo cáo thường niên, nhưng SNB hiện đã thông báo rằng họ đã thực hiện các can thiệp tiền tệ trị giá đến 90 tỷ CHF trong nửa đầu năm 2020 - vượt quá 13% GDP của nước này (ngưỡng bị cho là “thao túng tiền tệ” của Bộ Tài chính Hoa Kỳ chỉ ở mức 2% GDP hàng năm).

Con số này chỉ là sự xác nhận về việc SNB triển khai rộng rãi việc can thiệp ngoại hối để hạn chế áp lực tăng giá mạnh đối với đồng CHF khi đại dịch Covid-19 bùng nổ. Tuy nhiên, một vấn đề quan trọng là liệu điều này có khiến Thụy Sĩ bị Bộ Tài chính Hoa Kỳ gán cho cái mác là “kẻ thao túng tiền tệ” hay không. Những suy đoán về việc Thuỵ Sĩ bị gắn mác thao túng tiền tệ đã tạo áp lực tăng lên đối với đồng franc vào tháng 1 khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ đưa nước này vào danh sách theo dõi vì đã đáp ứng hai trong ba tiêu chí mà Bộ Tài Chính Hoa Kỳ sử dụng. Các tiêu chí đó là:

Tiêu chí đánh giá việc thao túng tiền tệ của một nước - Nguồn: Kho bạc Hoa Kỳ, ING
​

Trong bản đánh giá trước của ING về Báo cáo Tỷ giá hối đoái bán niên của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, ING đã nhấn mạnh rằng Thụy Sĩ đã đáp ứng hai tiêu chí đầu tiên trong 3 tiêu chí gồm: Thặng dư thương mại với Mỹ và Thặng dư tài khoản vãng lai trong giai đoạn được đề cập trong báo cáo (từ tháng 1 đến tháng 12/2019, và ở tiêu chí thứ 3 họ đã rất gần ngưỡng 2% (ước tính của ING lúc đó là 1.9%.

Quay lại thời điểm hiện tại, ING tiếp tục ước tính rằng Thụy Sĩ đã tiếp tục vượt ngưỡng thặng dư thương mại và thặng dư tài khoản vãng lai trong giai đoạn từ tháng 7/2019 đến tháng 6/2020. Kết hợp với số liệu SNB vừa công bố thì có thể thấy họ đã đáp ứng tất cả các tiêu chí để bị gắn mác là “thao túng tiền tệ”.

Ước tính của ING về 3 tiêu chí đối với SNB - Nguồn: ING, Cục điều tra dân số Mỹ, IMF, SNB
​

Vậy Hoa Kỳ có quan tâm đến việc gắn mác “thao túng tiền tệ” đối với Thuỵ Sĩ?

Với báo cáo FX của Bộ Tài chính Hoa Kỳ mang nặng giọng điệu chính trị kể từ khi tranh chấp thương mại trở thành tâm điểm, việc coi bất kỳ nước nào là một nước “thao túng tiền tệ” có thể sẽ cần phải phù hợp với chương trình nghị sự (về thương mại/ địa chính trị) của Mỹ. Một minh chứng cho điều này là Trung Quốc - nước duy nhất bị gán mác thao túng trong những năm gần đây mặc dù chỉ đáp ứng 1 trong 3 tiêu chí.

Đối với Thụy Sĩ, địa chính trị không đóng một vai trò chính yếu nhưng vẫn có những yếu tố khác. Báo cáo giai đoạn từ tháng 7/2019 - 6/2020 không chắc sẽ được công bố trước cuộc bầu cử năm nay và rủi ro thay đổi người đứng đầu nước Mỹ cũng có thể thể ngụ ý về cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn đối với các mối quan hệ thương mại.

Tuy vậy, vẫn có khả năng Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ đưa ra một quyết định có phần “ngẫu hứng” (giống như đã làm với Trung Quốc), tuyên bố Thuỵ Sĩ là nước thao túng mà không công bố báo cáo đầy đủ.

Điều này có tác động thế nào lên thị trường tiền tệ?

Giả sử rằng Thụy Sĩ bị chỉ định là nước thao túng tiền tệ, thì những tác động đối với quốc gia này (và đối với quan hệ thương mại với Mỹ) sẽ không ngay lập tức. Kho bạc Mỹ quy định một khoảng thời gian đàm phán với cơ quan quản lý tiền tệ của các nước bị chỉ định để thiết lập các phương thức can thiệp ngoại hối khác nhau. Chỉ khi các cuộc đàm phán thất bại thì các biện pháp quyết liệt hơn (như thuế quan) mới được khuyến nghị.

Tuy nhiên, các tác động quan trọng hơn có thể đến từ góc độ thị trường, bởi nhiều nhà đầu tư có thể nghi ngờ rằng SNB sẽ buộc phải xem xét lại giới hạn trên của biên độ tăng giá của đồng CHF, tưc cho phép nó tăng cao hơn. Và điều này có thể tạo ra làn sóng đầu cơ tăng giá mạnh đối với CHF.

Tham khảo: ING ​