5 Lần xuất hiện trước đây đều dẫn đến thị trường gấu, "điềm gở" với phố Wall đang xuất hiện trở lại!

Trong dài hạn, thị trường chứng khoán chắc chắn là một "cỗ máy kiếm tiền" cho nhà đầu tư. Khi so sánh với các loại tài sản khác, chẳng hạn như trái phiếu, dầu, vàng hay nhà ở, thị trường chứng khoán đã mang lại tỷ suất lợi nhuận hàng năm cao hơn đáng kể trong dài hạn.

Tuy nhiên, hiệu suất của Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones (DJIA), S&P 500 và Nasdaq Composite trở nên kém chắc chắn hơn nhiều khi xem xét trong các khoảng thời gian ngắn hơn, từ vài tháng đến vài năm. Ví dụ, cả ba chỉ số chứng khoán chính đều dao động giữa thị trường tăng và giảm trong nhiều năm liên tiếp kể từ khi thập kỷ này bắt đầu.

Khi biến động tăng lên, không có gì lạ khi các nhà đầu tư tìm kiếm các điểm dữ liệu hoặc công cụ dự đoán có thể đưa ra manh mối về hướng đi tiếp theo. Mặc dù không có thước đo nào là hoàn hảo khi dự đoán các chuyển động định hướng ngắn hạn của chỉ số Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq Composite, nhưng có một số công cụ dự báo và điểm dữ liệu có mối tương quan chặt chẽ với các chuyển động tăng cao hơn và thấp hơn trong suốt chiều dài lịch sử.

Và có một số liệu như thế, với thành tích "phi thường" có niên đại hơn một thế kỷ, hiện đang phát đi những cảnh báo nguy hiểm. Câu hỏi đặt ra là: Liệu điểm dữ liệu được theo dõi chặt chẽ này có báo hiệu khả năng thị trường chứng khoán sắp sụp đổ vào năm 2024 không?!

Về mặt lịch sử, đây là điềm báo xấu cho Phố Wall

Công cụ định giá mà các nhà đầu tư có lẽ quen thuộc nhất là tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) . Tỷ lệ P/E là một phép đo dễ sử dụng để chia giá cổ phiếu của một công ty giao dịch công khai thành thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng.

Tuy nhiên, tỷ lệ P/E có thể dễ bị biến động mạnh do các sự kiện không lường trước được, chẳng hạn như đại dịch COVID-19. Đó là lý do tại sao nhiều nhà đầu tư hiểu biết cũng theo dõi tỷ lệ P/E Shiller của S&P 500. Lưu ý: P/E Shiller cũng thường được gọi là tỷ lệ giá trên lợi nhuận được điều chỉnh theo chu kỳ ( tỷ lệ CAPE ).

Shiller P/E dựa trên thu nhập trung bình được điều chỉnh theo lạm phát trong 10 năm trước. Việc xem xét thu nhập được điều chỉnh theo lạm phát trong suốt một thập kỷ sẽ giúp làm dịu đi những biến động trong hiệu suất hoạt động của công ty có thể quan sát thấy trong một hoặc hai năm.




Khi kiểm tra ngược lại năm 1870, P/E Shiller của S&P 500 có bội số trung bình là 17,07. Nhưng như bạn có thể thấy trong biểu đồ trên, nó đã dành gần như toàn bộ thời gian ở trên mức này trong 30 năm qua. Sự ra đời của Internet, đã dân chủ hóa khả năng tiếp cận thông tin và khả năng các nhà đầu tư hàng ngày sử dụng tiền của họ để làm việc ở Phố Wall, cùng với lãi suất thấp trong lịch sử, đã thúc đẩy nhiều đợt mở rộng và sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro của các nhà đầu tư.

Nhưng luôn có giới hạn cho việc chấp nhận rủi ro.

Trong 154 năm qua, chỉ có sáu lần Shiller P/E của S&P 500 vượt qua mức 30 trong một đợt phục hồi của thị trường giá lên. Và cái cần lưu ý đó là 5 trong số đó là điềm báo tin xấu cho Phố Wall:

• 1929: P/E Shiller được kiểm tra các mức trên 30 trước vụ sụp đổ của thị trường vào ngày Thứ Hai Đen Tối vào tháng 10 năm 1929 . Chỉ số Dow Jones cuối cùng đã mất 89% giá trị sau đỉnh này.

• 1997-2001: P/E Shiller đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại là 44,19 vào tháng 12 năm 1999, dẫn đến bong bóng dot-com. S&P 500 tiếp tục mất 49% giá trị, trong đó Nasdaq thậm chí còn bị ảnh hưởng nặng nề hơn.

• Q1 2018-Q3 2018: P/E Shiller một lần nữa vượt qua mức 30 vào năm 2018. Quý 4 đầy khó khăn đối với Phố Wall năm 2018 đã chứng kiến S&P 500 giảm 20%.

• Q4 2019-Q1 2020 : P/E Shiller đạt đỉnh 30 đã kết thúc khi dịch COVID-19 xảy ra vào tháng 2 đến tháng 3 năm 2020. S&P 500 mất 33% giá trị trong vòng chưa đầy 5 tuần.

• Q3 2020-Q2 2022 : P/E Shiller vượt 40 trong tuần đầu tiên của tháng 1 năm 2022. Sau đỉnh này, chỉ số Dow, S&P 500 và Nasdaq Composite đều bước vào thị trường giá xuống, trong đó S&P 500 mất tới 25% giá trị của nó.

• Quý 1 năm 2023-hiện tại : P/E Shiller ở mức trên 32 vào thời điểm kết thúc ngày 20 tháng 12.

Tất cả năm trường hợp trước đây có tỷ lệ P/E Shiller ở mức trên 30 cuối cùng đều dẫn đến S&P 500 mất ít nhất 20% giá trị của nó, vốn là định nghĩa truyền thống cho thị trường giá xuống.

Hãy nhớ rằng điều này không có nghĩa là thị trường chứng khoán sắp sụp đổ vào năm 2024. Như bạn có thể thấy khi xem giai đoạn 1997 đến 2001, việc định giá có thể kéo dài trong một khoảng thời gian không xác định. Tuy nhiên, cuối cùng thì việc định giá cũng đóng vai trò quan trọng , điều này đã dẫn đến thị trường giá xuống đáng kể đối với chỉ số Dow, S&P 500 và Nasdaq Composite.

Nếu lịch sử lặp lại một lần nữa thì năm 2024 có thể sẽ là một năm đầy thử thách đối với các nhà đầu tư.

Góc nhìn thay đổi mọi thứ

Nhưng điều buồn cười ở Phố Wall là quan điểm của nhà đầu tư đã thay đổi mọi thứ. Đối với một nhà giao dịch ngắn hạn, P/E Shiller là một trong số các số liệu hiện đang cảnh báo về những rắc rối tiềm ẩn có thể xảy đến với cổ phiếu. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có đầu óc dài hạn, suy thoái có xu hướng là "những nơi mà cơ hội xuất hiện".




Kể từ đầu năm 1950, đã có 39 lần S&P 500 sụt giảm hai con số (theo tỷ lệ phần trăm). Điều này dẫn đến hiện tượng điều chỉnh trung bình cứ sau 1,9 năm. Nhưng ngoại trừ thị trường giá xuống năm 2022, mọi đợt điều chỉnh, sụp đổ và thị trường giá xuống trước đó cuối cùng đều bị xóa sạch bởi một đợt phục hồi của thị trường giá lên.

Mặc dù chúng ta sẽ không bao giờ biết trước khi nào các đợt điều chỉnh sẽ bắt đầu, chúng sẽ kéo dài bao lâu hoặc mức độ giảm sâu như thế nào, lịch sử đã chỉ ra một cách thuyết phục rằng các chỉ số chính cuối cùng sẽ bù đắp lại khoản lỗ của mình và đẩy lên mức cao mới mọi thời đại. Điều này thực sự khiến cho mỗi đợt sụt giảm đáng chú ý của chỉ số Dow, S&P 500 và Nasdaq Composite đều trở thành cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Các nhà nghiên cứu tại Tập đoàn Đầu tư Bespoke đã đưa phân tích này tiến thêm một bước nữa khi họ kiểm tra độ dài trung bình của thị trường tăng và giảm đối với S&P 500 kể từ khi bắt đầu cuộc Đại suy thoái vào tháng 9 năm 1929. Trong khoảng thời gian 94 năm này, Bespoke đã xác định được 27 thị trường riêng biệt. thị trường giá lên và giá xuống đối với chỉ số được theo dõi rộng rãi của Phố Wall.




Thị trường giá xuống trung bình của S&P 500 đã kéo dài 286 ngày (khoảng 9,5 tháng), không có đợt suy thoái nào vượt quá 630 ngày (11 tháng 1 năm 1973 – 3 tháng 10 năm 1974). Để so sánh, thị trường giá lên trung bình của S&P 500 đã kéo dài 1.011 ngày theo lịch (khoảng hai năm chín tháng), với 13 trong số 27 thị trường giá lên tồn tại lâu hơn thị trường giá xuống kéo dài nhất. Nói cách khác, không thể phủ nhận sự lạc quan mang lại lợi ích cho Phố Wall.

Một nghiên cứu thậm chí còn toàn diện hơn từ Crestmont Research, xem xét dữ liệu tổng lợi nhuận trong 123 năm của S&P 500, càng chứng tỏ sức mạnh của thời gian và quan điểm ở Phố Wall.

Các nhà nghiên cứu tại Crestmont đã phân tích tổng lợi nhuận luân phiên trong 20 năm, bao gồm cả cổ tức, của S&P 500, kể từ năm 1900. Mặc dù S&P không tồn tại cho đến năm 1923, nhưng các thành phần của nó có thể được tìm thấy trong các chỉ số chính khác trước thời điểm này. Điều này giúp các nhà phân tích tương đối dễ dàng kiểm tra lại năm 1900 và đưa ra 104 dữ liệu tổng lợi nhuận trong 20 năm cho S&P 500 (1919-2022).

Điều đáng ngạc nhiên là tất cả 104 giai đoạn đều tạo ra tổng lợi nhuận dương. Theo giả thuyết, bất kể khi nào một nhà đầu tư bỏ tiền ra đầu tư vào S&P 500 thì họ sẽ tăng được tài sản của họ nếu nắm giữ vị thế trong 20 năm.