[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 18/4/2024

BNPP: JPY có còn là tiền tệ trú ẩn an toàn không?​

BNP Paribas đánh giá lại vị thế của Yên Nhật như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn trước những thay đổi gần đây về điều kiện kinh tế và địa chính trị toàn cầu. Về mặt lịch sử, đồng JPY sẽ mạnh lên trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị, nhưng thay vào đó, các xu hướng gần đây kể từ năm 2018 cho thấy xu hướng suy yếu.

Những điểm chính:

Thay đổi trạng thái nơi trú ẩn an toàn: Không giống như những thập kỷ trước, JPY có xu hướng suy yếu trước các rủi ro địa chính trị kể từ năm 2018. Sự thay đổi này làm giảm vai trò của đồng tiền này như một tài sản trú ẩn an toàn toàn cầu, đặc biệt là trong điều kiện tài chính toàn cầu hiện nay.

Tác động của các quyết định về lãi suất của Fed và thâm hụt thương mại: Nếu FED trì hoãn hoặc giảm việc cắt giảm lãi suất dự kiến, cùng với lo ngại về thâm hụt thương mại ngày càng tăng của Nhật Bản do giá hàng hóa quốc tế tăng, JPY có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá ngày càng tăng. Kịch bản này còn phức tạp hơn do gánh nặng kép của đồng tiền yếu và chi phí nhập khẩu cao hơn, có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát ở Nhật.

Những thách thức về chính sách tiền tệ của BoJ: Khả năng kỳ vọng lạm phát tăng cao có thể khiến BoJ xem xét lại tốc độ tăng lãi suất của mình. Ban đầu, BoJ có thể coi giá hàng hóa cao hơn là yếu tố làm giảm chi tiêu, nhưng áp lực lạm phát dai dẳng có thể đòi hỏi một chiến lược tăng lãi suất nhanh hơn và quyết liệt hơn.

Quản lý rủi ro và tăng lãi suất: Để đối phó với việc đồng JPY tiếp tục suy yếu, BoJ có thể đẩy nhanh việc tăng lãi suất như một biện pháp phòng ngừa. Nếu áp lực lạm phát vẫn ở mức cao, BoJ có thể nhắm tới mức lãi suất 'trung lập' ước tính của mình thông qua các đợt nâng lãi suất hàng quý nhất quán.

Triển vọng chính sách tiền tệ: Bất chấp bối cảnh phức tạp của căng thẳng địa chính trị và vai trò ngày càng tăng của JPY như một nơi trú ẩn an toàn, BNPP vẫn duy trì kịch bản cơ bản là BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất sáu tháng một lần, với mức tăng tiếp theo dự kiến vào tháng 9.

** BNP Paribas là một ngân hàng và công ty dịch vụ tài chính Pháp. BNP Paribas được hình thành thông qua việc sáp nhập của Banque Nationale de Paris và Paribas năm 2000. Đây là một trong những ngân hàng lớn nhất trên thế giới.


—

Goldman: Hoa Kỳ là nền kinh tế duy nhất trong G10 có chỉ số lạm phát mới nhất bất ngờ tăng ​

Goldman Sachs nhấn mạnh Hoa Kỳ là quốc gia G10 duy nhất có dữ liệu lạm phát gần đây vượt quá mong đợi, cho thấy tiềm năng tiếp tục tăng giá của USD. Mặc dù bối cảnh chu kỳ thuận lợi và các chiến lược quản lý tiền tệ có thể làm giảm mức tăng chung của đồng đô la, họ dự đoán rằng các loại tiền tệ nhạy cảm với những thay đổi chính sách, đặc biệt là EUR, có thể hoạt động kém hơn so với đồng đô la do sự khác biệt này.

Những điểm chính:

Vị trí độc nhất của lạm phát Hoa Kỳ: Hoa Kỳ nổi bật trong số các quốc gia G10 với số liệu lạm phát mới nhất vượt dự báo, đánh dấu sự phân kỳ đáng kể có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ. Đây được coi là yếu tố quan trọng thúc đẩy sức mạnh tương đối của USD.

Tác động đến các loại tiền tệ nhạy cảm với chính sách: Với áp lực lạm phát gia tăng, các loại tiền tệ đặc biệt nhạy cảm với các quyết định chính sách, như EUR, dự kiến sẽ bị USD bỏ lại phía sau. Xu hướng này có thể sẽ tiếp tục tồn tại khi thị trường và ngân hàng trung ương điều hướng những diễn biến lạm phát này.

Ý nghĩa về thị trường và chính sách: Những thay đổi gần đây trên thị trường phù hợp với các điểm dữ liệu lạm phát khác nhau này, bước vào giai đoạn quan trọng đối với các quyết định chính sách có thể ảnh hưởng hơn nữa đến động lực tiền tệ. Goldman Sachs cho rằng bối cảnh này tạo tiền đề cho những lợi thế đáng kể của USD trong giai đoạn tới.

** Goldman Sachs là một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới và là dealer chính trên thị trường Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.



—

Credit Agricole: Mặc dù xu hướng giảm giá ngày càng tăng, dự kiến sẽ có thêm rủi ro giảm giá đối với EUR/USD​

Credit Agricole báo cáo sự gia tăng đáng chú ý về tâm lý giảm giá của nhà đầu tư đối với EUR/USD, mặc dù các vị thế bán đáng kể vẫn chưa được thiết lập rộng rãi trên thị trường. Dựa trên dữ liệu kinh tế gần đây của Hoa Kỳ và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed đã được sửa đổi, ngân hàng dự đoán khả năng cặp EUR/USD sẽ tiếp tục giảm, cho thấy rằng định giá thị trường hiện tại có thể không phản ánh đầy đủ những triển vọng giảm giá này.

Những điểm chính:

Tâm lý giảm giá ngày càng tăng: Các tương tác và hành vi thị trường gần đây cho thấy tâm lý giảm giá ngày càng tăng giữa các nhà đầu tư nhắm mục tiêu cụ thể vào EUR/USD. Tuy nhiên, các chỉ số định vị của Credit Agricole cho thấy thị trường vẫn chưa tích lũy được các vị thế bán EUR/USD đáng kể.

Độ trễ trong việc điều chỉnh thị trường ngoại hối: Mặc dù tâm lý giảm giá là hiển nhiên, các dự báo đồng thuận về ngoại hối vẫn chưa được điều chỉnh để phù hợp với những diễn biến thị trường gần đây và triển vọng tiêu cực hơn của ngân hàng đối với EUR/USD. Điều này cho thấy rằng toàn bộ mức độ suy yếu tiềm ẩn của EUR hiện có thể chưa được định giá trên thị trường.

Tác động của dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ: Xu hướng tăng bất ngờ trong dữ liệu CPI của Hoa Kỳ trong tháng thứ ba liên tiếp vào năm 2024 đã khiến các nhà đầu tư lãi suất Hoa Kỳ giảm bớt kỳ vọng về việc Fed sắp nới lỏng. Việc đánh giá lại này hỗ trợ triển vọng USD mạnh mẽ hơn, góp phần tạo ra khả năng giảm giá hơn nữa cho EUR/USD.

Triển vọng đối với EUR/USD: Mặc dù một số yếu tố tiêu cực ảnh hưởng đến EUR/USD có thể đã được phản ánh trong mức định giá hiện tại, Credit Agricole tin rằng sẽ có thêm rủi ro giảm giá ở phía trước. Quan điểm này dựa trên những điều chỉnh liên tục về kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ và bối cảnh kinh tế rộng hơn.

** Credit Agricole là ngân hàng bán lẻ lớn nhất tại Pháp, thứ hai tại châu Âu và thứ tám thế giới xét theo tiêu chí vốn bậc một.


—

Credit Agricole: USD sẽ gia tăng sức mạnh trong ngắn hạn trong bối cảnh lãi suất và động lực địa chính trị​

Credit Agricole dự đoán đồng USD sẽ tăng thêm trong thời gian ngắn, gọi nó là "King USD" sau hiệu suất mạnh mẽ nhờ dữ liệu CPI gần đây của Hoa Kỳ và căng thẳng địa chính trị. Bất chấp một số mặt tích cực liên quan đến Cục Dự trữ Liên bang đã được định giá, các điều kiện tài chính toàn cầu đang diễn ra và rủi ro địa chính trị dự kiến sẽ duy trì nhu cầu đối với đồng USD trú ẩn an toàn, có năng suất cao.

Những điểm chính:

Hỗ trợ từ việc định giá lại kỳ vọng và căng thẳng địa chính trị: Sự trở lại mạnh mẽ của USD là do sức hấp dẫn về lãi suất ngày càng tăng sau dữ liệu CPI mạnh mẽ của Hoa Kỳ và dòng vốn trú ẩn an toàn gia tăng do căng thẳng địa chính trị gia tăng ở Trung Đông. Những yếu tố này đã đánh giá lại kỳ vọng của nhà đầu tư về chính sách tiền tệ của Fed.

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed: Thị trường lãi suất của Hoa Kỳ phù hợp với dự báo của Credit Agricole về hai lần cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2024. Tuy nhiên, sự điều chỉnh kỳ vọng này đã phần nào hạn chế mức tăng giá liên quan đến Fed đối với đồng USD.

Tiềm năng nhu cầu USD tiếp tục: Việc thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu, càng trở nên trầm trọng hơn do rủi ro địa chính trị dai dẳng và khả năng giá dầu tăng đột biến, có thể làm giảm tâm lý rủi ro hơn nữa. Môi trường này có khả năng thúc đẩy đầu tư liên tục vào tài sản USD có tính thanh khoản, củng cố sức hấp dẫn của Đô la Mỹ.

Định giá USD so với các loại tiền tệ G10: USD tiếp tục giao dịch ở mức tương đối rẻ so với mức hấp dẫn về lãi suất của nó so với các loại tiền tệ G10 khác, chẳng hạn như EUR và GBP. Việc định giá thấp này, cùng với trạng thái trú ẩn an toàn của nó, cho thấy tiềm năng phục hồi liên tục của USD trong thời gian tới.

** Credit Agricole là ngân hàng bán lẻ lớn nhất tại Pháp, thứ hai tại châu Âu và thứ tám thế giới xét theo tiêu chí vốn bậc một.


—

Goldman: BoC là một trường hợp rõ ràng cho 'Sự khác biệt về chính sách với các nước láng giềng', canh bán EUR/CAD​

Goldman Sachs nhấn mạnh NHTW Canada (BoC) là một ví dụ điển hình về sự khác biệt về chính sách trong G10, cho thấy rằng sự khác biệt này được thể hiện hiệu quả hơn trong lãi suất. Bất chấp những khác biệt về chính sách tiềm ẩn, CAD đã cho thấy khả năng phục hồi và thậm chí là sức mạnh, đặc biệt trong bối cảnh USD mạnh mẽ và điều kiện thị trường thuận lợi.

Những điểm chính:

Bối cảnh cho hiệu suất CAD: CAD thường vượt trội trong thời kỳ USD mạnh lên, cùng với giá cổ phiếu và giá dầu tăng, phản ánh mối quan hệ beta của nó với đồng USD. Điều này xảy ra bất chấp những thay đổi ôn hòa tiềm ẩn của BoC, cho thấy sự mạnh mẽ của CAD trong các kịch bản thị trường chấp nhận rủi ro.

Chiến lược bán EUR/CAD: Goldman Sachs khuyến nghị một vị thế bán EUR/CAD để tận dụng động lực của chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ, giá dầu tăng và đồng Euro suy yếu. Vị thế này dự kiến sẽ được hưởng lợi từ xu hướng thị trường bao trùm và sức mạnh tương đối của nền kinh tế Canada.

Biểu hiện sự khác biệt về chính sách của FX: Mặc dù sự khác biệt về chính sách của BoC là đáng chú ý, Goldman khuyên rằng sự khác biệt đó được thể hiện tốt nhất thông qua lãi suất thay vì vị thế ngoại hối. Cách tiếp cận này cho phép nắm bắt được nhiều sắc thái hơn về tác động của chính sách tiền tệ của Canada so với các nước G10.

** Goldman Sachs là một trong những ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới và là dealer chính trên thị trường Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.