Kịch bản FED không hạ lãi suất trong năm 2024 đang ngày một rõ ràng hơn

Thị trường cổ phiếu và trái phiếu đã có một đợt biến động mạnh trong tuần trước khi báo cáo lạm phát cho thấy giá tiêu dùng của Mỹ đã vượt qua các ước tính. Điều đó dẫn đến thị trường lãi suất tương lai đã định giá lại đáng kể về khả năng hạ lãi suất của FED trong năm nay, xuống còn khoảng ba lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản, từ phạm vi hiện tại mục tiêu là 5,25% đến 5,5%. Đây là thay đổi đáng kể khi so với kỳ vọng hồi đầu tháng 1, khi mà thị trường tương lai định giá ít nhất sáu lần cắt giảm 25bps.

Việc tái định giá này của thị trường gần như phù hợp với Tóm tắt các Dự báo Kinh tế gần đây nhất, được công bố trong cuộc họp FOMC tháng 12, nơi mà các quan chức FED đã dự đoán mức lãi suất vào khoảng 4,6% vào cuối năm 2024.

Và thời gian gần đây đã nổi lên dự báo rằng FED thậm chí có thể không hạ lãi suất trong năm nay. Mặc dù nghe có vẻ điên rồ nhưng đây là kịch bản không thể loại trừ khi mà chúng ta đã thấy các dự báo trong quá khứ đã sai như thế nào, bao gồm cả khả năng 100 % xảy ra suy suy thoái kinh tế vào năm 2023 mà Bloomberg Economics đã nhận thấy vào tháng 10 năm 2022.




Nhóm kinh tế Hoa Kỳ của Deutsche Bank do Matthew Luzzetti dẫn đầu đặt ra hai kịch bản về việc FED sẽ không thay đổi lãi suất trong 2024, mặc dù đây không phải là kịch bản chính mà Deutsche Bank tin vào (kịch bản mà họ nhắm đến là 4 lần giảm lãi suất 25bps mỗi lần).

Các nhà kinh tế của Deutsche Bank đã xem xét hai kịch bản thay thế đầy "hawkish" này với tỷ lệ thất nghiệp vào tháng 12 năm 2024 thấp hơn một chút, 4% so với 4,1 % và lạm phát sẽ giảm chậm hơn, với chỉ số tiêu dùng cá nhân “lõi” ở mức 2,7% hàng năm, thay vì 2,4% theo dự báo của FOMC.

Trong đó kịch bản đầu tiên giả định rằng FOMC sẽ duy trì ước tính về R-star (mức lãi suất quỹ liên bang trung lập, được điều chỉnh theo lạm phát, mức mà không thúc đẩy cũng không kìm hãm nền kinh tế) ở mức 0, 5%. Còn kịch bản thứ hai, diều hâu hơn, giả định R-star là 1,5%.




Bản diều hâu đầu tiên sẽ gồm việc hạ lãi suất 65bps trong năm nay, hoặc thấp hơn 20 điểm cơ bản so với dự báo trung bình của FOMC. Kịch bản thứ hai thì gồm mức hạ lãi suất ít hơn 20bps, hoặc về cơ bản là không cắt giảm trong năm nay.

Trong giai đoạn sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09, thị trường luôn coi nhẹ khả năng tăng lãi suất của FED, và đợt tăng lần đầu tiên chỉ diễn ra vào tháng 12 năm 2015, vì vậy sẽ không phải là điều chưa từng xảy ra khi thị trường lại kỳ vọng FED xoay trục quá sớm!