Lạm phát dai dẳng đang tác động thế nào đến FED và triển vọng lãi suất?

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) có thể sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2024. Nhưng số lượng việc làm mạnh mẽ gần đây và dữ liệu lạm phát có khả năng làm họ phải suy nghĩ và thậm chí có thể trì hoãn bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào cho đến mùa hè. Điều đã đi ngược lại với kỳ vọng của thị trường trước đó, trong đó việc cắt giảm được cho là sẽ xảy ra trước thời điểm này.

Tuy nhiên, hiện các kỳ vọng này đã bị đẩy lùi và dần "hội tụ" với các hướng dẫn của FED. Lạm phát đã giảm đáng kể so với mức đỉnh nhưng có khả năng mức lạm phát lõi đã bị chững lại quanh ngưỡng 4% thay vì hướng đến mục tiêu hàng năm là 2% của FED.

Dữ liệu lạm phát gần đây đang cho thấy FED đã đúng khi cẩn trọng

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng tháng đã tăng liên tục kể từ tháng 10 năm 2023. Điều này cho thấy xu hướng giảm phát có thể đã phần nào bị đình trệ. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là lạm phát xét trên cơ sở hàng năm đã không tăng mạnh, chỉ là nó đã đang ngừng giảm.




Ngoài ra, Fed thích sử dụng dữ liệu Tiêu dùng và Chi tiêu Cá nhân (PCE), trong đó xu hướng lạm phát hiện có vẻ đáng khích lệ hơn. Tuy nhiên, loạt dữ liệu này sẽ được cập nhật vào cuối tháng 2, và các dự báo cho rằng PCE lần này có thể cho thấy sự gia tăng đáng kể.

Thật không may, các dự báo về lạm phát hiện nay cho thấy lạm phát cũng có thể trở nên tồi tệ hơn một chút sau khi dữ liệu tháng 2 được báo cáo. Mô hình dự báo của FED Cleveland cho thấy dữ liệu tháng 2 cũng có thể thách thức câu chuyện về lạm phát hạ nhiệt.

CPI tổng thể có thể tăng 0,42% trong tháng và lạm phát PCE có thể tăng 0,29%. Một lần nữa, dự báo này, nếu đúng, không cho thấy lạm phát gia tăng trở lại mà đúng hơn là nó chỉ cho thấy đang cao hơn đáng kể so với mục tiêu lạm phát hàng năm 2% của Fed. Điều này, cùng với dữ liệu việc làm tương đối mạnh mẽ, có nghĩa là Fed có thể đang cố gắng trì hoãn việc hạ lãi suất để phản ứng lại.

Lạm phát lĩnh vực dịch vụ không hạ nhiệt như kỳ vọng

Vấn đề là chi phí dịch vụ đang tiếp tục tăng. Trong đó đáng kể nhất là chi phí nơi cư trú, Fed đã kỳ vọng rằng chi phí này có thể giảm xuống sau khi giá nhà ở Hoa Kỳ nói chung giảm vào cuối năm 2022. Tuy nhiên, cho đến nay, điều đó vẫn chưa thể hiện rõ.

Tương tự, khi chi phí tiền lương đã giảm xuống, Fed đang tìm cách hạ nhiệt chi phí dịch vụ. Nhưng một lần nữa, vẫn chưa có nhiều bằng chứng về điều đó trong dữ liệu lạm phát.

Về tổng thể, FED vẫn tỏ sự lạc quan

Tuy nhiên, bất chấp mối lo ngại tiềm tàng từ các chỉ số lạm phát hàng tháng và các tin tức tài chính, FED vẫn đang lạc quan về xu hướng hạ nhiệt chung của lạm phát. Như Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nói trong cuộc họp báo gần nhất của ông vào ngày 31 tháng 1: “Kết quả lạm phát thấp hơn trong nửa cuối năm ngoái là điều đáng hoan nghênh. Nhưng chúng ta sẽ cần phải tiếp tục thấy bằng chứng để xây dựng niềm tin rằng lạm phát đang giảm dần và hướng về mục tiêu.”




Chủ tịch FED cũng ám chỉ rằng Fed kỳ vọng lãi suất hiện tại đang ở mức cao nhất và do đó, việc cắt giảm lãi suất ngày càng có nhiều khả năng xảy ra. Tuy nhiên, nếu lạm phát dịch vụ không bắt đầu hạ nhiệt trong những tháng tới thì Fed có thể muốn giữ lãi suất ở mức hiện tại lâu hơn.

Nhìn chung, việc thị trường điều chỉnh mạnh kỳ vọng hạ lãi suất của FED (theo hướng đẩy lùi ra thời điểm xa hơn trong tương lai) là do những dữ liệu kinh tế đã cho thấy những bất ngờ theo hướng tăng. Tuy nhiên, với FED, họ vẫn duy trì quan điểm trước đây của mình, tức có thể sẽ hạ lãi suất trong năm nay, chỉ là không sớm và nhiều như thị trường đã từng kỳ vọng mà thôi.

Về mặt tác động, có thể thấy quan điểm của FED và kỳ vọng của thị trường đang dần gặp nhau, do đó, chỉ khi mà có những yếu tố lớn, thúc đẩy FED thay đổi hoặc nó có thể chứng minh rằng FED đang sai thì định giá thị trường mới lại thay đổi và mức độ biến động mới gia tăng trở lại.