Thị trường thường diễn biến ra sao trước đợt hạ lãi suất đầu tiên của FED? Cơ hội giao dịch ở đâu?

Các nhà đầu tư tin rằng động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là cắt giảm lãi suất, và nếu FED thực sự làm điều đó, thời điểm mà FED hành động vẫn có thể thúc đẩy thị trường một cách đáng kể.

Bảng dưới đây của Ned Davis Research, sử dụng dữ liệu từ năm 1970, cho thấy lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã diễn biến như thế nào trong ba tháng trước đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong chu kỳ nới lỏng của Fed.

Vào ngày 20 tháng 12, ba tháng trước quyết định tháng 3 của Fed được nhiều người dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất 0,4 điểm, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 3,95%.




Như bảng cho thấy, lợi suất đã giảm trong ba tháng trước lần cắt giảm đầu tiên trong mỗi chu kỳ nới lỏng kể từ năm 1970, với mức giảm trung bình là 90 điểm cơ bản, hay 0,9 điểm phần trăm, và cần lưu ý rằng lợi suất trái phiếu giảm khi giá trái phiếu tăng.

Joe Kalish, chiến lược gia vĩ mô toàn cầu tại Ned Davis Research, đã lưu ý rằng theo thống kê này, nếu lần hạ lãi suất lần đầu năm 2024 chỉ đem lại mức giảm nhẹ nhất - tức 38 điểm cơ bản - thì nó sẽ đưa lợi suất về mức 3,57%. Ông cũng nói rằng “Một vài báo cáo kinh tế yếu kém có thể đưa chúng ta đến mức lợi suất đó."

Trong khi đó, thị trường cổ phiếu có xu hướng đạt hiệu suất tương đối ổn định trong khoảng thời gian ba tháng trước lần hạ lãi suất đầu tiên, Kalish đã thống kê lại dữ liệu lịch sử và nhận thấy rằng nó chưa từng tăng hơn 11% trong khoảng thời gian đó.

Tính đến cuối ngày thứ Tư 03/12, S&P 500 chỉ tăng 0,1% kể từ ngày 20 tháng 12.

Tuy nhiên, sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên đó, chứng khoán có xu hướng phục hồi trong vòng 6 đến 7 tháng tiếp theo, trong đó S&P 500 đạt mức tăng trung bình 12%, Kalish cho biết.




Còn nếu xét trong toàn bộ chu kỳ nới lỏng, thị trường cổ phiếu đã chứng kiến mức tăng trung bình khoảng 21%. S&P 500 đã tăng trong mọi chu kỳ nới lỏng kể từ năm 1970 với chỉ ngoại lệ duy nhất xảy ra vào ngày 3 tháng 1 năm 2001 đến ngày 25 tháng 6 năm 2003 khi thị trường giảm 27,6% do sự sụp đổ của bong bóng dotcom.

Về phần mình, Fed đã không loại trừ hoàn toàn khả năng tăng lãi suất thêm, nhưng họ đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,25% đến 5,5% kể từ tháng Bảy. Biên bản cuộc họp ngày 12-13 tháng 12 của Fed được công bố hôm thứ Tư cũng cho thấy “một số” quan chức nói rằng Fed có thể phải giữ lãi suất cơ bản ổn định “lâu hơn họ dự đoán hiện tại”, trong khi “một số” quan chức thúc đẩy việc nới lỏng tiền tệ.

Các nhà giao dịch đã giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 sau khi biên bản được công bố. Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch hợp đồng lãi suất tương lai đã định giá xác suất 66,4% rằng lãi suất sẽ giảm ít nhất 1/4 điểm kể từ ngày 20 tháng 3, giảm mạnh từ mức gần 87% chỉ một tuần trước.

Các nhà giao dịch đã định giá khả năng gần 60% là Fed sẽ cắt giảm lãi suất 1/4 điểm ít nhất sáu lần trong suốt năm 2024, trong khi dự phóng lãi suất chính thức của FED - thông qua biểu đồ dot-plot - chỉ đưa ra 3 lần hạ mà thôi.

Vì vậy, mặc dù dữ liệu lịch sử cho thấy trái phiếu Kho bạc có thể sẽ phục hồi (lợi suất giảm) nếu Fed thực hiện cắt giảm lãi suất vào tháng 3, nhưng “thời điểm có thể làm hỏng tất cả những điều đó”, nhà phân tích Kalish nhấn mạnh. Ông cho biết thêm rằng: “Nếu lần cắt giảm lãi suất đầu tiên diễn ra vào tháng 5 hoặc tháng 6, lợi suất trái phiếu kho bạc có thể đi ngang hoặc thậm chí tăng trở lại một chút”.




Cổ phiếu cũng đã giảm trở lại sau khi cả cổ phiếu và trái phiếu kho bạc kết thúc năm 2023 một cách mạnh mẽ. Kalish nghi ngờ rằng các nhà đầu tư có thể đang cân nhắc tốc độ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ được thị trường định giá, đồng thời lưu ý rằng sáu lần cắt giảm sẽ cho thấy một kịch bản kinh tế khó khăn hơn so với kịch bản hạ cánh mềm giống như kiểu Goldilocks - loại kịch bản được dùng để biện minh cho đà phục hồi năm 2023. Nếu kinh tế Mỹ có thể hạ cánh mềm thì rõ ràng 6 lần hạ lãi suất là quá nhiều!

Chúng ta không có thống kê cụ thể về diễn biến tiền tệ, đặc biệt là đồng USD trước đợt hạ lãi suất đầu tiên của FED, tuy nhiên, USD thường di chuyển cùng hướng với hướng đi của lợi suất trái phiếu, do đó, chúng ta cũng có thể dựa vào nó để dự đoán chuyển động của đồng USD.