5 câu hỏi lớn cho ECB trước thềm cuộc họp chính sách Tháng 3, có tác động đến cục diện đồng euro

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ có cuộc họp chính sách vào Thứ năm, và một chủ đề sẽ được nhiều sự quan tâm đó chính là: phải làm gì với sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ đang diễn ra - điều mà nếu không được kiểm soát có thể sẽ làm chệch hướng các nỗ lực đưa nền kinh tế trở lại đúng hướng sau đại dịch.

Chi phí đi vay 10 năm của Đức đã tăng 26 điểm cơ bản trong tháng 2, mức tăng hàng tháng lớn nhất trong hơn ba năm, với các động thái tương tự được thấy trên toàn khu vực đồng euro. Các nhà hoạch định chính sách từ Chủ tịch - Christine Lagarde đến kinh tế trưởng Philip Lane đều bày tỏ sự không hài lòng và thị trường muốn biết kế hoạch hành động của ECB sẽ là gì.



Dưới đây là năm câu hỏi chính cần được đặt ra lúc này:

1. ECB sẽ làm gì để kiềm chế sự gia tăng lợi suất trái phiếu?

ECB không nên ngần ngại nâng khối lượng mua trái phiếu và sử dụng toàn bộ sức mạnh của Chương trình Mua tài sản Khẩn cấp Đại dịch (PEPP) 1.85 nghìn tỷ euro (2.2 nghìn tỷ USD) nếu cần, Fabio Panetta thành viên hội đồng quản trị của ECB cho biết.

Các nhà kinh tế đồng ý nhưng các nhà hoạch định chính sách đang chia rẽ. Có dưới 1 nghìn tỷ EUR trong gói PEPP chưa được sử dụng và việc mua tài sản này đã chậm lại thời gian gần đây, có thể là do yếu tố kỹ thuật.

Chi phí đi vay của chính phủ vẫn cao, đe dọa tràn sang các doanh nghiệp và người tiêu dùng, tạo ra một vấn đề đau đầu cho ECB vốn đang vật lộn với một nền kinh tế yếu kém.

Người đứng đầu nghiên cứu vĩ mô toàn cầu của ING Research, Carsten Brzeski đánh giá: “ECB có nhận thức đầy đủ về rủi ro không? Và nếu có, họ có sẵn sàng nói chính xác hơn về những gì họ chuẩn bị làm hay không, liệu họ có hành động đẩy nhanh các giao dịch mua trong gói PEPP?”

2. Chính xác thì ECB đang theo dõi những gì để đánh giá các điều kiện tài chính?

Bà Lagarde sẽ bị đặt dưới áp lực để làm rõ về điều này.

Bà đã bày tỏ lo ngại về việc tăng lợi suất danh nghĩa. Sau đó, nhận xét từ các quan chức khác và biên bản họp ECB cuối cùng cũng nhấn mạnh vào lợi suất thực (đã được điều chỉnh theo lạm phát) như một yếu tố quyết định chính đối với điều kiện tài chính.

Cả hai đều tăng trong năm nay (lợi suất danh nghĩa và lạm phát), nhưng lợi suất thực lại giảm xuống.

Kinh tế trưởng - Lane thì tập trung vào đường cong lợi suất có chủ quyền tính theo GDP và đường cong chỉ số hoán đổi qua đêm (OIS).

Một sự rõ ràng hơn về cái gì sẽ là nhân tố then chốt đối với các quyết định của ECB sẽ giúp thị trường hiểu rõ hơn về ngưỡng “chịu đựng” của các nhà hoạch định chính sách tại ECB.

3. ECB dự đoán lạm phát sẽ tăng bao xa trong năm nay?

Lạm phát tăng tốc và có thể vượt mục tiêu “ngay sát ngưỡng dưới 2%” của ECB trong những tháng tới, điều này có nghĩa là ECB có thể sẽ tăng dự báo lạm phát năm 2021.

Bà Lagarde có thể nhấn mạnh rằng việc tăng giá cả gần đây là do các yếu tố chỉ xảy ra một lần và sẽ giảm trở lại. Nhưng có những ý kiến khác nhau giữa các nhà hoạch định chính sách. Giám đốc ngân hàng Bundesbank (NHTW Đức) - Jens Weidmann tin rằng ECB sẽ phải "hành động tương ứng" nếu lạm phát tăng.

“Có nhiều quan điểm trái chiều về lạm phát - các nhân viên tại ECB và nhà kinh tế trưởng Phillip Lane nghĩ rằng lạm phát đã dịu bớt nhưng điều này không được phe diều hâu chấp nhận, điển hình là Weidmann gần đây nhấn mạnh rằng lạm phát của Đức có khả năng sẽ tăng 3% trong năm nay.” Jacob Nell, người đứng đầu nhóm nghiên cứu kinh tế Eu tại Morgan Stanley cho biết.

4. ECB sẽ nói gì về triển vọng kinh tế?

Các nhà kinh tế kỳ vọng triển vọng trung hạn sẽ không thay đổi, với dự báo phục hồi trong nửa cuối năm 2021.

Tuy nhiên, bà Lagarde có thể nhấn mạnh những rủi ro giảm trong ngắn hạn khi khối này vẫn phải chiến đấu với đại dịch và các đợt phong toả.

Một cuộc khảo sát vào tuần trước cho thấy rằng nền kinh tế gần như chắc chắn đang rơi vào cuộc suy thoái kép do ngành dịch vụ phải chịu thiệt hại, nhưng hy vọng về việc triển khai vắc-xin rộng hơn đã khiến sự lạc quan đạt mức cao nhất trong ba năm.

5. ECB có yên tâm khi Draghi là Thủ tướng Ý không?

Lagarde dường như không bình luận về chính trị ở Ý, nơi người tiền nhiệm Mario Draghi của cô vừa trở thành thủ tướng. Nhưng việc chi phí đi vay của Ý giảm khi ông Graghi nhậm chức là một tin tốt và nó làm giảm áp lực đối với ECB.

Khoảng cách lợi tức trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Ý / Đức đã thu hẹp về mức chặt nhất kể từ năm 2015 vào tháng 2, bên cạnh đó, sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu thời gian gần đây không gây ra quá nhiều ảnh hưởng.

Draghi đã được trông đợi rằng sẽ có những cải cách sâu rộng để hồi sinh nền kinh tế lớn thứ 3 của khối đồng tiền chung. Lập trưởng ủng hộ khối EU của ông được coi là tích cực với Ý và cả khối nói chung.


Trên đây là những câu hỏi cần được đặt ra cho ECB vào lúc này, và chúng ta hãy cùng chờ đơi câu trả lời từ ECB trong buổi họp sắp tới nhé!