Chiến tranh đã không đủ sức làm "rung chuyển" giá dầu, nhưng đây là yếu tố có thể làm điều đó

Dầu đã chứng kiến nhiều thăng trầm trong hai năm qua, nhưng sau khi bùng nổ chiến tranh giữa Nga và Ukraine vào năm 2022 cũng như giữa Israel và Hamas vào năm ngoái, giá dầu đã không thể có những bứt phá lớn, thay vào đó nó vẫn đang bị kẹt trong phạm vi hẹp, một điều có phần bất ngờ.

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs cho biết, sự biến động “trầm lắng” của giá dầu toàn cầu, bất chấp các cuộc chiến tranh ở Trung Đông và Đông Âu, phản ánh phần bù rủi ro địa chính trị ở mức khiêm tốn và “các yếu tố ổn định thị trường nhờ công suất dự phòng tăng cao và 'quyền chọn bán' của OPEC”. QUyền chọn bán của OPEC đề cập đến khả năng Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ đặt mức giá sàn bằng cách điều chỉnh sản xuất.


Họ cũng cho rằng sự biến động giá yếu là do “sự cân bằng tương đối giữa tăng trưởng cung ngoài khối OPEC và nhu cầu thị trường, cả hai đều vẫn mạnh mẽ”.

Giá dầu Brent đã giao dịch trong biên độ trải dài khoảng 20 USD/thùng kể từ giữa năm 2022 và gần đây hơn là phạm vi 10 USD và biên độ ấy thậm chí còn chặt chẽ hơn kể từ đầu năm nay, nhưng khả năng đột phá của giá theo một trong hai hướng – trong các điều kiện thích hợp - vẫn còn đó.

Bị mắc kẹt trong một phạm vi

Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, giá dầu Brent đã tăng khoảng 7% tính đến thứ Hai, giao dịch giữa mức thấp 74 USD và mức cao 84 USD.

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs cho biết phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị vẫn còn khiêm tốn, chỉ tăng thêm 2 USD/thùng cho dầu Brent do sự gián đoạn vận chuyển ở Biển Đỏ và sản lượng dầu thô không bị ảnh hưởng.

Các nhà phân tích cho biết các cuộc tấn công vào tàu hàng ở Biển Đỏ của phiến quân Houthi do Iran hậu thuẫn đã dẫn đến chi phí vận chuyển bảo hiểm cao hơn và thời gian vận chuyển kéo dài hơn, nhưng không gây ra sự gián đoạn lớn về nguồn cung.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng “quyền chọn bán của OPEC” đã hạn chế rủi ro giảm giá, trong khi năng lực sản xuất dự phòng hạn chế rủi ro tăng giá.

Trong khi đó, tăng trưởng nguồn cung ngoài khối OPEC vẫn “mạnh mẽ” và có khả năng “gần như bắt kịp tốc độ tăng trưởng nhu cầu toàn cầu vững chắc”, các nhà phân tích cho biết.


Với tất cả những điều đó, các nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết họ đang theo đuổi “mức dự báo” giá dầu Brent từ 70 đến 90 USD cho năm nay và năm tới, với mức cao nhất có thể đạt được trong mùa hè năm nay là 87 USD và dự báo giá sẽ đạt trung bình 80 USD vào năm 2025.

Sản lượng của OPEC+

Các chiến lược gia tại BofA Securities thì lưu ý rằng việc OPEC+ giảm sản lượng cho thấy nhóm này có thể đặt mức sàn cho giá dầu Brent ở mức 70 USD/thùng.

Đồng thời, họ cho biết việc tăng công suất sản xuất dự phòng lên khoảng 5 triệu thùng/ngày do cắt giảm khối lượng và tăng trưởng nguồn cung đáng kể ngoài OPEC+ trong vài năm tới có thể giúp giới hạn giá dầu ở dưới mức giá 100 USD/ thùng.

Điều đó có nghĩa là giá dầu sẽ duy trì ổn định trong thời gian tới, các chiến lược gia cho biết, đồng thời nhắc lại dự báo của họ rằng Brent sẽ đạt trung bình 80 USD/thùng trong năm nay và năm tới, giảm từ mức 82 USD/thùng vào năm 2023.

Xa hơn, họ dự đoán dầu Brent sẽ đạt trung bình từ 60 đến 80 USD cho đến năm 2029, với bức tranh dầu mỏ trong trung hạn dự kiến sẽ không thay đổi đáng kể, họ nói.

Các chiến lược gia của BofA cho biết trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu chậm lại, tăng trưởng nguồn cung ngoài OPEC hàng năm sẽ đạt trung bình 700.000 thùng/ngày trong năm 2024 đến năm 2029, giảm so với mức trung bình lịch sử 900.000 thùng/ngày trong năm 2017 đến năm 2022.

Tiềm năng đột phá của giá dầu

Các nhà phân tích đã chỉ ra một số yếu tố có thể khiến giá dầu cuối cùng thoát ra khỏi phạm vi giao dịch.

Các nhà phân tích cho biết, xét về khả năng dầu vượt ra khỏi dự báo giá dầu Brent trong khoảng từ 70 đến 90 USD của Goldman Sachs, những cú sốc địa chính trị đối với khả năng của OPEC hoặc mong muốn triển khai năng lực sản xuất dự phòng của mình gây ra rủi ro tăng giá “sắc nét nhất”.

Họ cho biết, việc kéo dài thời gian cắt giảm của OPEC+ có thể khiến giá tăng vừa phải, trong khi mức giảm kéo dài dưới 70 USD sẽ đòi hỏi nhu cầu yếu hơn nhiều và sự thay đổi trong chiến lược của Saudi.

Các chiến lược gia tại BofA cho biết việc bổ sung lại kho dự trữ dầu chiến lược có thể hỗ trợ giá dầu trong 5 năm tới.




Bộ Năng lượng Hoa Kỳ hôm thứ Hai đã công bố kế hoạch mua khoảng 3 triệu thùng dầu để giao cho Cục Dự trữ Dầu khí Chiến lược quốc gia vào tháng 8. Điều đó đánh dấu sự tiếp tục nỗ lực của họ nhằm bổ sung nguồn dự trữ sau đợt cắt giảm lịch sử nguồn dự trữ khẩn cấp vào năm 2022 sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga.

Tuy nhiên, khi nhìn vào lượng dầu tồn kho toàn cầu, tồn kho của chính phủ tại các quốc gia công nghiệp hóa thuộc Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế vẫn ở gần mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ, và lượng dự trữ của chính phủ ở mức thấp “làm giảm khả năng chống lại rủi ro tăng giá”.

Trong khi đó, rủi ro giảm giá đối với giá dầu bao gồm: giai đoạn suy yếu kéo dài về cơ cấu trong tăng trưởng kinh tế toàn cầu, những cải thiện “không lường trước” về năng suất khai thác dầu đá phiến của Mỹ và việc rời xa nhiên liệu hoá thạch nhanh hơn dự kiến.