Cơn bão tăng giá của hàng hoá có thể làm chệch hướng chính sách của FED

Theo các chiến lược gia thị trường, sự phục hồi kinh tế toàn cầu đang thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ của giá hàng hóa vào năm 2024 - đe dọa làm chệch hướng nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang nhằm kiềm chế lạm phát và có khả năng cản trở lộ trình cắt giảm lãi suất vào giữa năm nay.

Cơn bão tăng giá hàng hoá​

Từ dầu, xăng đến vàng và bạc, hàng hóa đều khởi đầu năm mới với mức tăng cao, trong đó một số mặt hàng tăng lên mức chưa từng thấy trong nhiều năm. Sự phục hồi này đã khơi dậy nỗi lo lạm phát mới trong giới đầu tư trên thị trường tài chính, đồng thời làm dấy lên lo ngại rằng ngân hàng trung ương Mỹ có thể phải giữ chi phí vay cao hơn trong thời gian dài hơn dự kiến.

Chỉ số hàng hóa Bloomberg, theo dõi 24 hợp đồng tương lai hàng hóa được giao dịch nhiều nhất trong lĩnh vực năng lượng, kim loại và cây trồng, hôm thứ Tư đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 11. Chỉ số này đã được hỗ trợ bởi giá năng lượng và vàng khi các nhà giao dịch 'tiêu hóa' căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông và cuộc chiến đang diễn ra giữa Nga và Ukraine, cũng như khả năng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed sẽ không xảy ra cho đến ít nhất là vào mùa hè.

“Điều đang diễn ra hiện nay là thị trường đang 'đánh hơi' được khả năng tăng trưởng toàn cầu sẽ tốt hơn dự kiến” với lạm phát toàn cầu cao hơn và giá hàng hóa cao hơn, điều này khiến Fed đối mặt với “môi trường khó khăn hơn nhiều” để thực hiện 3 đợt hạ lãi suất trong năm nay. Nanette Abuhoff Jacobson, chiến lược gia đầu tư toàn cầu tại Hartford Funds cho biết.



Abuhoff Jacobson chỉ ra một loạt dữ liệu kinh tế mạnh mẽ cho thấy hoạt động của nhà máy ở Mỹ đã tăng trưởng lần đầu tiên trong tháng 3 kể từ tháng 9 năm 2022, trong khi đà tăng trưởng công nghiệp ở Trung Quốc cũng đã tạo thêm động lực cho sự phục hồi kinh tế toàn cầu.

Trong bối cảnh đó, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng vào thứ Tư, với lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,354%, kết thúc gần mức cao nhất kể từ tháng 11, theo dữ liệu của FactSet.

Giá dầu trở lại "ghế lái" ​

Cổ phiếu dầu và năng lượng đã trở lại vị trí dẫn đầu thị trường, với giá dầu tiếp tục tăng vào thứ Tư khi giá dầu thô Brent tương lai tăng lên mức 90 USD/thùng.

Mức tăng đã được thúc đẩy do căng thẳng địa chính trị gia tăng sau cuộc tấn công của Israel vào đại sứ quán Iran ở Syria làm dấy lên lo ngại về một cuộc xung đột ngày càng mở rộng ở Trung Đông, trong khi các bộ trưởng OPEC+ không đưa ra thay đổi nào đối với việc cắt giảm sản lượng hiện tại trong cuộc họp hôm thứ Tư.

Tuy nhiên, Stephen Lee, người sáng lập và quản lý danh mục đầu tư tại Logan Capital Management, cho biết kỳ vọng rằng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ ở Mỹ và các nơi khác có thể thúc đẩy nhu cầu dầu mỏ có thể là yếu tố chính, thay vì xung đột địa chính trị, khiến giá dầu tăng cao. “Dầu hiện nay liên quan đến nhu cầu nhiều hơn là xung đột Trung Đông”.

Các cổ phiếu ngành năng lượng trong S&P 500 hôm thứ Tư đã ghi nhận mức đóng cửa kỷ lục đầu tiên kể từ năm 2014. Ngành năng lượng của chỉ số vốn hóa lớn cũng là ngành có diễn biến tốt nhất trong số 11 phân khúc của S&P 500 trong tuần này, tăng 2,8% trong khi chỉ số này đã giảm 0,8%, theo dữ liệu của FactSet.

Mối tương quan tích cực giữa giá dầu và cổ phiếu năng lượng cho thấy “sự thay đổi cơ cấu trong động lực cung và cầu dầu”, Nicholas Colas, đồng sáng lập DataTrek Research, cho biết.



Lĩnh vực năng lượng thuộc S&P 500 thường không biến động theo giá dầu. Kể từ năm 2001, mối tương quan kéo dài 100 ngày giao dịch giữa giá dầu WTI và Quỹ ETF năng lượng Energy Sector Select SPDR ETF chỉ là 0,55, có nghĩa là giá cả thường chỉ giải thích 30% biến động hàng ngày trong lĩnh vực năng lượng, Colas viết.

Colas cho biết chắc chắn rằng cổ phiếu năng lượng và giá dầu cho thấy “những mối tương quan có ý nghĩa. Thời điểm duy nhất để tăng tồn kho năng lượng là khi giá dầu đang tăng cao một cách bền vững. Việc ngành năng lượng vốn hóa lớn là một trong những ngành thắng lớn trong năm cho thấy thị trường cho rằng điều này đang xảy ra ngay lúc này.”

Kim loại quý duy trì chỗ đứng​

Bất chấp khả năng đồng đô la mạnh hơn nữa, các kim loại quý vẫn đang duy trì vị thế của mình trước nhu cầu vật chất ngày càng tăng, bất chấp các ngân hàng trung ương trên thế giới đang thắt chặt chính sách tiền tệ.

Sự hỗ trợ đến từ một số yếu tố nơi nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn được duy trì đặc biệt tốt - được thúc đẩy bởi căng thẳng ngày càng tăng ở Trung Đông, sự không chắc chắn xung quanh việc cắt giảm lãi suất của FED, hoạt động mua vàng mạnh mẽ của ngân hàng trung ương và xu hướng phi đô la hoá, Abuhoff Jacobson nói.

Điều đáng chú ý là mặc dù bối cảnh vĩ mô hỗ trợ vàng nhưng chu kỳ tăng lãi suất đang diễn ra vẫn khiến nhiều nhà đầu tư đứng ngoài cuộc, theo Bank of America Global Research.



Các chiến lược gia của BofA nhận thấy rằng mối quan hệ tích cực lâu dài giữa giá vàng và các quỹ ETF vật chất được hỗ trợ bằng vàng thỏi đã bị phá vỡ, với tài sản được quản lý tại các phương tiện này giảm dần – một minh chứng cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ vẫn còn một đống tiền mặt chờ sử dụng.

Sự tăng giá của vàng và dầu phần nào đã bỏ qua sức mạnh bền bỉ của đồng USD. Các nhà đầu tư muốn biết liệu điều đó có ám chỉ mối quan hệ đang thay đổi giữa đồng bạc xanh và hàng hóa hay không.

Theo truyền thống, vàng và đồng đô la thể hiện mối tương quan nghịch, trong đó sức mạnh của thứ này thường báo hiệu sự yếu kém của thứ kia. Tuy nhiên, mối quan hệ này gần đây đã yếu, khi cả hai tài sản đều trải qua quá trình giao dịch chuyển sang nơi an toàn trong bối cảnh những bất ổn về kinh tế và địa chính trị toàn cầu.

Mặt khác, dầu cũng có mối quan hệ nghịch đảo với đồng đô la. Một thùng dầu thô được định giá bằng đô la trên toàn thế giới - vì vậy khi đồng đô la Mỹ mạnh, giá dầu sẽ thấp hơn tính bằng đô la, nghĩa là các nhà đầu tư cần ít đô la hơn để mua cùng một lượng dầu, thực tế nó vẫn tăng.