[Đánh giá trước] Cuộc họp chính sách tháng 1 của BoE: Đâu là điểm sẽ gây biến động?

Sau FED, NHTW Anh sẽ đưa ra quyết định chính sách tiền tệ vào lúc 19:00 ngày 01/2 giờ Hà Nội, và dưới đây là những điểm quan trọng anh em cần lưu ý cho sự kiện này.

Mặc dù BoE được nhiều người cho là sẽ hạ lãi suất trong những tháng tới, nhưng có sự đồng thuận rõ ràng là họ sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp vào tuần này ở mức 5,25%. Bất chấp sự chậm lại đáng kinh ngạc gần đây, lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu và quá cao để có thể đáp ứng bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong thời gian ngắn. Thậm chí, có thể có một số thành viên MPC vẫn muốn tăng thêm lãi suất một lần nữa - hãy nhớ lại rằng vào tháng 12, Jonathan Haskell, Catherine Mann và Megan Greene đều lại nhấn mạnh việc tăng 25 điểm cơ bản.


Do đó, trọng tâm chính của lần họp này sẽ là mức độ phân chia phiếu bầu với giọng điệu của tuyên bố chính sách để tìm bất kỳ manh mối nào về thời điểm đợt nới lỏng đầu tiên có thể được thực hiện. Một Báo cáo Chính sách Tiền tệ (MPR) mới cũng sẽ được công bố và có thể cung cấp thêm một số thông tin chi tiết về thời điểm có thể xảy ra của việc hạ lãi suất nhưng độ tin cậy của báo cáo này đã bị tổn hại nặng nề do những sửa đổi đáng kể đối với các dự báo gần đây và các nhà đầu tư hiện chỉ chú ý rất ít đến báo cáo này. Dù sao, ngoài lãi suất, chính sách tiếp tục bị hạn chế hơn bởi chương trình thắt chặt định lượng (QT) và không có lý do để cho rằng chương trình này sẽ được sửa đổi.



Kể từ cuộc họp MPC vào tháng 12, thị trường tài chính đã trở nên ôn hòa hơn nhiều về triển vọng lãi suất. Lần cắt giảm đầu tiên vẫn được dự kiến vào quý tới nhưng đến cuối năm nay, lãi suất 3 tháng được cho là sẽ ở mức 4,0%, thấp hơn khoảng 40 điểm cơ bản so với mức dự đoán lần trước. Đến cuối năm 2025, lãi suất chỉ ở mức 3,4%.


Lạm phát tiếp tục là động lực chính thúc đẩy chính sách và báo cáo trong tháng 12 đã phát đi những tín hiệu không rõ ràng. Về mặt tích cực, lạm phát toàn phần tăng nhẹ lên mức 4,0% là do các thành phần dễ biến động và che giấu sự ổn định của lạm phát lõi vẫn ở mức 5,1%, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2022. Hơn nữa, ở mức 1,9%, lạm phát trong lĩnh vực hàng hóa lần đầu tiên giảm xuống dưới mục tiêu sau gần 4 năm.




Tuy nhiên, tỷ lệ khu vực dịch vụ – một thước đo quan trọng của MPC – đã tăng mạnh lên mức 6,4%, gấp hơn ba lần mục tiêu. Sự ổn định tương đối của giá vả của thành phần này vẫn là một trở ngại đáng kể trên con đường cắt giảm lãi suất của NHTW Anh. Tuy nhiên, với hóa đơn năng lượng hộ gia đình có khả năng giảm khoảng 16% trong tháng 4, lạm phát chung ít nhất sẽ giảm mạnh trong quý tới và có thể thấp hơn dự báo hiện tại của BoE một chút.


Điều quan trọng nữa là tăng trưởng tiền lương hiện đang giảm ở tất cả các lĩnh vực chính, bất chấp thị trường lao động dường như vẫn còn thắt chặt. Ở mức 6,6% trong tháng 11, tỷ lệ thu nhập thường xuyên (3 tháng) hàng năm đạt mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2022 và giảm đến 1,3% so với mức đỉnh của tháng 8. Sản xuất, xây dựng và quan trọng là dịch vụ đều có sự giảm tốc rõ rệt và tính chất chung của sự chậm lại sẽ được BOE hoan nghênh. Mặc dù vậy, mức hiện tại vẫn còn quá cao để có thể đạt được mục tiêu lạm phát một cách bền vững, có nghĩa là quá trình hạ nhiệt sẽ phải nhiều hơn nữa để BoE có thể thực sự hạ lãi suất.




Đối với nền kinh tế thực, mức tăng trưởng hàng tháng ở mức 0,3% trong tháng 11 đã làm giảm nguy cơ suy thoái trong quý trước nhưng với những điều chỉnh tiêu cực đối với GDP trong cả tháng 8 và tháng 9, khả năng này vẫn rất thực tế. Trong mọi trường hợp, theo dữ liệu hiện có mới nhất, kịch bản tốt nhất là nền kinh tế sẽ đi ngang từ giữa năm nay khi các dịch vụ mở rộng vừa đủ để bù đắp cho sự yếu kém dai dẳng trong sản xuất hàng hóa. Nhu cầu trong nước yếu, đặc biệt là trong khu vực hộ gia đình, nơi doanh số bán lẻ tháng 12 chứng kiến mức giảm mạnh nhất kể từ thời đại dịch, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2020.

Các chỉ số hàng đầu cho thấy một quý kém phát triển khác trong lĩnh vực sản xuất nhưng các khảo sát về lĩnh vực dịch vụ lại có kết quả trái chiều. Do đó, trong khi chỉ số PMI nhanh của tháng 1 cho thấy hoạt động kinh doanh tăng mạnh nhất trong 8 tháng, thì CBI vẫn thận trọng hơn nhiều. Về mặt tích cực, nền kinh tế có thể sẽ nhận được sự thúc đẩy đáng kể từ Ngân sách vào đầu tháng 3. Trước cuộc tổng tuyển cử có thể xảy ra vào cuối năm nay, Thủ tướng Jeremy Hunt dự kiến sẽ đưa ra một gói biện pháp nhằm thúc đẩy tăng trưởng và vị thế thấp của chính phủ trong các cuộc thăm dò dư luận.




Một điểm sáng đáng ngạc nhiên gần đây là thị trường nhà đất, một đầu vào quan trọng trong kế hoạch chi tiêu hộ gia đình. Theo Halifax, giá nhà trung bình tăng mỗi tháng trong quý 4, qua đó chấm dứt chuỗi giảm liên tục cho đến tháng 9. Họ thậm chí còn kết thúc năm 2023 cao hơn khoảng 1,7% so với mức vào tháng 12 năm 2022. Điều quan trọng là, với kỳ vọng về Lãi suất Ngân hàng ngày càng thấp hơn vào năm 2024, lãi suất thế chấp đang được cắt giảm và vào tháng 11, yêu cầu của người mua mới đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2022. Năm nay khó có thể thấy nhu cầu mạnh nhưng sự cải thiện của thị trường nhà ở có lẽ là yếu tố quan trọng giúp tâm lý người tiêu dùng tăng lên mức cao nhất trong 2 năm trong tháng này.

Trong mọi trường hợp, hoạt động kinh tế tổng thể kể từ cuộc họp tháng 12 của BoE đã đạt được kết quả tốt như mong đợi, cho thấy có thêm ít áp lực lên MPC trong việc điều chỉnh chính sách.

Tóm lại, trong những tuần gần đây BoE đã tìm cách hạ thấp khả năng cắt giảm lãi suất sớm, họ sẽ không muốn mạo hiểm vứt bỏ lợi ích giảm phát mà rất khó khăn mới có được bằng cách nới lỏng quá sớm. Tuy nhiên, sẽ rất đáng để theo dõi cách MPC bỏ phiếu - bất kỳ sự sụt giảm nào trong số phiếu bầu của phe diều hâu có thể được coi là một tín hiệu cho thấy đợt nới lỏng đầu tiên không còn quá xa, điều sẽ gây áp lực lớn lên đồng GBP.