Đánh giá trước dữ liệu lạm phát tháng 10 của Mỹ: Tiềm ẩn rủi ro lớn!

Tuần trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã khiến thị trường ngạc nhiên khi nhấn mạnh rằng FOMC không tự tin rằng họ đã làm đủ để giảm lạm phát. Điều này đã dẫn đến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao hơn và USD mạnh trở lại.

Điều đó khiến Fed một lần nữa trở thành ngân hàng trung ương tích cực thắt chặt nhất trong số các NHTW lớn, giúp nâng cao sức hút của đồng USD. Các gợi ý đi kèm trong bài phát biểu của ông Powell đã khiến các dữ liệu sắp tới có sức nặng hơn nhiều. Nếu sự thay đổi của CPI dẫn đến sự khác biệt quan trọng so với kỳ vọng, nó có thể làm rung chuyển thị trường tiền tệ khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng.

Bối cảnh cơ bản hiện đang là gì?

Bất chấp những gì ông Powell đã nói vào thứ Năm tuần trước, hơn 80% những người theo dõi Fed tin rằng việc tăng lãi suất đã hoàn tất. Thị trường giờ đâyđã chuyển sự tập trung sang thời điểm FED bắt đầu hạ lãi suất. Mọi người đều nhất trí rằng hiệu suất GDP vượt trội trong quý 3 là một mức cao. Khi tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại trong những tháng tới, Fed sẽ chịu áp lực ngày càng tăng trong việc giảm lãi suất.

Câu hỏi đặt ra là liệu lạm phát có giảm đủ sâu để Fed thừa nhận hay không. Điều đó có nghĩa là trọng tâm ở hiện tại là lạm phát đang giảm nhanh như thế nào và liệu quỹ đạo có phù hợp với kỳ vọng hiện tại hay không. Thị trường tiền tệ đang định giá đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed vào giữa năm tới.

Tác động của lạm phát và rủi ro mới xuất hiện

Nếu lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến thì có thể hàm ý rằng CPI sẽ ở mức mà Fed có thể cắt giảm sớm hơn. Điều đó có thể làm giảm giá USD vì lợi suất trái phiếu dự kiến sẽ giảm. Mặt khác, nếu lạm phát vẫn tiếp tục dai dẳng, điều đó có thể đồng nghĩa với việc thời điểm cắt giảm lãi suất sẽ được xem là muộn hơn. Đồng đô la có thể đạt được một số lực kéo vì lợi suất khi đó được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao hơn.

Tuy nhiên, tiến trình này có thể dễ dàng bị gián đoạn bởi các cuộc đàm phán ngân sách ở Capitol Hill, khi mà các đề xuất gần đây nhất của Hạ viện dường như đã bị bác bỏ. Với thời hạn ngăn chặn việc chính phủ đóng cửa dự kiến vào Thứ sau, thời gian để Quốc hội Mỹ tìm kiếm một thoả thuận đã sắp hết. Việc thiếu một thỏa thuận có thể khiến lợi suất tăng lên, do các nhà đầu tư đánh giá rủi ro nợ của Mỹ cao hơn.



Các dự báo đồng thuận cho CPI tháng 10 hàng năm là mức 3,3%, giảm đáng kể so với mức 3,7% được báo cáo trong tháng trước. Sự sụt giảm này được cho là do giảm chi phí năng lượng, đặc biệt đến từ các sản phẩm từ dầu mỏ.

Nhưng yếu tố thực sự có thể thúc đẩy sự biến động là tỷ lệ lạm phát lõi, dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống 4,0% hàng năm từ mức 4,1% trước đó. Tốc độ chậm chạp này được cho là yếu tố đã thúc đẩy kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao hơn cho đến giữa năm sau.

Tuy nhiên, chỉ cần lạm phát xuất hiện mức chênh lệch (tăng) hai số thập phân thì kỳ vọng lãi suất có thể được đẩy lên cao hơn vì nó có nghĩa là FED sẽ thực sự thực hiện một đợt tăng lãi suất khác. Ngược lại, việc lạm phát giảm mạnh hơn dự kiến một cách ngạc nhiên sẽ tiếp tục thúc đẩy kỳ vọng rằng lãi suất đã đạt đỉnh, FED sẽ sớm hạ lãi suất qua đó gây áp lực mạnh lên đồng USD.