Điều gì có thể kích hoạt đợt bán tháo mới trên thị trường? Lịch sử gợi ý điều gì?

S&P 500 đã tăng gần 30% trong 5 tháng qua, khiến ngay cả các chiến lược gia thị trường lạc quan cũng phải hoan nghênh triển vọng về một đợt điều chỉnh “lành mạnh”.

Nhưng thông thường, những đợt điều chỉnh của thị trường không tự nhiên xảy ra - chúng cần một loại chất xúc tác nào đó để thúc đẩy. Cố gắng thu thập một số hiểu biết sâu sắc về những gì có thể gây ra đợt thoái lui hai chữ số tiếp theo, một nhóm chiến lược gia đầu tư do Michael Kantrowitz của Piper Sandler dẫn đầu đã kiểm tra 27 lần điều chỉnh từ 10% trở lên đối với S&P 500 đã xảy ra kể từ năm 1964.

Nhóm nghiên cứu nhận thấy rằng, không có ngoại lệ, mỗi đợt bán tháo trong giai đoạn này chủ yếu được thúc đẩy bởi một trong ba lý do:

• tỷ lệ thất nghiệp gia tăng,
• lợi suất trái phiếu tăng hoặc
• một số cú sốc ngoại sinh toàn cầu.

Đôi khi, nó là sự kết hợp của các nhân tố, như trường hợp của hai đợt điều chỉnh của thị trường chứng khoán xảy ra vào năm 1980.



Vậy điều gì có nhiều khả năng kích hoạt đợt điều chỉnh 10% tiếp theo? Theo Kantrowitz và nhóm của ông, lợi suất tăng là mối đe dọa lớn nhất đối với thị trường. Lợi suất tăng cũng gây ra đợt điều chỉnh gần đây nhất, kết thúc vào ngày 27 tháng 10 với S&P 500 giảm 10,3%.

Trong hai năm qua, độ nhạy của cổ phiếu đối với lợi suất cao hơn đã đạt đến mức gần kỷ lục được thấy và thời kỳ đỉnh bong bóng dot-com trong 26 tuần liên tục. Điều này cho thấy cổ phiếu vẫn có thể phản ứng tiêu cực nếu lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng, mặc dù cổ phiếu phần lớn không bị ảnh hưởng bởi sự phục hồi của lợi suất kể từ đầu năm 2024.



“Chúng tôi đã viết rất nhiều về mức độ nhạy cảm của thị trường chứng khoán ngày nay. Do đó, rủi ro lớn nhất mà chúng tôi nhận thấy đối với cổ phiếu vào năm 2024 sẽ là lợi suất tăng”, Kantrowitz và nhóm của ông viết.

Vì lý do này, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ thực sự có thể giúp duy trì đà tăng của thị trường bằng cách cản trở lợi suất tăng cao. Lợi suất trái phiếu, tỷ lệ nghịch với giá trái phiếu, thường giảm khi nền kinh tế suy yếu do nhu cầu về tài sản phòng thủ như trái phiếu tăng lên.

Cổ phiếu bị bán tháo trong ba tháng liên tiếp từ tháng 8 đến tháng 10 năm ngoái khi lãi suất trái phiếu tăng cao. Theo dữ liệu của FactSet, đợt bán tháo xảy ra chỉ vài ngày sau khi lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt đỉnh 5%, mức cao nhất trong 16 năm.



Lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng cao một lần nữa trong quý đầu tiên. Nhưng kỳ vọng rằng tăng trưởng kinh tế vẫn còn mạnh mẽ có thể giúp tăng thu nhập doanh nghiệp đã giúp bảo vệ thị trường cổ phiếu, ít nhất là cho đến nay.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng 39 điểm cơ bản kể từ đầu năm lên 4,252%, trong khi S&P 500 SPX đã tăng 9,4% kể từ đầu quý và 26,7% kể từ ngày 27/10 namgw ngoái, đóng cửa ở mức 5.218 vào đầu tuần này, trong khi chỉ số Nasdaq Composite đã tăng 9,6% kể từ khi đầu quý này lên mức 16.452 điểm, còn chỉ số công nghiệp Dow Jones thì có thêm 4,5% lên mức 39.388 điểm.

Tóm lại, rủi ro xảy ra một đợt điều chỉnh, tệ hơn là một đợt bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán là rất thực tế khi mà nó đã tăng mạnh trong nhiều tháng qua, và theo các phân tích dựa trên các thống kê trong quá khứ, khả năng cao đợt bán tháo đó sẽ chịu sự thúc đẩy của lợi suất trái phiếu, anh em lưu ý nhé!