Lý giải toàn diện về động thái giảm giá của JPY sau khi BoJ tăng lãi suất, rủi ro là gì?

Một tuần trước, Nhật đã tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2007, một động thái đánh dấu sự thay đổi lịch sử trong chính sách tiền tệ của nước này và của cả thế giới.

Tuy nhiên, trái với những dự đoán thông thường, JPY đã giảm giá sau đó. Giờ đây, các quan chức Nhật Bản đang nói về sự can thiệp tiền tệ để chặn đà mất giá của JPY. Đồng yên giao dịch ở mức 151,86 mỗi đô la vào thứ Sáu, mức yếu nhất trong năm nay và nằm trong vùng giá đã thu hút sự can thiệp vào năm 2022. Ngoài ra, JPY cũng đã thiết lập mức thấp trong dài hạn của nó so với AUD và EUR trong tuần trước.

Đồng yên yếu hơn có lợi cho lợi nhuận của các nhà xuất khẩu Nhật Bản nhưng có thể gây áp lực lên các hộ gia đình do chi phí nhập khẩu tăng.

Để làm rõ hơn các động thái giá kỳ lạ này, dưới đây là một số điểm mà chúng ta cần nắm:

"Mua tin đồn - Bán sự thật"​

Các báo cáo tin tức đã liên tục lan truyền trước về việc NHTW Nhật (BoJ) thoát khỏi lãi suất âm trước khi họ chính thức đưa ra quyết định này. Điều kiện kinh tế cũng vậy, với mức lương tăng mạnh cho thấy lạm phát bền vững và nhu cầu lãi suất dưới 0 hoặc chính sách hạn chế lãi suất trái phiếu chính phủ ít hơn.



Patrick Hu, một nhà giao dịch tiền tệ G10 tại Citibank ở Singapore, người tập trung vào đồng yên, cho biết: “Sự kiện này đã được dự đoán khá chính xác, nên thị trường đã định giá đầy đủ cho nó trước khi nó thực sự diễn ra”.

Đồng yên giảm hơn 1% vào ngày BoJ công bố.

Các hoạt động giao dịch ăn chênh lệch lãi suất (Carry trade) ​

Đồng yên là đồng tiền trong nhóm G10 có lãi suất thấp nhất, lý tưởng cho các giao dịch chênh lệch lãi suất, trong đó nhà đầu tư vay loại tiền có lãi suất thấp và đầu tư số tiền thu được vào loại tiền có lãi suất cao hơn.

Với quyết định của BOJ và các "sự kiện rủi ro" liên quan đến các NHTW khác đã được loại bỏ vào tuần trước, các nhà đầu tư đã cắt giảm các giao dịch carry trade đang xây dựng lại vị thế của họ. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng lãi suất của Nhật sẽ không tăng nhanh kể từ đây, điều này sẽ kéo dài thời gian nắm giữ đối với các giao dịch vay JPY trong hoạt động carry trade.



Lãi suất ngắn hạn của Nhật được giữ ở mức dưới 0,1% và chỉ có khoảng 20 điểm cơ bản tăng thêm được định giá trong năm nay.

Trong khi đó, lãi suất chuẩn của Hoa Kỳ là 5,25-5,5% và mức cắt giảm 25 điểm cơ bản phải đến tháng Bảy mới được định giá đầy đủ. Chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ-Nhật ở kỳ hạn 10 năm vẫn gần 350 điểm cơ bản.

Dòng vốn hồi hương không như kỳ vọng​

Bức tranh về lãi suất tại Nhật cũng đang chịu tác động lớn từ các động thái giữ tiền mặt của các nhà đầu tư lớn của Nhật ở nước ngoài, nơi họ có thể kiếm được lợi nhuận tốt hơn, làm mất đi yếu tố hỗ trợ có được từ động thái hồi hương dòng vốn đầu tư. Các nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ khoảng 3 nghìn tỷ USD trái phiếu nước ngoài và các vị thế giao dịch đồng yên.

Ngân hàng Bưu điện Nhật Bản và Bảo hiểm Bưu điện Nhật Bản, trong số các công ty tài chính lớn nhất, nói với Reuters rằng danh mục đầu tư của họ sẽ không thay đổi hoàn toàn trước sự thay đổi chính sách của BOJ.

Rủi ro can thiệp, giải pháp nhiều rủi ro​

Ở mức 151,27 mỗi đô la, JPY đang rất gần với mốc 151,94, mức mà đã thu hút sự can thiệp vào năm 2022 của BoJ. Các thị trường có vẻ thận trọng khi kiểm tra mức 152, mặc dù các nhà chức trách nhấn mạnh rằng họ không nhắm mục tiêu vào các mức cụ thể, thay vào đó là vào các động thái đầu cơ.

Các nhà phân tích của HSBC cho biết trong một lưu ý gửi khách hàng: “Nhiều người dường như nghĩ rằng 'ranh giới' chống lại sự suy yếu hơn nữa của JPY nằm gần khu vực 152 khi sự can thiệp xảy ra vào cuối năm 2022. Nhưng tình hình hiện tại phức tạp hơn, đặc biệt khi USD không ở trạng thái bong bóng như giai đoạn tháng 10/tháng 11 năm 2022. Vì vậy, rủi ro là Nhật cố gắng can thiệp để hỗ trợ đồng yên nhưng với thành công rất hạn chế. Điều này có thể tạo ra sự không chắc chắn cao hơn đối với đồng yên và các loại tiền tệ khác."