Dữ liệu lạm phát (CPI) tháng 11 trước cuộc họp FOMC cuối cùng của năm, anh em cần chú ý điều gì?

Sự chú ý của thị trường đang đổ dồn vào cuộc họp chính sách FOMC vào thứ Tư, nơi mà FED có thể sẽ quyết định không nâng lãi suất và tiết lộ thêm hướng hành động trong thời gian tới. Tuy nhiên, trước đó, việc công bố số liệu lạm phát của Mỹ vào Thứ ba có thể có ảnh hưởng đáng kể lên các quyết định chính sách đó, và dưới đây là những đánh giá trước cho sự kiện này.

Kỳ vọng đang là thế nào?

Hơn 98% nhà giao dịch kỳ vọng rằng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định trong cuộc họp lần cuối cùng trong năm nay. Vấn đề chính là liệu Chủ tịch Fed Jerome Powell có đưa ra tuyên bố rằng lãi suất sẽ được giữ ở mức này trong tương lai hay không và loại bỏ rủi ro tăng lãi suất tiếp theo. Khả năng xảy ra điều đó phụ thuộc vào điều gì sẽ xảy ra với tỷ lệ lạm phát vào ngày mai.

Sự đồng thuận giữa các nhà kinh tế là tỷ lệ CPI hàng năm sẽ giảm xuống 3,1% từ mức 3,2% trước đó. Nhưng trọng tâm chính sẽ là lãi suất cơ bản, vì đó là lãi suất được Fed theo dõi chặt chẽ cho mục đích quyết định lãi suất. Tỷ lệ lạm phát lõi dự kiến sẽ tiếp tục tăng gấp đôi mục tiêu ở mức 4,0% hàng năm, giống như tháng trước. Điều đó có nghĩa là chỉ cần một mức tăng nhẹ, chỉ một số thập phân, cũng sẽ cho thấy lạm phát lõi đã tăng lên. Điều đó có thể gióng lên hồi chuông cảnh báo trên thị trường, vì Fed sẽ rất miễn cưỡng nới lỏng nếu lạm phát gia tăng.

FED và thị trường không có sự đồng thuận

Ngay cả khi lạm phát phù hợp với kỳ vọng thì vẫn còn một vấn đề khác. Các thị trường nhận thấy Fed sẽ cắt giảm ít nhất 125 điểm cơ bản trong năm tới. Điều đó tương đương với 5 lần cắt giảm lãi suất 0,25%/lần "tiêu chuẩn", với lần đầu tiên được dự kiến vào tháng 5. Mặt khác, dự báo của Fed cũng cho thấy lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian còn lại của năm.

Fed dự kiến sẽ cập nhật các dự báo kinh tế của mình tại cuộc họp sắp tới và điều đó có thể bao gồm việc sửa đổi mức lãi suất dự kiến. Nếu các dự báo này trở nên phù hợp hơn với kỳ vọng của thị trường thì đồng đô la có thể sẽ suy yếu khi các nhà giao dịch cảm thấy thoải mái hơn với các dự đoán của mình. Tuy nhiên, nếu Fed đưa ra triển vọng quá hawkish thì USD có thể sẽ tăng giá trong khi các tài sản rủi ro có xu hướng giảm.

Biến động sẽ xuất phát từ đâu?

Có hai nhân tố quan trọng có thể khuấy động thị trường ngay cả khi Fed tuyên bố không thay đổi chính sách. Đầu tiên là biểu đồ “dot-plot”, được công bố lần cuối vào tháng 9. Đây là bản tóm tắt về nơi mà các thành viên FOMC dự đoán lãi suất sẽ tiếp cận trong tương lai. Bản cập nhật lần cuối đã cho thấy các quan chức của FED kỳ vọng lãi suất sẽ tăng vào cuối năm sau. Thị trường tin rằng biểu đồ dot-plot sẽ cho thấy việc cắt giảm lãi suất vào năm tới. Nếu không, nó có thể được hiểu là một thông điệp mang tính hawkish.




Nhân tố còn lại là Tóm tắt các Dự báo Kinh tế (SEP), đối với nhân tố này, có khá nhiều những sự đồng thuận giữa FED và thị trường. Cụ thể, cả hai bên đều nhận thấy việc làm và lạm phát sẽ giảm trong năm tới, nhưng vẫn chưa đạt được mục tiêu. Điều đó sẽ khẳng định quỹ đạo giữ lãi suất cao hơn của FED trong suốt thời gian đó. Nhưng nếu các dự báo kinh tế bị hạ cấp, thị trường có thể coi đó là dấu hiệu cho thấy việc cắt giảm lãi suất của FED có thể đến sớm hơn dự báo và tất nhiên điều đó sẽ làm suy yếu đồng USD.

Tuy nhiên, trong quá khứ, Fed có thói quen thể hiện quan điểm hawkish hơn những gì thị trường dự đoán. Với rất nhiều người đặt cược rằng sẽ có một Fed ôn hòa hơn, dường như khoảng trống cho một bất ngờ mang tính diều hâu (điều khiến USD tăng giá) là lớn hơn so với điều ngược lại.