FED đang chế ngự thành công cơn lạm phát lớn, nhưng cựu quan chức FED lại hoài nghi vào sự "xoay trục" chính sách

Cựu Chủ tịch Fed New York Bill Dudley đã tham gia vào cuộc tranh luận về chính sách xoay trục ôn hòa của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ (FED) vào tuần trước và cảnh báo về khả năng mọi việc có thể đi sai hướng.

Trong một bài trên Bloomberg vào thứ Hai, Dudley đã viết rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell và các nhà hoạch định chính sách khác đang có một bước tiến khá lớn, đã đánh cược bằng cách hy vọng rằng họ có thể kiềm chế được lạm phát mà không gây ra suy thoái kinh tế ở Mỹ. Hiện tại, FED đang tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm và khiến việc hạ lãi suất sớm hơn và nhanh hơn có thể xảy ra, trong dự phóng lãi suất mới nhất (trong biểu đồ dot-plot) các quan chức của FED đã kỳ vọng rằng họ sẽ đưa ra 3 đợt hạ lãi suất trong năm tới, với mỗi lần là 25 điểm cơ bản (25bps hay 0,25%).




Nhưng theo ông Dubley, sự xoay trục chính sách dự kiến sẽ làm giảm rủi ro xảy ra một cuộc suy thoái kinh tế, hay một cuộc hạ cánh cứng bởi những tác động lan toả của nó lên thị trường tài chính. Ông Dudley cho rằng ông Powell càng đặt nhiều trọng tâm vào việc cắt giảm lãi suất để tránh suy thoái kinh tế thì “nguy cơ không kiểm soát được lạm phát càng lớn - và thị trường có thể sẽ gặp phải một bất ngờ lớn, khó chịu”.


Cựu Chủ tịch Fed New York bình luận thêm rằng: "Vấn đề là sự ôn hòa của ngân hàng trung ương Mỹ đã làm tăng khả năng nền kinh tế Mỹ "không thể có một cú hạ cánh", nó có nghĩa là lạm phát quá nóng và dai dẳng có thể làm suy yếu uy tín của Fed, đồng thời yêu cầu các động thái thắt chặt mới và suy thoái sâu hơn để đưa mọi thứ trở lại tầm kiểm soát."

Ông Dudlay nói thêm rằng “có rất nhiều điều có thể xảy ra sai sót”. Một là sự suy thoái của nền kinh tế vào cuối năm nay có thể đảo ngược vào năm 2024. Một lý do khác là giá cả có thể tăng tốc trở lại, với lạm phát dịch vụ không bao gồm nhà ở có thể tỏ ra dai dẳng, khó giảm xuống hơn nữa và gây bất ngờ cho FED. Thứ ba là thị trường lao động Mỹ vẫn có thể quá nóng nếu nguồn cung lao động tăng mạnh trong năm 2023 không thể tiếp diễn xu hướng đó trong năm mới.




Vào thứ Hai, các nhà giao dịch trên thị trường nợ chính phủ Hoa Kỳ đang đánh giá khả năng chống lại chính sách xoay trục vào đầu năm 2024 của Fed, với các động thái bán tháo trái phiếu Kho bạc. Các nhà giao dịch lãi suất tương lai hầu hết vẫn kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất từ 5 đến 7 điểm phần tư (25bps) đến tháng 12 tới, theo báo cáo Công cụ FedWatch CME. Hiện lãi suất chuẩn của FED đang ở mức cao nhất trong 22 năm với biên độ là 5,25% - 5,5%.

Nhìn chung, FED đang tỏ ra khá thành công trong việc chế ngự lạm phát mà không làm tổn hại quá nhiều đến nền kinh tế, và do đó họ cũng đã phát đi những tín hiệu rõ ràng về sự xoay trục chính sách tiền tệ. Điều đó đã khiến lợi suất trái phiếu và USD quay đầu giảm mạnh, tuy nhiên trong thời gian tới, nếu có bất kỳ sự thay đổi nào trong xu hướng này, thị trường có thể tái định giá theo hướng ngược lại và từ đó khiến xu hướng thị trường bị đảo ngược.