Giá vàng đang đắt hay rẻ, hãy nhìn sang thị trường này!

Bianas · 14/05/2021

Nếu các nhà đầu tư muốn biết giá vàng đang đi về đâu, liệu nó đắt hay rẻ thì hãy nhìn vào thị trường đồng!

Trong một báo cáo được công bố hôm thứ Tư, Jesse Felder, người sáng lập Báo cáo Felder và là cựu nhà phân tích tại Bear Stearns, cho biết giá vàng có thể được hỗ trợ tốt bởi giá đồng tăng cao đang làm nổi bật nguy cơ lạm phát.

Thị trường đồng hiện đang được thúc đẩy bởi sự kết hợp của hai nhân tố chủ chốt bao gồm nhu cầu ngày càng tăng cao và nguồn cung suy giảm, giá đồng đã liên tiếp thiết lập các mốc cao lịch sử mới trong những tuần qua.

Trong khi giá kim loại này đang thoái lui từ mức cao ở tuần trước, giá đồng cao cấp (high-grade) tương lai tháng 7 vẫn đạt mức tăng đáng kể trong năm nay, tính đến thời điểm hiện tại, nó đã tăng khoảng 32% trong năm nay.

Vào thời điểm đầu năm nay, khi đồng bắt đầu đạt mức cao kỷ lục, Felder đã báo rằng lạm phát lõi (core inflation) đang quá thấp và có thể bắt đầu xu hướng tăng cao hơn.

"Lạm phát lõi trong tháng 4 ở mức gần 3%, vượt qua hầu hết các dự báo tích cực. Và trong khi các nhà kinh tế tại FED khuyến khích thị trường nên xem xét sự gia tăng này là hiện tượng “nhất thời”, giá đồng có vẻ đang gợi ý điều ngược lại, lạm phát nhìn chúng sẽ có xu hướng tăng cao hơn so với các mức thấp gần đây trong một thời gian dài.” Ông bình luận.

Ngoài dữ liệu lạm phát vượt xa so với kỳ vọng vào Thứ tư, thị trường cũng đã nhận được một tín hiệu khác về mối đe doạ lạm phát tiềm ẩn vào Thứ năm khi giá sản xuất ghi nhận mức tăng kỷ lục hàng năm, ở mức 6.2% trong tháng 4.

Giá thành sản xuất ghi nhận mức tăng kỷ lục kể từ khi dữ liệu này được thu thập vào năm 2010

Trong khi đó, bất chấp lạm phát đang gia tăng, thị trường vàng vẫn đang phải “vật lộn” để tìm kiếm các động lức tăng giá mới, giá giao ngay đã có lúc giảm xuống dưới mốc 1,820 USD sau dữ liệu lạm phát và hiện đang ổn định trên mức này.

Giá vàng và đồng đã biến động trái chiều những tháng gần đây

Trong dài hạn, giá đồng và vàng thường di chuyển cùng chiều

Tuy nhiên, Felder khuyến nghị các nhà đầu tư bỏ qua sự biến động ngắn hạn. Ông nói: “Nếu những xu hướng (gia tăng) mới này của lạm phát và lãi suất được chứng minh là “dai dẳng” chứ không phải “nhất thời” như những gì thị trường đồng đang gợi ý thì hành động giá trên vàng có thể đi theo những gì đang xảy ra trên thị trường đồng.

Tham khảo: Kitco

Nick Halden · 15/05/2021

giá vàng thường diễn biến kém khi lãi suất thực dương & tăng, nghĩa là đầu tư vào trái phiếu và các loại fixed income bị lạm phát làm cho sức mua thực tế của khoản đầu tư ban đầu + tiền lãi giảm xuống, thì giữ vàng là lựa chọn hợp lý hơn.
Thà chấp nhận lãi suất = 0 còn hơn ls âm.

Xem xét biểu đồ này, những khoảng thời gian khi hiệu số giữa (lợi suất trái phiếu cp mỹ - thay đổi CPI) < 0, performance của vàng rất tốt

Tương tự chênh lệch giữa lợi tức tài sản thu nhập cố định (TPCP Hoa Kỳ) và lạm phát giá tiêu dùng, nếu thay vào đó là giá sản xuất (PPI) - thường kéo theo giá tiêu dùng - cũng có thể thấy kết quả gần tương tự.

Trong 50 năm qua chỉ số giá tiêu dùng ở Mỹ CPI đã tăng 30% so với chỉ số giá sản xuất. Mặc dù trong từng chu kỳ, tỷ lệ này có vẻ biến động ngược chiều với giá vàng, nhưng trong dài hạn cả 2 đều tăng.

Điều này cũng dễ hiểu vì tuy trong dài hạn giá vàng tăng do lạm phát tích lũy, nhưng trong ngắn hạn các ngân hàng tw chịu khó theo dõi và điều chỉnh lãi suất theo các chỉ số lạm phát tiêu dùng như CPI hay PCE
PCE/PPI vs Gold

Hãy xem biểu đồ dưới đây
từ trên xuống: trái phiếu cp mỹ, chỉ số ck emerging market (tím), chỉ số giá hàng hóa nói chung và giá vàng. Bởi vì giá sản xuất liên quan mật thiết đến giá hàng hóa, nên có thể tạm dùng một rổ hàng hóa làm proxy cho giá sx, và cuối cùng dẫn đến giá tiêu dùng.

Có thể dễ thấy Gía vàng = gía trái phiếu x giá hàng hóa.
Trường hợp tốt nhất cho vàng là giá trái phiếu tăng (đẩy lợi tức xuống) & giá hh đều tăng. Nhưng điều này hiếm khi xảy ra trong điều kiện thị trường không bị can thiệp do tính chất 2 loại tài sản này ngược nhau. Ví dụ giai đoạn sau khủng hoảng 2008 - 2012 và FED liên tục mua tài sản & đẩy thanh khoản ra thị trường, vàng, cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa đã tăng cùng nhau.
Trường hợp thường thấy là giá hàng hóa tăng, có thể do hiệu ứng từ cung tiền - lạm phát tăng nhưng kinh tế vẫn trì trệ. Lúc này vàng tăng hedge lạm phát.

Ở Panel số 2 cho thây mối tương quan giữa các thị trường ck mới nổi và giá hàng hóa. Với sự trỗi dậy của TQ và các Emerging market khác, giá hàng hóa bị ảnh hưởng mạnh bởi nhu cầu đầu tư & sx công nghiệp của họ đi kèm chu kỳ của dòng tín dụng toàn cầu nới lỏng/thắt chặt.
Từ khoảng giữa 2016 đến cuối 2018, kinh tế toàn cầu hồi phục, tuy giá hàng hóa tăng nhưng giá vàng giảm bởi cơ hội sinh lời trên các dự án đầu tư khác tăng cao. Lúc này rủi ro giảm xuống nên vàng không hedge cái gì cả.
Giai đoạn trước suy thoái, tài sản phòng thủ truyền thống là Trái phiếu tăng, đẩy lợi tức xuống.Khi nhu cầu giảm - lợi nhuận giảm, một tài sản thu nhập cố định là an toàn. Tuy hàng hóa giảm do nhu cầu yếu nhưng Vàng tăng. Lúc này Vàng Hedge rủi ro kinh doanh.

Đây là biểu đồ thể hiện sự tương quan giữa tỷ số Giá hh/lợi tức TPCP Mỹ so với giá vàng

BlackBlues · 27/05/2021

Nick Halden đã viết:
giá vàng thường diễn biến kém khi lãi suất thực dương & tăng, nghĩa là đầu tư vào trái phiếu và các loại fixed income bị lạm phát làm cho sức mua thực tế của khoản đầu tư ban đầu + tiền lãi giảm xuống, thì giữ vàng là lựa chọn hợp lý hơn.
Thà chấp nhận lãi suất = 0 còn hơn ls âm.

Xem xét biểu đồ này, những khoảng thời gian khi hiệu số giữa (lợi suất trái phiếu cp mỹ - thay đổi CPI) < 0, performance của vàng rất tốt
View attachment 211563

Tương tự chênh lệch giữa lợi tức tài sản thu nhập cố định (TPCP Hoa Kỳ) và lạm phát giá tiêu dùng, nếu thay vào đó là giá sản xuất (PPI) - thường kéo theo giá tiêu dùng - cũng có thể thấy kết quả gần tương tự.

View attachment 211565

Trong 50 năm qua chỉ số giá tiêu dùng ở Mỹ CPI đã tăng 30% so với chỉ số giá sản xuất. Mặc dù trong từng chu kỳ, tỷ lệ này có vẻ biến động ngược chiều với giá vàng, nhưng trong dài hạn cả 2 đều tăng.

View attachment 211564

Điều này cũng dễ hiểu vì tuy trong dài hạn giá vàng tăng do lạm phát tích lũy, nhưng trong ngắn hạn các ngân hàng tw chịu khó theo dõi và điều chỉnh lãi suất theo các chỉ số lạm phát tiêu dùng như CPI hay PCE
PCE/PPI vs Gold
View attachment 211567

Hãy xem biểu đồ dưới đây
từ trên xuống: trái phiếu cp mỹ, chỉ số ck emerging market (tím), chỉ số giá hàng hóa nói chung và giá vàng. Bởi vì giá sản xuất liên quan mật thiết đến giá hàng hóa, nên có thể tạm dùng một rổ hàng hóa làm proxy cho giá sx, và cuối cùng dẫn đến giá tiêu dùng.

View attachment 211561

Có thể dễ thấy Gía vàng = gía trái phiếu x giá hàng hóa.
Trường hợp tốt nhất cho vàng là giá trái phiếu tăng (đẩy lợi tức xuống) & giá hh đều tăng. Nhưng điều này hiếm khi xảy ra trong điều kiện thị trường không bị can thiệp do tính chất 2 loại tài sản này ngược nhau. Ví dụ giai đoạn sau khủng hoảng 2008 - 2012 và FED liên tục mua tài sản & đẩy thanh khoản ra thị trường, vàng, cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa đã tăng cùng nhau.
Trường hợp thường thấy là giá hàng hóa tăng, có thể do hiệu ứng từ cung tiền - lạm phát tăng nhưng kinh tế vẫn trì trệ. Lúc này vàng tăng hedge lạm phát.

Ở Panel số 2 cho thây mối tương quan giữa các thị trường ck mới nổi và giá hàng hóa. Với sự trỗi dậy của TQ và các Emerging market khác, giá hàng hóa bị ảnh hưởng mạnh bởi nhu cầu đầu tư & sx công nghiệp của họ đi kèm chu kỳ của dòng tín dụng toàn cầu nới lỏng/thắt chặt.
Từ khoảng giữa 2016 đến cuối 2018, kinh tế toàn cầu hồi phục, tuy giá hàng hóa tăng nhưng giá vàng giảm bởi cơ hội sinh lời trên các dự án đầu tư khác tăng cao. Lúc này rủi ro giảm xuống nên vàng không hedge cái gì cả.
Giai đoạn trước suy thoái, tài sản phòng thủ truyền thống là Trái phiếu tăng, đẩy lợi tức xuống.Khi nhu cầu giảm - lợi nhuận giảm, một tài sản thu nhập cố định là an toàn. Tuy hàng hóa giảm do nhu cầu yếu nhưng Vàng tăng. Lúc này Vàng Hedge rủi ro kinh doanh.

Đây là biểu đồ thể hiện sự tương quan giữa tỷ số Giá hh/lợi tức TPCP Mỹ so với giá vàng
View attachment 211569

Cảm ơn bác phân tích rất chi tiết. Nhưng bác viết ở tầm cao quá lên khó thẩm với những người ít tiếng anh như em. Toàn phải dùng gg dịch. Like mạnh.

Thống kê diễn đàn

Thành viên trực tuyến

Phương Pháp Thực Chiến Hiệu Suất Cao Đến Từ Nhà Quán Quân Giao Dịch Tài Chính

Giá vàng đang đắt hay rẻ, hãy nhìn sang thị trường này!