Lại nói về FED và lạm phát, mong rằng lịch sử không lặp lại! Phần 2: Ám ảnh bóng ma lạm phát 1970s

Phần đầu tiên chúng ta chủ yếu nói đến hiện trạng của cuộc suy thoái do đại dịch Covid-19 gây nên, mức độ hồi phục cũng như sự khác biệt giữa các khu vực trên thế giới. Trong phần tiếp theo này chúng ta sẽ nói sâu hơn về điều mà chúng ta cần cảnh giác - rủi ro lạm phát.

Ám ảnh bóng ma lạm phát 1970s

Vấn đề này đang được tranh luận rất nhiều, nó không phải là vấn đề của riêng Mỹ. Nếu FED phải tăng lãi suất mạnh (để kiềm chế lạm phát), nó có khả năng gây ra một cuộc suy thoái mạnh khác ở Mỹ. Điều đó không chỉ có hại cho nước Mỹ mà còn có hại cho thế giới, bao gồm cả các nước đang phát triển vốn rất dễ bị tổn thương.

Chính bối cảnh này khiến cuộc tranh luận về lạm phát trở nên đặc biệt quan trọng. Vào những năm 1970, FED dưới thời Chủ tịch Arthur Burns đã để cho lạm phát hoành hành, và nếu điều đó được lặp lại, mọi người sẽ chịu thiệt hại nặng nề. Nhưng liệu điều đó có thể thực sự xảy ra không? Câu trả lời là “có” - không phải vì những gì đã xảy ra, mà vì các CAM KẾT của FED.



Sự gia tăng lạm phát mà chúng ta đang thấy hiện nay có thể vừa khiêm tốn vừa mang tính tạm thời và không ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát như FED đã tuyên bố. Nhưng FED đã tự khóa mình trong việc phản ứng quá chậm, đặc biệt là khi mở rộng tài khoá. Hãy nghe lại lời của phó chủ tịch Richard Clarida: “chúng tôi kỳ vọng sẽ là phù hợp để giữ lãi suất hiện tại (0-0.25%) cho đến khi lạm phát đạt 2% (trên cơ sở hàng năm) và đạt được mục tiêu toàn dụng lao động.”

Cái bẫy chính sách - Liệu lịch sử có lặp lại?

Đây là chính sách “dựa trên kết quả” trái ngược với chính sách “dựa trên dự báo.” Vậy nó có ý nghĩa gì? Nó có nghĩa là FED sẽ kiên trì với chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo cho đến khi đạt được mục tiêu toàn dụng lao động (một mục tiêu không rõ ràng). Với sự chênh lệch giữa chính sách và kết quả (chính sách có độ trễ so với kết quả), vào thời điểm mà nền kinh tế đạt được điểm mà FED muốn và bắt đầu thắt chặt chính sách, nó đã trở nến quá nóng!

Đó chính là những gì đã xảy ra vào những năm 1970, thời đó, những chính sách giảm phát đã bị trì hoãn cho đến khi Paul Volcker lên nắm quyền vào năm 1979. Trải nghiệm thật tàn khốc! Đó sẽ không phải là vấn đề của riêng Mỹ, hãy nhớ rằng “cú sốc Volcker” đã kích hoạt cuộc khủng hoảng nợ Mỹ Latinh. Lần này, có nhiều nợ hơn, nhiều nơi hơn, và một sự thắt chặt tiền tệ quá mạnh mẽ có thể tạo ra những ảnh hưởng còn lớn hơn thời đó.



Mặc dù chúng ta có thể tránh được kịch bản xấu này bởi kỳ vọng vẫn được duy trì tốt, nhưng chúng ta nên cảnh giác và cầu nguyện nó sẽ không xảy ra!