Mối quan hệ của giá vàng với các yếu tố cơ bản đang tan vỡ, kịch bản nào cho giá vàng?

Theo Chris Watling, Giám đốc chiến lược thị trường tại Longview Economics, việc các ngân hàng trung ương (NHTW) mua vàng ở mức kỷ lục hiện nay đã giúp hỗ trợ giá kim loại quý, nhưng có một kịch bản mới xuất hiện về khả năng tăng giá của vàng và tại sao các nhà đầu tư nên phân bổ tài sản vào nó.

Watling cho biết trong Báo cáo Hàng hóa mới nhất của công ty: “Như chúng tôi đã nêu trong phân tích gần đây về việc các động thái mua vàng của các NHTW không có mối tương quan rõ ràng giữa mức độ tăng trưởng lượng mua của họ và hướng đi của giá vàng. Thật vậy, ngoài khoảng thời gian 18 tháng qua kể từ chiến tranh, giá vàng có mối tương quan cao với 3 yếu tố vĩ mô trong mô hình định hướng của chúng tôi”. Chúng bao gồm: TIPS (Trái phiếu chính phủ Mỹ được bảo vệ khỏi lạm phát), kỳ vọng lãi suất và hiệu suất của đồng USD.

Watling cho biết câu hỏi quan trọng là tại sao mối quan hệ này lại tan vỡ trong một năm rưỡi qua.




Ông nói: “Một số người cho rằng đó là bởi các động thái mua vào đáng kể của các NHTW. Những người khác cho rằng chính lợi suất TIPS đã bị bóp méo (không phải giá vàng), có lẽ do người Trung Quốc bán mạnh trái phiếu mỹ để làm chậm sự suy yếu của đồng CNY…và dù thế nào đi nữa, nó đang thúc đẩy vàng tăng giá.”




Đầu tiên, Watling chỉ ra rằng vàng một lần nữa bị bán quá mức và đã quay trở lại mức hỗ trợ trung bình động 200 ngày ở khoảng 1895 USD.


“Do hiện giá vàng đang trong trạng thái bị bán quá mức và dựa trên những kỳ vọng của chúng tôi về sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất và lợi tức TIPS, một lần nữa, các thiết lập mua vàng cho thấy sức hấp dẫn.”




Watling nói rằng từ góc độ cơ bản, vàng tiếp tục được thúc đẩy chủ yếu bởi kỳ vọng lãi suất, lợi suất thực (TIPS) và đồng USD. Biện luận rằng lạm phát chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố tiền tệ, nghĩa là có quá nhiều tiền đang lưu thông nhưng lại có quá ít hàng hoá hóa. Ông cũng kỳ vọng rằng lạm phát của Mỹ sẽ giảm nhanh chóng với rủi ro xảy ra giảm phát ngày càng tăng lên. Nếu dự báo đó là đúng, cùng với dự báo về suy thoái cũng đúng thì lợi suất của Mỹ sẽ giảm đáng kể.


Mặt khác, Watling chỉ ra rằng triển vọng của USD là kém thuận lợi hơn đối với vàng. Cần lưu ý rằng khả năng can thiệp vào cả đồng CNY và JPY khi cả hai đang tiếp cận ngưỡng đã xảy ra hành động tương tự trước đó. Thêm vào đó, nếu 2 trong số 3 yếu tố vĩ mô chính hỗ trợ giá vàng, thì đó sẽ là một sự cải thiện đáng kể trong những tháng gần đây và có khả năng đủ để đẩy giá vàng lên cao hơn.

Watling cảnh báo rằng vẫn có những rủi ro đối với kịch bản vàng tăng giá này, bao gồm cả “cuộc khủng hoảng tín dụng kiểu năm 2008” do Fed thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh mẽ, nhưng chỉ ra cuộc khủng hoảng ngân hàng hồi tháng 3 là bằng chứng cho thấy FED đã sẵn sàng bơm tiền vào hệ thống để ngăn chặn sự cố, nên nhìn chung đây vẫn là mối rủi ro thấp đối với các vị thế mua vàng. Ngoài ra, rủi ro khác cần chú ý là sự mạnh lên của USD, mặc dù cũng có thời kỳ, chẳng hạn như hồi năm 2001 khi vàng tăng giá bất chấp việc Usd đi lên.

Bài viết được tài trợ bởi XM - công ty Fintech được cấp phép và kiểm soát, với 14 năm kinh nghiệm. Xem chi tiết tại đây.​

[TBODY] [/TBODY]