Nếu bán HP (NYSE: HPQ) lúc này, bạn chắc chắn sẽ nuối tiếc!

Gã khổng lồ về công nghệ HP mang đến mức tăng trưởng doanh số ổn định, cải thiện biên lợi nhuận và các khoản mua lại và cổ tức lớn ở mức định giá vô cùng thấp.

• Cổ Phiếu HP Có Vẻ Rẻ, Nhưng Tôi Sẽ Không Mua Nó Vì Lý Do Này
• Microsoft & HP Inc.: Mã Cổ Phiếu Nào “Đáng Tiền” Hơn?
• Liệu Có Nhà Phân Tích Nào Đang Lạc Quan Về Cổ Phiếu FedEx Corporation (NYSE:FDX)?

Cổ phiếu HP (NYSE:HPQ) chao đảo vào cuối tháng 2 sau khi nhà sản xuất PC và máy in này công bố mức tăng trưởng doanh số chậm nhất trong hơn 2 năm. Tuy nhiên, gần đây cổ phiếu này đã vực dậy sau khi số liệu quý 2 vượt ước tính cho cả doanh thu và lợi nhuận.

Doanh thu của HP tương đối mờ nhạt so với năm ngoái ở mức 14 tỉ đô la, nhưng vượt trên ước tính 30 triệu đô la. Thu nhập trên cổ phiếu đã điều chỉnh được hỗ trợ bởi các khoản mua lại và tăng 10% lên 0,53 đô la và vượt dự tính 0,02 đô la. Các con số này trông có vẻ không mấy ấn tượng so với tăng trưởng doanh số 2 chữ số trong năm 2018, tuy nhiên điều này cũng cho thấy gã khổng lồ công nghệ này đang có rủi ro phía trước.


Sau đây là bốn lý do để gắn bó với cổ phiếu HP.

Tăng trưởng doanh số bán PC ổn định

HP có doanh thu từ hai mảng kinh doanh chính: hệ thống cá nhân (PC và trạm làm việc), chiếm 64% doanh số trong quý của họ, và in (phần cứng và vật tư), chiếm phần doanh số còn lại. Sau đây là tăng trưởng doanh thu so với năm ngoái của 2 mảng này:


Trên cơ sở đồng tiền không đổi, doanh thu hệ thống cá nhân của họ tăng 5%, so với mức tăng trưởng 3% trong quý 1. Điều này cho thấy mảng này vẫn đang tăng trưởng mặc dù số lượng giao PC toàn cầu giảm 3% trong quý 1 so với năm ngoái.

Trong phân khúc này, doanh thu thương mại của HP tăng 7% nhờ các nâng cấp doanh nghiệp cho máy tính để bàn và máy tính xách tay hướng đến bảo mật. Tăng trưởng này bù trừ cho mức giảm 9% trong doanh thu tiêu dùng, mảng gặp khó khăn với chu kỳ nâng cấp dài hơn, tình trạng thiếu con chip liên tục của Intel (NASDAQ:INTC) và sự cạnh tranh từ thiết bị di động.

Tổng số giao PC của HP giảm 1%, với mức giảm 5% cho máy tính xách tay bù vào mức tăng trưởng 6% cho máy tính để bàn. Tuy nhiên, họ vẫn tăng trưởng doanh thu bộ phận bằng việc bán PC doanh nghiệp và để chơi game với giá đắt hơn.

Mở rộng biên lợi nhuận hoạt động

Mảng PC của HP hoạt động hiệu quả hơn nhiều so với mảng máy in. Mảng máy in giảm 4% số lượng giao phần cứng trong quý và giảm 3% doanh thu vật tư do sự cạnh tranh khốc liệt từ các nhà cung cấp mực và mực in gốc.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận hoạt động PC và máy in của HP mở rộng theo tuần tự và hàng năm:


Biên lợi nhuận hoạt động hệ thống cá nhân của HP mở rộng do họ bán PC với giá đắt hơn và mua lại con chip NAND và DRAM ở mức giá rẻ theo chu kỳ. Biên lợi nhuận hoạt động mảng in cải thiện khi hãng này thắt chặt chi tiêu và mở rộng chương trình đăng ký Instant Ink để cạnh tranh với các hãng sản xuất mực gốc. Do đó, tăng trưởng doanh thu của HP vẫn chậm nhưng họ không phải hy sinh biên lợi nhuận để thúc đẩy doanh thu.

Doanh số mạnh mẽ tại châu Á

HP tạo doanh thu từ ba khu vực– Châu Mỹ, EMEA (Châu Âu, Trung Đông và Châu Á) và APJ (Châu Á-Thái Bình Dương và Nhật Bản). HP mất đà tăng tại Châu Mỹ và EMEA trong năm nay, nhưng tăng trưởng tại Châu Á vẫn mạnh:


Trong cuộc gọi hội nghị, CEO HP Dion Weisler cho biết Trung Quốc là “một thành công lớn” mặc dù có suy giảm gần đây và họ vẫn nhận thấy nhu cầu mạnh mẽ cho máy tính xách tay để chơi game của họ tại nước này. Weisler cũng lưu ý rằng mức tăng trưởng “đặc biệt mạnh” tại Nhật Bản cũng bù trừ cho tăng trưởng chậm hơn ở Trung Quốc.


Các yếu tố thúc đẩy tích cực đều đang có sẵn

Tăng trưởng của HP dường như chậm chạp ở hiện tại, nhưng họ đang có một số yếu tố thúc đẩy. Intel dự kiến sẽ giải quyết vấn đề thiếu con chip đến cuối năm nay, điều sẽ cho phép HP bán thêm PC tiêu dùng. Giá bộ nhớ thấp cũng có thể giúp HP có được tổng biên lợi nhuận lớn khi doanh số PC tăng trở lại.

Đối với mảng in, sự mở rộng của cơ sở đăng ký toàn cầu Instant Ink có thể cạnh tranh với các đối thủ sản xuất sản phẩm gốc. Mảng in 3D công nghiệp nhỏ hơn của họ vẫn đang tăng trưởng, và họ có thể thúc đẩy việc mua lại mảng in của Samsung và nhà cung cấp thiết bị văn phòng Apogee để giữ chân thêm khách hàng doanh nghiệp.

Sau cùng, HP vẫn tiếp tục đền đáp cổ đông với chương trình mua lại và cổ tức lớn. Họ mua lại 691 triệu đô la cổ phiếu và trả 245 triệu đô la cổ tức trong quý — tức là dùng hết hơn 100% dòng tiền tự do của họ.

HP dự kiến tăng trưởng doanh số ổn định, biên lợi nhuận cải thiện và mua lại sẽ giúp họ tăng thu nhập đã điều chỉnh 6%-9% trong năm nay. Ở mức giá 20 đô la/cổ phiếu, HP giao dịch ở mức gấp 9 lần ước tính đó trong khi tỷ suất cổ tức là 3,2%. Nhà đầu tư đang bán cổ phiếu này chắc hẳn sẽ hối tiếc về quyết định đó trong các quý tới.