Nhìn lại cú sập của đồng bảng, vì đâu nên nỗi, triển vọng tiếp theo thế nào?

Thị trường đang tháo chạy khỏi GBP, với những cú sập giá hàng trăm píp trong thời gian ngắn, vậy vì đâu mà đồng tiền này lại bị bán tháo? Triển vọng của nó trong thời gian tới sẽ ra sao? Mời anh em cùng tham khảo bài đánh giá sau từ các nhà phân tích của ING nhé!

Bối cảnh cho cú sập về mức lịch sử của GBP

Các khoản vay bổ sung đến từ chính sách giới hạn giá năng lượng của chính phủ mới ở Anh đã đến vào thời điểm không thích hợp đối với thị trường trái phiếu. Những người nắm giữ trái phiếu anh đã bị bối rối bởi viễn cảnh Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Ngay cả khi BoE chỉ tăng 50bp trong cuộc họp vào tuần trươcs, thấp hơn với mức kỳ vọng 75bps của thị trường, thì các thị trường vẫn đang đặt cược rằng tốc độ tăng lãi suất sẽ phải nhanh hơn. Lợi suất tăng gần đây ngụ ý rằng lãi suất chuẩn của BoE sẽ đạt đỉnh trong năm tới ở mức 5%. Bản thân điều đó không phải là bối cảnh tuyệt vời cho trái phiếu nhưng điều khiến các nhà đầu tư bối rối là triển vọng BoE tăng lãi suất nhiều hơn trong bối cảnh chính sách tài khoá lại quá hào phóng.

BoE đã không đưa ra nhận định về tác động đối với lạm phát của chính sách bảo đảm giá năng lượng cho đến báo cáo chính sách tiền tệ tháng 11 nhưng lưu ý rằng tác động ròng có thể sẽ là thúc đẩy lạm phát trong trung hạn. Với các khoản cắt giảm thuế bổ sung được công bố, các thị trường đang đi đến kết luận rằng BoE sẽ phải đáp trả bằng cách nâng lãi suất lên các mức cao hơn. Triển vọng xung đột chính sách giữa BoE và Bộ tài chính Anh là cực kỳ đáng lo ngại đối với các nhà đầu tư trái phiếu.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/50248/

Vấn đề ổn định tài chính

Các nhà phân tích tại ING cho rằng việc lợi suất trái phiếu Anh biến động mạnh liên quan nhiều hơn đến việc nó đã trở nên bị rối loạn. Nếu việc bán tháo trái phiếu chính phủ là động thái hợp lý để đối ứng với việc mở rộng chi tiêu của chính phủ, cắt giảm thuế và lạm phát cao hơn, thì quy mô của động thái này sẽ khiến các nhà hoạch định chính sách phải tạm dừng lại suy nghĩ. Điều này đặc biệt đúng với BoE, khi mà họ sắp tăng cường chương trình thắt chặt định lượng (QT) với mức thu hẹp nắm giữ trái phiếu vào khoảng 10 tỷ GBP hàng quý.

Các nhà phân tích tại ING cho biết rằng họ đã cảnh báo rất lâu trước đây rằng các điều kiện tài chính trên thị trường trái phiếu Anh yêu cầu BoE phải thận trọng trong việc làm tăng áp lực bán vốn đã đang tồn tại sẵn. Một số chỉ báo, từ biến động ngụ ý đến chênh lệch giá chào mua mở rộng, cho thấy rằng thanh khoản đang cạn kiệt và chức năng thị trường bị suy giảm. Ngay cả khi BoE phát tín hiệu rằng họ sẵn sàng ngưng việc bán trái phiếu thì niềm tin thị trường cũng sẽ khó mà khôi phục ngay được, đặc biệt nếu họ muốn tối đa hóa cơ hội chống lại lạm phát bằng các công cụ thông thường như tăng lãi suất.

Sự chênh lệch giữa lợi suất Anh-Đức đã ở mức lớn nhất trong 2 thập kỷ - Nguồn: Refinitiv, ING

Trừ khi có sự thay đổi hướng đối với chương trình QT, các nhà phân tích tại ING cho rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Anh sẽ vượt mức 4% và dẫn đến chênh lệch lợi suất Anh-Đức sẽ lên đến 200 bps.

Số phận của GBP: khả năng về ngang giá với USD ngày càng tăng!

Đồng bảng Anh đã có những động thái biến động khó lường trong cuối tuần qua, ban đầu là sự tập trung vào đợt cắt giảm thuế lớn nhất kể từ những năm 1980, sau đó giảm mạnh khi thị trường lợi suất Anh phản ứng với viễn cảnh về một nguồn cung trái phiếu mở rộng.

Chúng ta phải nhớ rằng tiền tệ có lẽ là phương tiện dễ dàng nhất để thực hiện các giao dịch định giá cho rủi ro quốc gia của Vương quốc Anh (do không có nhiều thanh khoản trong các giao dịch hoán đổi nợ tín dụng có chủ quyền đối với Vương quốc Anh).

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/57973/

Đáng chú ý là các nhà đầu tư đồng GBP lại không quan tâm đến chênh lệch lãi suất, nơi mà việc định giá chu kỳ thắt chặt của Anh đang rất tích cực, do đó, GBP đã không nhận được sự hỗ trợ nào. Điều này cũng khiến BoE rơi vào tình thế khó khăn, và có lẽ họ phải thể hiện sự hawkish hơn nữa nếu tỷ giá GBP yếu hơn là tổn hại đến triển vọng lạm phát.

Trừ khi Vương quốc Anh có thể làm gì đó để giải quyết những lo ngại về tài khóa hoặc nền kinh tế cho thấy một số dữ liệu tăng trưởng mạnh mẽ đáng ngạc nhiên, thì thị trường vẫn sẽ tiếp tục bán đồng GBP. Hiện thị trường quyền chọn đang định giá 17% khả năng GBPUSD về mốc ngang giá, tăng mạnh từ mức 6% vào cuối tháng 6. Về phần mình, các nhà phân tích tại ING cho rằng thị trường đang định giá tương đối thấp khả năng này (GBPUSD về ngang giá).

Nguồn: ING