Những lý do then chốt khiến đồng EUR có thể tiếp tục mất giá so với đồng USD

Đồng euro đã cho thấy xu hướng suy yếu so với đồng đô la Mỹ kể từ đầu năm. Sự suy giảm này có thể là do sự khác biệt trong quỹ đạo lạm phát của khu vực đồng euro và Mỹ, cho thấy đồng euro có thể tiếp tục mất giá so với đồng đô la.

Đồng euro, đóng vai trò là tiền tệ chính thức của 20 thành viên Liên minh châu Âu, đã trải qua đợt mất giá đáng chú ý so với đồng đô la Mỹ, giảm khoảng 2,2% kể từ đầu năm 2024.

Bất chấp sự tăng giá nhỏ gần đây của đồng euro, tỷ giá hối đoái giữa hai loại tiền tệ, được ký hiệu là EUR/USD, vẫn duy trì ở mức thấp lịch sử, chỉ ở mức dưới 1,08 tính đến ngày 14 tháng 5.

Sự suy giảm sức mạnh của đồng euro phần lớn có thể là do sự khác biệt rõ rệt trong chính sách tiền tệ mà Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) theo đuổi, dẫn đến lãi suất trái phiếu chính phủ của họ bị chênh lệch. Nhìn về phía trước, có vẻ như đồng euro sẽ tiếp tục thể hiện sự yếu kém trong tương lai gần.

Quỹ đạo lạm phát phân hóa​

Lạm phát ở khu vực đồng euro đã giảm liên tục vào năm 2024, với chỉ số CPI tổng thể giảm xuống 2,4% so với cùng kỳ vào tháng 4 từ mức 2,9% trong tháng 1, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Điều đáng chú ý cần nhớ lại là khu vực đồng euro đã trải qua đỉnh điểm lạm phát, được ghi nhận ở mức 10,6% vào tháng 10 năm 2022, mức tăng đột biến do giá năng lượng leo thang mạnh sau hành động gây hấn của Nga đối với Ukraine.

ECB đã tích cực tăng lãi suất chính sách của mình để chống lại lạm phát tăng vọt kể từ năm 2022. Trong các cuộc họp liên tiếp vừa qua, ECB đã tạm dừng việc tăng lãi suất thêm.

Liệu đồng euro có thể ngang giá với đồng đô la khi ECB cắt giảm lãi suất?​

Đáng chú ý, ECB đã áp dụng lập trường ngày càng ôn hòa trong cuộc họp chính sách tháng 4, cho thấy rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 sẽ là phù hợp, đặc biệt khi lạm phát có xu hướng hướng tới mức mục tiêu 2%. Chủ tịch ECB Christine Lagarde Lagarde nhấn mạnh rằng quỹ đạo lãi suất ở khu vực đồng euro không nhất thiết phải phản ánh quỹ đạo của Mỹ, nơi lạm phát đã "hồi sinh" trong năm nay.

Một chỉ số kinh tế khác có thể thúc đẩy ECB bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn là sự trì trệ của nền kinh tế khu vực đồng euro trong nửa cuối năm 2023.

Châu Âu cần hỗ trợ để phát triển kinh tế​

Trong quý 4, tổng sản phẩm quốc nội ( GDP) của khu vực đồng euro chỉ tăng 0,1%, từ đó tránh được suy thoái kinh tế trong gang tấc. Các nền kinh tế lớn, bao gồm Đức, Pháp, Ý và Pháp, đều trải qua thời kỳ suy thoái kéo dài trong hoạt động sản xuất của mình. Bất chấp những dấu hiệu phục hồi, lục địa này rất cần một chính sách tiền tệ phù hợp hơn để cung cấp hỗ trợ quan trọng cho nền kinh tế của mình.

Trái ngược với tình hình ở khu vực đồng euro, Hoa Kỳ đang phải vật lộn với tỷ lệ lạm phát tăng cao trong năm nay. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng đầu của quốc gia này đã tăng lên 3,5% trong tháng 3, tăng từ mức 3,1% trong tháng 1.




Dữ liệu công bố sắp tới trong tuần này của Mỹ dự kiến sẽ trở thành một phong vũ biểu quan trọng, với các dự báo đồng thuận cho thấy chỉ số lạm phát này sẽ giảm nhẹ xuống 3,4% trong tháng 4. Tuy nhiên, con số này vẫn cao hơn so với con số quan sát được ở khu vực đồng euro. Do đó, FED khả năng sẽ giữ quan điểm tương đối diều hâu tại các cuộc họp chính sách của mình, nhắc lại triển vọng về lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Mặt khác, Hoa Kỳ đang trong quá trình phục hồi kinh tế rất mạnh mẽ kể từ sau đại dịch, với mức tăng trưởng GDP của nước này vượt xa khu vực đồng euro hơn ba lần, đạt 3,4% trong quý cuối cùng của năm 2023. Mặc dù có sự suy giảm nhẹ trong quý cuối cùng của năm 2023. Trong quý đầu tiên của năm 2024, động lực kinh tế vẫn đủ mạnh để cho phép Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn so với ECB.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ ngày càng lớn​

Dự đoán về việc ECB bắt đầu cắt giảm lãi suất trước hành động của Fed đã dẫn đến sự gia tăng chênh lệch trái phiếu giữa hai khoản nợ chính phủ. Điều này cho thấy các nhà giao dịch trái phiếu dự đoán giá trái phiếu ở khu vực đồng euro sẽ tăng nhanh hơn so với các đối tác của họ ở Mỹ, do mối quan hệ nghịch đảo giữa giá trái phiếu và lợi suất trái phiếu. Báo cáo từ Financial Times chỉ ra rằng các tổ chức tài chính lớn như Pimco và JPMorgan Asset Management đều đã tăng cường đầu tư vào trái phiếu chính phủ châu Âu để đáp ứng những kỳ vọng này.

Theo truyền thống, tiền tệ của một quốc gia có xu hướng thể hiện mối tương quan tích cực với lãi suất trái phiếu chính phủ. Mối quan hệ này xuất phát từ thực tế là lợi suất trái phiếu cao hơn thường báo hiệu động lực tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, dẫn đến nhu cầu về đồng tiền của quốc gia tăng lên khi các nhà đầu tư tìm cách bảo toàn giá trị. Hiện tượng này đã được quan sát nhất quán với đồng đô la Mỹ trong mỗi chu kỳ tăng lãi suất của FED.

Chênh lệch lãi suất có thể khuyến khích giao dịch ăn chênh lệch lãi suất ​

Hơn nữa, lãi suất chính sách tăng cũng dẫn đến lãi suất tiền gửi cao hơn, thúc đẩy môi trường thuận lợi cho các giao dịch carry trade. Chiến lược này đòi hỏi phải vay từ một loại tiền tệ có lãi suất thấp hơn để đầu tư vào một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn, nhằm mục đích thu lợi từ chênh lệch lãi suất.

Hiện tại, lãi suất tiền gửi qua đêm của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) ở mức 4%, trong khi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang dao động trong khoảng 5,25% đến 5,5%. Sự chênh lệch đáng kể giữa lãi suất vay liên ngân hàng khuyến khích các nhà đầu tư nắm giữ đồng tiền có lãi suất cao hơn trong khi bán tháo đồng tiền có lãi suất thấp hơn.

Do đó, động lực này góp phần củng cố đồng đô la Mỹ và làm suy yếu đồng euro.