Quan điểm: “Con quái vật lạm phát” đã thức giấc sau nhiều thập kỷ, đà tăng giá cả sẽ không sớm chấm dứt

Bất kể bạn sử dụng thước đo lạm phát nào, tốc độ tăng giá cả tại Mỹ đã giảm mạnh trong năm qua. Tuy nhiên, hiện tại Cục Dự trữ Liên bang đã cố gắng đưa lạm phát đến gần mục tiêu 2% hơn, và có thể là một sai lầm khi nghĩ rằng nó sẽ ở mức thấp đó.

Ngược lại, lạm phát có thể là một mối đe dọa dai dẳng hơn so với những thập kỷ trước, do danh sách dài các tác nhân đã đẩy giá cả lên cao hơn và các nỗ lực của FED trong việc kiểm soát lạm phát vẫn còn hạn chế.

Stephen D. King, cựu nhà kinh tế trưởng của HSBC ở London, đồng thời là tác giả của cuốn sách “We Need to Talk About Inflation” (tạm dịch: Chúng ta cần bàn luận về lạm phát), được xuất bản vào tháng 5 bởi Nhà xuất bản Đại học Yale, cho biết: “Bất kỳ ai dưới 50 tuổi và không sống ở một thị trường mới nổi đều không có trải nghiệm thực sự về lạm phát. Một trong những bài học của những năm 1970 là nếu lạm phát bắt đầu đi xuống và bạn trở nên yếu hơn, trước khi bạn cảm nhận được điều đó, nó sẽ tăng trở lại. Nó có thể giảm từ 5% xuống 3%, sau đó lên 6% rồi về 4% nhưng rồi lại lên mức cao hơn, 7,5% chẳng hạn. Thực tế là nó (lạm phát) đi xuống không có nghĩa là nó sẽ tiếp tục xu hướng giảm đó!”

Không ai có thể “buộc tội” Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell về việc lơ là trong công cuộc chống lại lạm phát hiện tại. Nhưng Chủ tịch Powell cùng các chủ ngân hàng trung ương khác biết rằng họ không thể giữ lãi suất ở mức có thể ngăn chặn đà tăng trưởng của nền kinh tế trong dài hạn. Chắc chắn, lãi suất cao sẽ tạo ra lạm phát thấp và sự ổn định, nhưng đó sẽ là sự ổn định kinh tế bi thương, điều mà không ai muốn!

Vòng xoáy lạm phát năm ngoái có nhiều nguyên nhân: chi tiêu khổng lồ của chính phủ để bù đắp cho cuộc suy thoái kinh tế liên quan đến đại dịch chưa từng có, sự gián đoạn của chuỗi cung ứng làm gián đoạn dòng lưu chuyển hàng hoá và cú sốc năng lượng sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine. Nhưng chưa dừng ở đó, các động lực lạm phát khác cũng đang xuất hiện.




Đó là Nhân khẩu học. Sau nhiều năm tăng trưởng lực lượng lao động, thị trường lao động đã bắt đầu thắt chặt, gây áp lực lên tiền lương. Biến đổi khí hậu cũng là lạm phát, bởi nó làm giảm nguồn cung lương thực cùng nhiều thứ khác, từ đó đẩy giá cả lên cao hơn. Giá dầu ô liu đã tăng lên mức cao kỷ lục sau đợt hạn hán kéo dài ở Tây Ban Nha. Giá đường đang bị đẩy lên do mưa nhiều ở Ấn Độ, và đây chỉ là hai trong số rất nhiều ví dụ.

Đó là công cuộc Chống biến đổi khí hậu, nó cũng rất tốn kém. Kế hoạch chuyển đổi carbon thấp là cần thiết cho sự thịnh vượng trong tương lai, nhưng nó đang làm tăng chi phí ở thời điểm hiện tại. McKinsey ước tính, để đạt được một nền kinh tế toàn cầu không phát thải ròng vào năm 2050, sẽ cần đến 9,2 nghìn tỷ USD đầu tư hàng năm - một con số khổng lồ khi chiếm gần nửa quy mô kinh tế Mỹ.

Cộng tất cả lại, và có vẻ như rõ ràng là việc quay trở lại môi trường lạm phát thấp và lãi suất cực thấp của những năm trước là không hề khả thi. Hugh Gimber, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại JP Morgan Asset Management ở London, cho biết: “Chúng ta đang chuyển từ một thế giới trước đây bị chi phối bởi nguồn tài nguyên phong phú sang một thế giới bị chi phối bởi sự khan hiếm. Thế giới kinh tế có thể trông hoàn toàn khác trong vòng 5 đến 10 năm tới. Sử dụng thành tích trong quá khứ làm kim chỉ nam cho tương lai là điều chúng tôi luôn cảnh báo có vấn đề, và chúng đặc biệt đúng trong thời điểm hiện tại.”

Sự phục hồi của lạm phát cũng đặt các nhà đầu tư vào một thế giới khác với những gì đã diễn ra trong 30 năm qua. Điều này tạo ra những thách thức và cơ hội, đồng thời gợi ý nhu cầu về một danh mục đầu tư được quản lý tích cực hơn.

Theo truyền thống, vàng và tài sản cứng, chẳng hạn như bất động sản và hàng hóa, được coi là những biện pháp phòng ngừa lạm phát tốt nhất. Ít nhất, vàng đã có một lịch sử là kho lưu trữ giá trị kéo dài hàng nghìn năm. Tuy nhiên, kim loại này lại không tạo ra lợi suất và giá của nó cũng không ổn định. Tài sản vật chất có thể trông hấp dẫn, nhưng King lưu ý rằng lịch sử cho thấy lợi nhuận của chúng cũng có thể kém trong thời kỳ lạm phát.




Các nhà chiến lược tại BlackRock , công ty quản lý tiền tệ lớn nhất thế giới, coi trái phiếu liên quan đến lạm phát ở các thị trường phát triển là trọng số chiến lược mạnh nhất của họ, dựa trên quan điểm rằng hầu hết thị trường trái phiếu vẫn không đánh giá được lạm phát dai dẳng. Ngoài ra, họ khuyên bạn nên đầu tư vào các xu hướng có triển vọng lâu dài, chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo.

Một cách tiếp cận khác là xem xét các lĩnh vực không hoạt động tốt trong thế giới lãi suất thấp, với hy vọng chúng sẽ hoạt động tốt hơn nếu lãi suất tiếp tục tăng. Ví dụ, các ngân hàng có xu hướng hoạt động tốt hơn khi lãi suất cao hơn vì biên lãi ròng của họ được cải thiện .

Quan trọng nhất, các nhà đầu tư nên nhận ra rằng “giấc ngủ dài của con quái vật lạm phát” đã qua, bất chấp những quan điểm gần đây về việc giá cả đang giảm nhanh chóng.

Tỷ lệ lạm phát trung bình trong vòng một năm lần đầu tiên vượt mức 5% vào năm 2022 kể từ năm 1990. Thật hợp lý khi cho rằng điều này sẽ xảy ra một lần nữa trong vài năm tới.