Tại sao ECB đột ngột lo ngại về một đồng EUR yếu? Lý do thực sự là gì?

Một số quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang lo ngại về sự sụt giảm của EUR, và ING nghi ngờ rằng đây có thể là cách mà ECB dùng để hạ nhiệt lạm phát…

ECB chuyển hướng sang công cụ tỷ giá

Trong những ngày gần đây, các quan chức ECB đã lên tiếng nhiều hơn, thể hiện sự lo ngại của họ về một đồng euro suy yếu. Thống đốc ngân hàng trung ương Pháp, Villeroy de Galhau, chỉ ra rằng đồng euro yếu hơn sẽ làm suy yếu mục tiêu ổn định giá cả của ECB. Thành viên ban điều hành ECB, Isabel Schnabel thì nói rằng ECB đang theo dõi chặt chẽ tác động của đồng euro yếu hơn đối với lạm phát. Điều này hoàn toàn trái ngược với biên bản cuộc họp gần nhất của ECB vào tháng 4, khi mà tỷ giá hối đoái của đồng EUR chỉ được đề cập 4 lần.

Thị trường thậm chí còn có suy đoán rằng các Ngân hàng Trung ương (NHTW) lớn có thể thực hiện một thoả thuận kiểu như Plaza Agreement (Thoả thuận Plaza), tức sẽ phối hợp hành động và thậm chí là can thiệp thị trường để ngăn sự mạnh lên của đồng USD và sự suy yếu thêm của đồng EUR.


>> Đọc thêm bài hay: https://traderviet.org/t/54487/

Lý do thực sự là gì?

Kể từ dự báo cuối cùng của ECB vào tháng 3, đồng euro đã mất giá khoảng 5% so với USD. Tỷ giá hối đoái tính theo trọng số thương mại của đồng euro mất gần 2%. Tuy nhiên, so với một năm trước, đồng euro đã mất giá hơn 13% so với USD và khoảng 6% tính theo tỷ trọng thương mại.

Trong giai đoạn bình thường, một sự suy yếu như vậy có thể là một điều đáng hoan nghênh cho mảng xuất khẩu của khu vực đồng euro nhưng ở thời điểm hiện tại, nó làm trầm trọng hơn tình hình lạm phát. Theo ước tính tiêu chuẩn, sự sụt giá của đồng euro kể từ tháng 3 có thể khiến lạm phát tăng thêm 10bp (0.1%) vào năm nay và 0.2% vào năm tới. Tuy nhiên, tại thời điểm mà các động lực lạm phát chính là giá năng lượng và hàng hoá - những thứ được thanh toán bằng đồng USD, thì tác động của sự suy yếu đối với lạm phát còn mạnh mẽ hơn nhiều.

Với tỷ lệ lạm phát trên 7%, thật khó hiểu tại sao một số quan chức ECB lại lo ngại về chỉ một vài điểm cơ bản (bp) bổ sung do EUR suy yếu. Đồng euro yếu có thể không phải là lý do dẫn đến lạm phát cao nhưng ít nhất nó cũng đang củng cố cho lạm phát.

ECB đang tìm kiếm một công cụ hiệu quả nhất lúc này

Lý do chính khiến các quan chức ECB lên tiếng nhiều hơn về mức giá thấp của đồng euro có thể là bởi thực tế là ngay cả khi lãi suất của đồng EUR lên cao hơn, nó cũng sẽ không khiến giá năng lượng giảm xuống hoặc giải quyết được vấn đề gián đoạn chuỗi cung ứng tại Châu Á, thay vào đó nó chỉ giúp đồng EUR tăng cao hơn.

Kênh tỷ giá hối đoái hiện có thể là cách hiệu quả nhất và có lẽ là duy nhất để giảm bớt áp lực lạm phát một cách tương đối nhanh chóng. Đây là lý do tại sao phe “ diều hâu” tại ECB có thể có xu hướng ủng hộ mức tăng lãi suất 0.5% vào cuộc họp tháng 7 và đưa ra một định hướng chính sách (forward guidance) mạnh mẽ rằng lãi suất sẽ còn tiếp tục tăng trong tương lai. Và do đó, chúng ta có thể kỳ vọng rằng ECB sẽ đề cập nhiều hơn về tỷ giá hối đoái trong cuộc họp vào tháng sau so với hồi tháng 4.

>> Đọc thêm bài hay: https://traderviet.org/t/58456/

Vậy điều này có tác động gì đến thị trường tiền tệ?

Nếu giả thuyết này là đúng, hiển nhiên là ECB sẽ tích cực tìm cách để khiến đồng EUR mạnh hơn, và một trong những cách trực tiếp để làm điều này là tác động vào lãi suất, tuy nhiên điều này cũng sẽ phụ thuộc vào kỳ vọng tăng lãi suất mà thị trường đang định giá, nếu ECB có thể làm kỳ vọng này tăng cao hơn, nó mới là động lực thực sự đẩy đồng EUR đi lên.


Về mặt kỹ thuật, trên khung daily có thể thấy EURUSD đang hồi phục mạnh từ đáy của kênh giảm dài hạn. Còn quá sớm để có thể nói về một đợt đảo chiều tăng, tuy nhiên khả năng xuất hiện một sóng điều chỉnh lên vùng biên trên của kênh giảm hoặc vùng hợp lưu (đã chuyển từ hỗ trợ sang kháng cự) tại 1.10 là rất cao, thích hợp cho anh em giao dịch bắt sóng điều chỉnh ngắn hạn.