Tại sao USD lại tăng giá vào lúc này, đâu là các nhân tố đứng sau?

Một câu chuyện phổ biến trên thị trường tài chính năm nay chính là việc FED sẽ sớm tạm dừng chu kỳ thắt chặt, thậm chí là hạ lãi suất nếu cần, và điều đó dẫn đến khả năng USD mất giá, rất nhiều người đã ủng hộ cho nhận định này. Tuy nhiên mức tăng giá của USD thời gian gần đây đang khiến mọi người khó hiểu. Và để đi tìm lời giải cho điều này, mời anh em cùng tham khảo bài phân tích sau.


Theo logic thông thường, khi FED phát tín hiệu có thể tạm dừng tăng lãi suất, cụ thể là vào tháng tới, thị trường sẽ định giá cho điều đó và khiến USD trượt giảm. Tuy nhiên, các nhà phân tích nói rằng một số yếu tố khác đang có thể làm logic này chệch hướng. Nổi bật trong số đó là cuộc khủng hoảng đàm phán về trần nợ công của Mỹ, sức khoẻ của hệ thống ngân hàng và triển vọng của nền kinh tế toàn cầu. Tất cả những điều này đang làm nổi bật vị thế trú ẩn của đồng USD.

Trong khi đó, có một số dấu hiệu cho thấy Fed có thể phải tăng lãi suất một lần nữa và có nhiều yếu tố kỹ thuật hơn liên quan đến việc định vị vị thế của nhà đầu tư.

Nỗi sợ về trần nợ công

Chỉ số đô la - đo lường USD so với sáu đồng tiền chủ chốt khác - đã tăng khoảng 2% kể từ giữa tháng 4 lên khoảng 103, mặc dù nó vẫn giảm khoảng 10% so với mức cao nhất trong 20 năm thiết lập vào tháng 9 năm ngoái là 114,78.

Lời giải thích của các nhà chiến lược tiền tệ đưa ra hiện tại là những rủi ro nước Mỹ rơi vào cảnh vỡ nợ đang thúc đẩy đồng USD nhờ vào nhu cầu trú ẩn.


Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa đang tiến gần hơn đến việc đạt được thỏa thuận về việc nâng giới hạn vay 31,4 nghìn tỷ đô la. Nhưng mối đe dọa về khả năng vỡ nợ thảm khốc của Hoa Kỳ vẫn tồn tại, vào thời điểm mà hệ thống ngân hàng Mỹ đang yếu kém, những vết nứt lớn đã bị bộc lộ thông qua sự sụp đổ của nhiều ngân hàng lớn trong nhiều tháng qua.

Khi thị trường đối mặt với những lo lắng như vậy, họ thường mua các tài sản ít rủi ro hơn như trái phiếu, vàng và đô la.

Esther Reichelt, chiến lược gia tiền tệ tại Commerzbank, cho biết: "Sức mạnh của USD gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng trước những 'ẩn số chưa biết’. Các lỗ hổng trong các ngân hàng khu vực của Hoa Kỳ nghiêm trọng đến mức nào và điều gì có thể là hậu quả của sự leo thang trong cuộc xung đột trần nợ của Hoa Kỳ vẫn là một bí ẩn!”

Một số dấu hiệu đáng lo ngại về tăng trưởng kinh tế toàn cầu cũng có thể góp phần thúc đẩy hoạt động mua các tài sản trú ẩn an toàn. Dữ liệu từ Trung Quốc trong tuần này cho thấy nền kinh tế của nước này hoạt động kém hiệu quả trong tháng Tư.

FED có thể chưa xong việc của họ

Tuy nhiên, Alvin Tan, người đứng đầu chiến lược ngoại hối châu Á tại RBC Capital Markets, nghi ngờ lập luận trú ẩn an toàn. Ông nói, nếu các nhà đầu tư thực sự đang lo sợ, giá cổ phiếu sẽ giảm. Trên thực tế, chỉ số S&P 500 không thay đổi kể từ giữa tháng 4 và tăng hơn 8% trong năm nay.

Thay vào đó, ông cho biết rằng những lo ngại về việc FED vẫn chưa xong việc thắt chặt của họ là một phần của câu chuyện USD tăng giá. Một cuộc khảo sát của Đại học Michigan được công bố vào tuần trước cho thấy kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng đã tăng lên mức cao nhất trong 5 năm là 3,2% trong tháng 5, qua đó thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ cùng đồng USD lên cao hơn.


Các nhà giao dịch hiện kỳ vọng FED sẽ cắt giảm mạnh lãi suất vào cuối năm khi suy thoái kinh tế diễn ra, nhưng nhà phân tích của RBA Capital Markets lại tỏ ra hoài nghi về việc này.

“Chúng tôi nghĩ rằng có khả năng lãi suất của Mỹ có thể tăng cao hơn. Chúng tôi vẫn không bị thuyết phục bởi lập luận rằng đồng đô la đang giảm dần từ đây." Ông lập luận.

Yếu tố kỹ thuật – USD đang bị bán quá mức

Đối với nhiều nhà phân tích khác, họ đơn giản cho rằng việc USD tăng giá liên quan đến yếu tố kỹ thuật.

Các nhà đầu tư đã đặt cược lớn vào đồng đô la. Số tiền đặt cược bán ròng của các quỹ phòng hộ và các nhà đầu cơ khác lên tới 14,56 tỷ đô la vào tuần trước, dữ liệu từ Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai cho thấy, đây là vị thế cược giảm USD lớn nhất kể từ giữa 2021.

Theo logic thông thường, các vị thế như vậy có thể mau chóng hỗ trợ các đợt tăng giá. Bởi nếu đồng USD tăng nhẹ, nhiều nhà giao dịch có thể sẽ buộc phải đóng vị thế bán của họ bằng cách mua USD, từ đó thúc đẩy đồng tiền này. Ngoài ra, việc bán quá mức cũng khiến “khoảng trống” cho sự gia tăng thêm các vị thế bán mới bị hạn chế.


Chester Ntonifor, chiến lược gia ngoại hối tại BCA Research cho biết: “Đồng đô la đang bị bán quá mức. Đây là tín hiệu kỹ thuật, nhưng việc USD liên tục giảm mà không có một sự điều chỉnh nào là không bình thường, rất không điển hình.”

Nhìn chung, không ai chắc chắn rằng đâu mới là động lực quan trọng nhất thúc đẩy sự phục hồi gần đây của USD. Tuy nhiên, chắc chắn các yếu tố trên đều có tác động hỗ trợ lên USD. Và khi nào mà những yếu tố này chưa giảm hoặc biến mất, USD vẫn sẽ có được hỗ trợ và chưa sớm giảm giá trở lại.

Tham khảo: Reuters