Tiếp bước FED, ai sẽ là Ngân hàng Trung ương tiếp theo cắt giảm lãi suất trong cơn bão corona?

Đa phần các NHTW lớn trên thế giới đã không đi theo hành động bất ngờ hạ lãi suất của Fed trong tuần này, tuy nhiên, đó chỉ là vấn đề thời gian trước khi hàng loạt các kích thích được bơm vào thị trường. Dưới đây là góc nhìn của ING về con đường chính sách sắp tới của các NHTW chủ chốt trên thế giới.

Lưu ý: Có một số Ngân hàng lớn như BoC (Canada) và RBA (Úc) đã tiến hành hạ lãi suất nên bài viết sẽ không đề cập đến.

FED: Mở đầu với -50 điểm cơ bản và chưa dừng lại ở đó

ING cho rằng sau động thái hạ 0.5% vừa rồi, Fed sẽ không dừng lại ở đó.

Khởi đầu chỉ là một cú sốc trong chuỗi cung ứng nhưng sau đó đã biến thành một cú sốc tài chính khi các thị trường nhận ra rằng coronavirus sẽ có tác động sâu hơn vào nền kinh tế toàn cầu. Mối quan tâm hiện nay là yếu tố sợ hãi xung quanh sự bùng phát dịch bệnh có thể sẽ thay đổi hành vi của các công ty và người tiêu dùng, khiến cú sốc cầu cũng rộng hơn.


Mặc dù nghi ngờ về tính hiệu quả của đợt cắt giảm nhưng ít nhất nó đã làm dịu bớt các vấn đề trong hệ thống tài chính, ING dự đoán sẽ có 2 đợt hạ 0.25% nữa trong Q2, đưa tổng mức hạ lên 1%.

ECB: Kiên nhẫn hay vì “hết đạn”

Dưới sự lãnh đạo của bà Christine Lagarde, ECB có vẻ ít “nhạy cảm” với diễn biến của thị trường tài chính hơn so với người tiền nhiệm Mario Draghi. ECB đã chọn cách không phối hợp cùng Fed, báo hiệu rằng họ sẽ chờ đợi cho đến cuộc họp chính thức vào tuần tới, và sau đó cố gắng tác động thị trường bằng lời nói hơn là hành động. Tuy nhiên, vị thế của ECB cũng khác xa với Fed, mức lãi suất đang là -0.4%, cho thấy ECB dường như đã hết đạn.

Mặc dù vậy, chúng ta không nên loại trừ tình huống ECB sẽ tiến hành hạ 10 hoặc 20 điểm cơ bản nếu tình hình xấu đi, họ có thể kết hợp nó với hệ thống lãi suất phân tầng, hoạt động tái cấp vốn nhằm mục tiêu dài hạn, tăng cường tín dụng mới cho các doanh nghiệp nhỏ, hoặc thay đổi các gói nới lỏng định lượng QE.

BoE: Chờ đợi trước khi quyết định

Tâm lý thị trường được cải thiện sau cuộc bầu cử tháng 12 đủ để thuyết phục Ủy ban Chính sách tiền tệ không hạ lãi suất trong tháng 1. Các nhà hoạch định chính sách đang tìm kiếm một sự phục hồi tăng trưởng khiêm tốn trong nửa đầu năm nay. Nhưng nếu coronavirus tạo ra cú sốc nhu cầu rộng hơn ở Anh, điều đó có thể thay đổi. Theo những nhận xét từ Thống đốc sắp mãn nhiệm - Mark Carney – thì BoE muốn chờ thêm dữ liệu trước khi hành động.

Giống như ECB, BoE được cho là ít nhạy cảm hơn với các động thái trên thị trường tài chính so với Fed. Tuy nhiên, với cảnh báo của chính phủ Anh rằng số trường hợp có khả năng tăng lên, chúng tôi nghĩ rằng các nhà hoạch định chính sách cuối cùng sẽ giảm lãi suất xuống 0.5% vào tháng 3, và giống như ECB họ cũng có thể hướng tới các biện pháp nới lỏng tín dụng.

BoJ: Kẻ thất hứa!

BoJ được ING đánh giá là nói nhiều hơn làm, và ngay cả phát ngôn gần đây của chính thống đốc Kuroda về việc sẵn sàng hành động cũng được xếp loại như vậy. ING cho rằng nếu thật sự có hành động từ BoJ thì đó cũng chỉ là các khoản tài trợ tài chính giá rẻ, thứ rất khó để chuyển đổi thành việc gia tăng các khoản tín dụng hay đầu tư.

SNB: Việc tăng giá của CHF thực sự là vấn đề

Đồng franc Thụy Sĩ tăng giá thực sự là một vấn đề đối với Ngân hàng Quốc gia nước này, điều có thể sẽ khiến họ buộc phải can thiệp vào thị trường ngoại hối để tránh giảm phát.

Câu hỏi quan trọng lúc này là SNB có thể làm gì nếu dòng tiền trú ẩn vẫn liên tục đổ vào CHF? Nếu áp lực trở nên quá lớn, việc can thiệp cũng sẽ đến lúc cạn kiệt, SNB có thể sẽ phải hạ lãi suất đến mức -1%, mức lãi suất thấp lịch sử. Tuy vậy, đây không phải kịch bản mà ING tin tưởng nó sẽ xảy ra, họ tin rằng các nhà hoạch định tại SNB sẽ làm hết sức để tránh kịch bản này.