Vị thế đồng USD và cách nhìn nhận mới về "lý thuyết đồng đô la cười"

Với chu kỳ tăng lãi suất của Fed gần như đã hoàn tất, các nhà giao dịch trên thị trường ngoại hối đang cố gắng tìm hiểu xem khi nào Fed sẽ chuyển sang xu hướng nới lỏng và đồng đô la sẽ phản ứng như thế nào. Lý thuyết “đồng đô la cười” được công nhận rộng rãi đã trở thành một công cụ giúp các nhà giao dịch hiểu được phản ứng của USD trước động thái xoay trục của FED sang hướng ôn hoà hơn, nhưng liệu nó có còn đúng không?

Trong một báo cáo từ Deutsche Bank mới được công bố, họ đề xuất một mô hình đơn giản hơn, tập trung vào tỷ giá hối đoái và 'tin xấu' để giải thích cho nụ cười của đồng đô la. Phát hiện quan trọng là lãi suất của Hoa Kỳ có xu hướng phục hồi nhanh hơn sau những cú sốc tiêu cực so với lãi suất toàn cầu, điều này góp phần làm cho đồng đô la vượt trội hơn so với các đối thủ trong các cú sốc tiêu cực. Chênh lệch tỷ giá đóng một vai trò quan trọng trong việc giải thích hiện tượng này, mặc dù yếu tố khác như tâm lý tránh né rủi ro cũng có tác động.



"Trong 40 năm qua, việc tái định giá theo hướng ôn hòa của Fed sau những tin tức rất xấu - căng thẳng địa chính trị, bất ổn tài chính, nợ quốc gia hoặc khủng hoảng tiền tệ, hoặc chiến tranh thương mại - thường bị vượt qua bởi việc tái định giá ở phần còn lại của thế giới," Deutsche Bank lưu ý trong báo cáo.


Điều thú vị chính là các tin xấu đằng sau việc tái định giá lại không ảnh hưởng đáng kể đến kết quả. Hàm ý của điều này chính là việc miễn là chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Châu Âu hội tụ lại, EUR/USD và GBP/USD có thể tiếp tục mạnh lên, ngay cả khi tâm lý rủi ro toàn cầu trở nên tồi tệ. Yếu tố quan trọng sẽ là liệu ECB và BOE có thể duy trì hướng đi của họ để đối phó với lạm phát hay không khi Fed chuyển sang xu hướng nới lỏng.

Điều thú vị tiếp theo chính là việc người đàn ông đã phát kiến ra mô hình “đồng đô la cười” – ông Stephen Jen – cũng đưa ra một báo cáo vào hôm qua và lập luận rằng USD đang mất dần vị thế là đồng tiền dự trữ của thế giới.





Tình trạng đồng tiền dự trữ của USD suy giảm đặc biệt nghiêm trọng kể từ khi bắt đầu cuộc chiến ở Ukraine, khiến các quốc gia nắm giữ dự trữ USD lớn tỏ ra rất lo ngại. Mặc dù vậy, ông Stephen Jen cũng lưu ý rằng việc thay thế các hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ hỗ trợ vị thế thống trị của đồng USD là điều rất khó khăn đối với các đồng tiền khác - những đồng tiền muốn thách thức vị thế thống trị của USD. Sự sụt giảm sức ảnh hưởng của đồng USD với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu cuối cùng sẽ phụ thuộc vào sự ổn định và tăng trưởng của các thị trường tài chính bên ngoài Hoa Kỳ so với thị trường nội tại của Hoa Kỳ, và mặc dù các xu hướng chung đang đi theo hướng này, sự sụp đổ của đồng USD không phải là một điều có thể sớm xảy ra.

Tham khảo: ForexLive