Liệu đòn đánh mới từ OPEC+ có đẩy giá dầu trở lại mức 3 con số?

Cuối tuần qua, các thành viên chủ chốt của OPEC+ đã thông báo cắt giảm sản lượng tự nguyện ngay trước thời điểm nhóm họp của khối. Động thái này đã khiến giá dầu tăng vọt vào đầu tuần và đủ để một số nhà phân tích dự đoán nó sẽ quay trở lại mức ba con số. Điều đó có thể hơi lạc quan đối với những người đầu cơ giá lên và để đảm bảo cái nhìn khách quan cho nhận định này, chúng ta hãy cùng xem xét các yếu tố.

Giá dầu đã tăng cao hơn trước cả các động thái cắt giảm bất ngờ này, cho thấy rằng động thái này không phải là để đáp ứng với các yếu tố nhất thời trên thị trường. Dầu là hàng hoá có rủi ro về mặt chính trị, và với quy mô cắt giảm đã công bố và ai là người lãnh đạo động thái này, có nhiều đồn đoán rằng nó có liên quan nhiều hơn đến vấn đề địa chính trị hơn là thị trường.

Lạm phát và việc xói mòn giá trị

Các quốc gia sản xuất dầu đã chi rất nhiều tiền trong cuộc khủng hoảng covid khi giá dầu thấp, dẫn đến tình hình tài chính căng thẳng hơn. Điều này tạo ra khuynh hướng chung là giữ giá dầu thô cao hơn kể từ khi đại dịch kết thúc. Phản ứng đối với cuộc chiến ở Ukraine đã tạo ra những điều chỉnh nguồn cung quan trọng khiến giá dầu thô tăng vọt. Các quốc gia sản xuất dầu đã có thể “gỡ” lại một số chi phí liên quan đến thời dịch covid-19. Nhưng sự gia tăng đồng thời của lạm phát đồng nghĩa với việc lợi nhuận từ dầu thô cũng bị xói mòn nhanh hơn.

Kể từ trước đại dịch, đã có khoảng 16,4% lạm phát tích lũy. Năm 2019, giá dầu dao động từ khoảng 60 USD đến 70 USD/thùng. Giá trung bình là 65 đô la/thùng vào năm 2019, khi tính đến lạm phát, giá sẽ cao hơn 75 đô la/thùng vào thời kỳ hiện nay. Và với việc giá dầu thô giảm xuống dưới mốc 70 USD/thùng, điều đó có nghĩa là giá dầu thấp hơn mức trước đại dịch theo giá trị thực.

Yếu tố địa chính trị là vô cùng quan trọng

Hoa Kỳ đã bán hàng triệu thùng dầu thô mỗi tháng từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) như một phần trong nỗ lực hạ giá dầu thô. Sau một mùa đông ôn hòa hơn dự kiến và những lo ngại về suy thoái kinh tế đang chờ giải quyết, giá dầu gần đây đã chịu áp lực.

Nhà Trắng đã cam kết bổ sung SPR nếu giá WTI giảm xuống dưới 70 USD/thùng. Một phần lý do là để hỗ trợ việc tiếp tục đầu tư vào lĩnh vực này, vì nhiều nhà phân tích đã cảnh báo rằng triển vọng lợi nhuận giảm dần đã khiến các nhà đầu tư rời bỏ lĩnh vực dầu mỏ. Do đó, nguồn cung dầu dự kiến sẽ phải đối mặt với những thách thức ngày càng tăng để đáp ứng những gì được dự báo là nhu cầu ngày càng tăng trong những năm tới.


Tuy nhiên, sau khi WTI giảm xuống dưới 70 đô la/thùng, chính phủ Hoa Kỳ cho biết họ sẽ không nhanh chóng bổ sung SPR, cho thấy hoạt động mua sẽ không bắt đầu cho đến cuối năm nay. Các báo cáo đã lan truyền cho thấy điều này đã khiến các quan chức Ả Rập Xê Út khó chịu và là động lực cho động thái cắt giảm sản lượng. Được biết, Nhà Trắng không hài lòng với Riyadh do có sự phối hợp với Nga và Trung Quốc, bao gồm cả việc giải quyết việc bán dầu cho nước này bằng đồng nhân dân tệ.

Điểm bùng phát – Tipping point

Nga gần đây đã tuyên bố cắt giảm sản lượng 500.000 thùng/ngày của riêng mình và tuyên bố rằng việc cắt giảm sẽ được duy trì cho đến cuối năm nay. Đó không phải là một phần trong thông báo của OPEC. Đã có nhiều thông tin báo chí cho thấy OPEC sẽ giữ nguyên sản lượng hiện tại tại cuộc họp OPEC+ tiếp theo. Đó là lý do tại sao những cắt giảm này được coi là một bất ngờ lớn.

Ả-rập Xê-út là nước đi đầu trong đợt cắt giảm tự nguyện mới này, có nghĩa là họ không phải tuân theo thỏa thuận về hạn ngạch của OPEC. Các quốc gia thực hiện cắt giảm vẫn có hạn ngạch của OPEC mà họ có thể quay trở lại theo quyết định của mình. Ả Rập Saudi tuyên bố cắt giảm 500.000 thùng/ngày. Iraq tuyên bố cắt giảm 221.000 thùng/ngày, nhưng hiện đã giảm xuất khẩu 450.000 thùng/ngày với việc tạm thời đình chỉ xuất khẩu của người Kurd qua Thổ Nhĩ Kỳ. Các quốc gia khác tham gia vào đợt cắt giảm này bao gồm UAE và Kuwait với tổng mức giảm 1,15 triệu thùng/ngày.


Về mặt kỹ thuật, OPEC có thể duy trì hạn ngạch sản xuất hiện tại như mong đợi, với việc các nước chỉ đơn giản là tự nguyện không đáp ứng hạn ngạch của họ. Giá dầu thô có thể được hỗ trợ, nhưng không giống như một thỏa thuận chính thức của OPEC, những cắt giảm tự nguyện này có thể bị đảo ngược bất cứ lúc nào. Do vậy, đây là một động thái mang tính địa chính trị rõ ràng, và việc đảo ngược cắt giảm sẽ phụ thuộc vào các quyết định chính trị mà thị trường khó có thể dự đoán, dẫn đến sự không chắc chắn gia tăng. Do vậy mức giá 100 USD/thùng vẫn có vẻ là khá lạc quan vào thời điểm này.

Tham khảo: Orbex