Học Phân tích Kỹ thuật chuẩn CMT (Hồi IV - Chương 27): Sự ra đời của đầu tư giá trị - Graham và Dodd

HỌC PHÂN TÍCH KỸ THUẬT CHUẨN CMT là 1 series của traderviet, được đăng vào lúc 20:00 các tối thứ 3 và thứ 5 hàng tuần mới mục đích giúp anh em cùng ôn tập CMT. Series này sẽ được traderviet biên tập lại dựa trên giáo trình thi CMT (theo thứ tự từng chương, phần).



Năm 1934, Benjamin Graham và David Dodd, đều là giáo sư trường kinh doanh, đã đồng biên soạn một cuốn sách có tựa đề “Phân tích chứng khoán” nhằm tập trung sự chú ý của nhà đầu tư vào báo cáo tài chính của các công ty đại chúng. Thời điểm xuất bản cuốn sách này không thể tốt hơn khi “Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và 1934” yêu cầu tất cả các công ty đại chúng phải công bố báo cáo tài chính chi tiết ít nhất ba tháng một lần (báo cáo hàng quý 10-Q). Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đã sẵn sàng truy cập vào dữ liệu mà Graham và Dodd hiện đang nói rằng có thể sử dụng để đánh bại thị trường.

Graham và Dodd lập luận trong cuốn sách nổi tiếng của họ rằng các nhà đầu tư có thể thu lợi nhuận bằng cách nghiên cứu báo cáo tài chính, báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán của công ty để xác định giá trị của nó. Họ ngầm chê bai tâm lý bài bạc của các nhà đầu tư đại chúng và ví họ như những kẻ "cá cược đua ngựa" và nhấn mạnh rằng nhà đầu tư tận tâm có thể đánh bại đám đông bằng cách cẩn thận nghiên cứu "giá trị thực sự" của một công ty, mà họ lập luận rằng có thể được thu thập từ báo cáo tài chính của công ty.

Cách tiếp cận của Graham và Dodd được biết đến với tên gọi đầu tư giá trị. Nhiều nhà đầu tư thời hiện đại coi Graham và Dodd là nguồn cảm hứng của họ. Warren Buffett là một trong những người ngưỡng mộ Graham và Dodd như vậy. Ý tưởng là nhà đầu tư nên mua những cổ phiếu không được ưa chuộng với “các yếu tố cơ bản” mạnh. Các nguyên tắc cơ bản được xác định bằng cách xem xét các báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán để tìm ra những “viên kim cương thô”. Thông điệp rõ ràng là đừng mua những cổ phiếu mà người khác thích, hãy mua những cổ phiếu mà người khác tránh xa. Hãy tìm những cổ phiếu giá trị trong số các cổ phiếu bị hạ giá và bỏ qua một bên.



Cách tiếp cận này cho rằng thị trường có thể bị đánh bại và nó trái ngược với lý thuyết Thị trường hiệu quả (EMH). Đầu tư giá trị dường như cũng tương tự như chiến lược đảo ngược về giá trị trung bình. Những cổ phiếu hoạt động không tốt có thể là do các nhà đầu tư phản ứng thái quá về mặt cảm xúc trước một loạt tin xấu mà không xem xét các nguyên tắc cơ bản và chúng có thể là những cổ phiếu có “giá trị” tốt nhất. Ngược lại, những cổ phiếu đã hoạt động tốt trong một thời gian dài có thể không phải là cổ phiếu nên mua vì những người tham gia thị trường có thể đã không xem xét kỹ lưỡng các yếu tố cơ bản đang xấu đi của chúng.

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào những năm 1930 đã hủy hoại phần lớn sự quan tâm của công chúng đối với thị trường chứng khoán, nhưng khi sự quan tâm quay trở lại vào những năm 1950, đầu tư giá trị đã trở thành một học thuyết lớn, với việc các nhà quản lý tiền tuyên bố sẽ đi theo và tuân thủ toàn bộ những học thuyết của Graham và Dodd đề ra. Theo thời gian, sự ủng hộ đối với đầu tư giá trị càng nhiều khi nó đã chứng minh được sự đúng đắn của mình, đỉnh cao là một bài nghiên cứu mang tính bước ngoặt được xuất bản năm 1992 bởi hai nhà kinh tế hàn lâm, Eugene Fama và Kenneth French. Nghiên cứu của Fama và French dường như đã xác nhận ý tưởng rằng đầu tư giá trị có thể đánh bại thị trường.

Thông điệp chính của Graham và Dodd đã củng cố nhận thức rằng có nhiều cách để đánh bại thị trường và về nguyên tắc, biến động giá cổ phiếu là có thể dự đoán được.



Bài học phía trên được biên tập lại bởi traderviet (rút gọn bớt, và tóm vào những ý chính quan trọng). Anh em đọc và tham khảo, nếu có gì phản biện hoặc yêu cầu anh em có thể để lại comment để chúng mình biết nhé. Anh em nào muốn ôn luyện thì để lại comment để được tag vào các bài sau nhé!