Series bán khống - Chiến lược và lợi nhuận

Tùy vào mục đích đầu cơ hay đầu tư mà các chiến lược dài hạn được đề ra khác nhau.

Tùy thuộc vào 2 tham số chính:

1/ Mức độ rủi ro được thực hiện trong giao dịch

2/ Thời gian giao dịch

Đầu tư có xu hướng giảm rủi ro thấp và thường trong khoảng thời gian dài hạn kéo dài nhiều năm hoặc nhiều thập kỷ.

Đầu cơ là một hoạt động có rủi ro cao hơn nhiều và thường trong một khoảng thời gian ngắn.

Bán khống hiếm khi được phân loại vào chiến lược “đầu tư” cốt lõi. Ngay cả những người giỏi nhất và có kinh nghiệm cũng có thể né tránh việc xác nhận chiến lược bán khống của họ là chiến lược đầu tư (mặc dù họ đang bán khống thiệt), nếu được hỏi họ sẽ phủ nhận.

Một số nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng có thể nắm giữ các lệnh bán khống "chiến lược" trong một số mã cổ phiếu hoặc ngành nhất định trong một thời gian dài. Nhà giao dịch trung bình có thể nắm giữ các lệnh bán khống chỉ trong vài tuần hoặc vài tháng. Do mức độ rủi ro cao và thời gian ngắn, bán khống được phân loại chính xác hơn như một hoạt động đầu cơ hơn là một chiến lược đầu tư.

Ngoài việc đầu cơ, việc bán khống có một mục đích cực kỳ hữu ích khác – tôi tạm gọi là bảo hiểm rủi ro. Mục tiêu chính của bảo hiểm rủi ro là bảo vệ. Bảo hiểm rủi ro được thực hiện để bảo vệ lợi nhuận hoặc giảm thiểu thiệt hại trong danh mục đầu tư đang có nhưng do chi phí đáng kể, chỉ có các quỹ lớn mới dùng chiêu này để quản lý rủi ro, còn các nhà đầu tư trung bình và nhỏ thường không sử dụng. Bởi vì chi phí đi kèm rất lớn, chi phí bán khống hoặc chi phí margin call rất cao.


Ví dụ sau minh họa việc sử dụng bán khống trong đầu cơ và bảo hiểm rủi ro.

Thí dụ

Đầu cơ: Giả sử bạn đang kỳ vọng S & P 500 sẽ giảm trong ngắn hạn nên bạn bán khống 500 đơn vị cổ phiếu SPY ở mức 234 đô la và đặt 58.500 đô la làm ký quỹ cho giao dịch bán khống. Bạn có mục tiêu lợi nhuận 10% và rủi ro 5%.

Trường hợp 1: Xu hướng thị trường đi thấp hơn

Tất nhiên kỳ vọng của bạn là chính xác và chỉ số S & P 500 thấp hơn trong vài tuần tới. Mục tiêu lợi nhuận của bạn đạt được khi SPY được giao dịch ở mức 210,60 đô la, tại thời điểm đó bạn sẽ chi trả cho lệnh bán khống là:

Lợi nhuận gộp của bạn đối với giao dịch này là: ($ 234,00 - $ 210,60) x 500 đơn vị = $ 11,700

Lợi tức đầu tư gộp của bạn (ROI) = $ 11,700 / $ 58,500 = 20%

(Lưu ý: Để đơn giản, tôi tính toán lợi nhuận gộp, không bao gồm chi phí và chi phí liên quan đến giao dịch như hoa hồng, chi phí đi vay, lãi tiền gửi, vv)

Trường hợp 2: Xu hướng thị trường đi cao hơn

Dự báo của bạn không chính xác và S & P 500 đứng đầu cao hơn trong vài tuần tới, kích hoạt lỗ dừng của bạn khi SPY giao dịch ở mức 245,70 đô la.

Lỗ của bạn đối với giao dịch này là: ($ 234,00 - $ 245,70) x 500 đơn vị = - $ 5,850

Lợi tức đầu tư của bạn (ROI) = - $ 5,850 / $ 58,500 = -10%


Bảo hiểm rủi ro: Giả sử tổng danh mục đầu tư của bạn trị giá 250.000 đô la Mỹ gồm toàn các blue-chips giao dịch trên S & P 500. Bạn lo ngại về triển vọng ngắn hạn đối với thị trường chứng khoán Mỹ và đoán rằng thị trường sẽ giảm 1r0% trong ngắm hạn. Tuy nhiên, với tư cách là nhà đầu tư dài hạn, bạn không muốn bán cổ phần của mình và muốn bảo hiểm rủi ro thông qua việc bán bớt cổ phiếu SPY giao dịch ở mức $ 234, bạn có 1.068 đơn vị để bán khống.

Trường hợp 1: Xu hướng thị trường thấp hơn

Chính xác ý đồ của bạn. Khi mức giảm đạt 10%, giá SPY là 210,60 đô la, tại thời điểm đó, lợi nhuận và lỗ của bạn (P & L) như sau

Lỗ trên danh mục đầu tư 250.000 đô la do thị trường giảm 10% = - 25.000 đô la

Lợi nhuận từ chiến lược bảo hiểm rủi ro (bán khống SPY) = ($ 234 - $ 210,60) x 1.068 đơn vị = $ 24,991,20

Tổng doanh thu P & L = - 25.000 đô la + 24,991,20 đô la = - 8,80 đô la

Lợi nhuận từ bán khống SPY gần như hoàn toàn bù lại cho sự mất mát trên danh mục đầu tư dài hạn của bạn, bảo hiểm rủi ro nó là như vậy.

Trường hợp 2: Xu hướng thị trường cao hơn

Kỳ vọng của bạn không đúng, thị trường tăng 5%, SPY giao dịch ở mức 245,70 đô la. Dưới đây là lợi nhuận và thua lỗ của bạn:

Doanh thu danh mục đầu tư $ 250.000 do thị trường tăng 5% = 12.500 đô la

Lỗ trên chiến lược bảo hiểm rủi ro (bán khống SPY) = ($ 234 - $ 245,70) x 1,068 đơn vị = - $ 12,495,60h

Tổng doanh thu P & L = 12.500 đô la - 12,495,60 đô la = 4,40 đô la

[B]Bán khống và ký quỹ[/B]

Bán khống thường chỉ có thể được thực hiện trong tài khoản ký quỹ, là tài khoản được cung cấp bởi các nhà môi giới cho phép các nhà đầu tư vay tiền để giao dịch chứng khoán. Do bán khống liên quan đến mức độ rủi ro cao nên người bán khống phải đảm bảo rằng luôn có đủ vốn (hoặc “ký quỹ”) trong tài khoản để giữ lệnh bán khống.

Lưu ý rằng mặc dù người bán khống nhận được dòng vốn từ các cổ phiếu được bán khống, nhưng khoản tiền này không thuộc về người bán khống, vì chúng lấy từ việc bán tài sản đang vay. Do đó, người bán khống phải gửi thêm một khoản tiền trong tài khoản ký quỹ làm tài sản thế chấp để bán khống.

Các yêu cầu ký quỹ bán khống thường phụ thuộc vào giá và chất lượng của cổ phiếu, vì những điều này xác định rủi ro liên quan. Vậy nên nếu bán khống cổ phiếu blue-chip với giá từ trung đến cao sẽ có yêu cầu ký quỹ thấp hơn đáng kể so với bán khống các cổ phiếu penny đang giao dịch ở mức giá thấp.

Ví dụ, yêu cầu ký quỹ trên một giao dịch bán khống có thể là 150% giá trị của giao dịch bán khống được giữ trong một tài khoản ký quỹ khi việc bán khống được thực hiện.

Nếu một trader bán khống 100 cổ phiếu ở mức 50 đô la, yêu cầu ký quỹ là gửi thêm 2,500 đô la (50% của 5.000 đô la) làm ký quỹ. Biên độ này được giám sát liên tục bởi đại lý môi giới để đảm bảo rằng ký quỹ luôn đầy đủ (gọi là margin call), không đủ ký quý là call liền, không nạp thêm là cắt lệnh.

Ba điểm cần lưu ý đối với doanh số bán khống trong tài khoản ký quỹ:

1/ Người bán khống không nhận được lãi trên số tiền bán khống.

2/ Yêu cầu ký quỹ - đảm bảo rằng có đủ mức ký quỹ để giữ lệnh - được dựa trên giá thị trường hiện tại của chứng khoán, chứ không dựa trên giá ban đầu tại thời điểm cổ phiếu được bán khống.

3/ Nếu người bán khống không thể đáp ứng các yêu cầu ký quỹ, nhà môi giới sẽ đóng lệnh theo giá thị trường hiện tại.

*Bài viết thể hiện quan điểm của người viết, không phải người dịch

>> Top 5 quỹ ETF vàng lớn nhất năm 2018

>> Tính thời vụ trong thị trường forex